P2P“嫁接”智能投顾开花易结果难产品合规性及其代销资质是发展瓶颈

（原标题：P2P“嫁接”智能投顾开花易结果难产品合规性及其代销资质是发展瓶颈）

据不完全统计，国内具有“智能投顾”功能或者正在研发“智能投顾”功能的理财平台已超20家

智能投顾@财富管理

本报记者 刘　琪 

此前，一部大热的美剧《西部世界》让人们开始思考人工智能和人类的区别到底在哪里。近期，AI机器人AlphaGO的改进型Master横扫围棋界，其展现出的学习能力也让人们惊叹科技进步的神速。但无论是思考还是惊叹，早年间被视作科幻概念的人工智能已实实在在地走入现实。

在理财领域，人工智能也早已印上足迹。据不完全统计，国内目前宣称具有“智能投顾”功能或者正在研发“智能投顾” 功能的理财平台已超过 20 家，这昭示着机器人理财已成为新风口，而P2P平台也乘上了这股东风。网贷之家提供的数据显示，目前已推出智能投顾产品或处于研发阶段的平台包括京东金融、聚爱财、宜人贷、积木盒子、PPmoney、人人贷、玖富、陆金所等。

虽然眼下正发展得如火如荼，但对于智能投顾在互联网金融领域未来的发展，分析人士却认为并不乐观。“智能投顾的发展一方面要解决技术上的难题，这个相对而言并不难；另一方面要解决金融产品丰富度的问题，需要相关法规的明确，也需要平台尽可能多的申请金融产品代销资质，这对绝大多数互联网金融平台而言难度很大”，苏宁金融研究院高级研究员薛洪言在接受《证券日报》记者采访时表示，在可预见的将来，智能投顾很难在P2P领域开花结果，希望应该主要来自传统商业银行和牌照齐全的大型互联网金融集团，这两者既有技术，也有资质，需要的只是观念的改变和时间的积淀而已。

人工智能和金融结合

实现投资决策智能化

所谓智能投顾，也叫机器人理财，是人工智能和金融的结合。智能投顾一般会通过友好的用户界面，获得客户的投资目标、收入和风险承受情况。然后再利用量化投资模型，结合运用智能算法为客户定制一套合适的投资组合。

有业内人士对《证券日报》记者解释，智能投顾的理论基础是马克维茨的投资理论。投资者的投资组合选择可以简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差。以方差衡量风险，可通过分散化降低风险。给定投资者的风险偏好和相关资产的收益与方差，最优投资组合有唯一解。利用人工智能的计算能力，通过调查问卷等对投资者进行快速的财富画像，确定投资者的风险偏好等级，根据一定的算法为投资者自动实现最优资产配置。

对于智能投顾的优势，招银前海金融投资研究部研究员认为，相较于传统投顾的高成本、主观性、智能投顾具有低交易成本、客观性、注重风险及克服人性弱点的特征。“不同于传统投顾的是，智能投顾由于实现了投资决策过程的智能化，提供服务的成本大幅降低。因此，智能投顾收取的费用较少，咨询费率较低。基于此，智能投顾极大地拓宽了客户群，将面对极少数客户的精英化服务扩展到面对长尾客户的普惠式服务，满足了普通客户对投资顾问服务的需求。”

盈灿咨询高级研究员张叶霞在接受本报记者采访时，对于智能投顾的优点表示，智能投顾能根据不同人对风险和收益的态度，组建不同的资产组合，实现最优资产配置；带有情绪的投资可能引发错误的判断，影响决策，然而智能投顾则没有情绪的波动，因而能进行理性的判断；资产配置方案的整个流程全部由智能投顾来完成，十分快速和便捷；智能投顾的投资门槛相对较低，可以使其服务于更广泛的人群。就用户而言，智能投顾平台往往不收取服务费或收取少量服务费，能适当降低交易成本。

互金平台纷纷涉足智能投顾

降低成本维持客户体验

在智能投顾方面，互联网金融平台也有所行动。据《证券日报》记者不完全统计，信而富最早于2014年在美国硅谷组建大数据实验室，引入国际先进的大数据分析、机器学习和其他前沿数据技术，并积极参与了与国内领先的互联网机构合作的项目。并于2015年3月30日，正式对外发布基于数据及核心技术驱动的消费信贷市场战略。

随后在2015年8月份，聚爱财上线的聚爱财Plus App，就是通过量化投资算法，帮助投资者进行科学的资产配置。

2016年5月份，宜信推出机器人理财顾问投米RA，根据现代资产组合理论，结合个人投资者的具体主观风险偏好，和客观风险承受能力，以及理财目标，通过后台量化算法给用户提供符合其需求的最优资产配置组合。

去年8月份，PINTEC集团旗下数字化资产配置服务商璇玑正式亮相，璇玑公司CEO郑毓栋表示，璇玑是迄今为止国内唯一的以人民币资产为基础，进行全球资产配置的数字化系统。

互联网大佬旗下的互联网金融平台也不甘示弱。蚂蚁金服下设一个特殊的科学家团队，专门从事机器学习与深度学习等人工智能领域的前沿研究，并在蚂蚁金服的业务场景下进行一系列的创新和应用，包括互联网小贷、保险、征信、智能投顾、客户服务等多个领域。

此外，京东金融去年也宣布已经在基金代销牌照下提供智能投顾服务，通过“智投”产品优化用户大类资产配置。这种服务可以结合投资者的年龄、风险偏好、理财目标等，通过已搭建的数据模型和后台算法，为投资者提供相关的理财建议。

互联网金融平台纷纷涉足智能投顾，薛洪言认为原因在于，随着一站式理财平台概念的兴起，互联网金融平台开始倾向于引入更多类型的理财产品，以满足投资者的多样化理财需求，但产品丰富的同时，也增大了普通投资者对不同产品的辨识难度，客观上需要专业的投资理财顾问介入，以维持不错的客户体验。“对互联网金融平台而言，大幅度增加投顾人员投入既不经济也不现实，就为智能投顾这类初级的理财顾问服务提供了市场空间。”

智能投顾仍处于初级阶段

P2P欲在该领域发展还需优化

“智能投顾依靠模型且纯线上，边际成本几乎为零，具有明显的规模效应，可以充分发挥互联网的低成本、广覆盖精髓，推动投顾服务普惠化”，前述业内人士对《证券日报》记者表示，某种意义上，智能投顾诞生后，高净值客户专属的组合投资模式得以走入寻常百姓家，给趋于沉寂的资管行业带来新的发展空间。

不过，P2P引入智能投顾开花虽易，但若想要结果土壤却不够肥沃。首先值得注意的便是其合规性。目前，我国投资顾问与资产管理两块业务是分开管理的，适用于不同的法律法规，而现阶段尚无专门的法律条款对智能投顾业务进行规范。因此，对于智能投顾的合规性存在争议。有法律人士对本报记者指出，智能投顾本质上属于证券投资顾问业务，应当受到《证券投资顾问业务暂行规定》等国家规定管辖。也有分析人士认为，智能投顾与传统投顾相比，服务提供场景、服务方式和客户定位有相当的差异，其内涵与外延并不完全一致，因此用上述规定去衡量其合法合规性并不公平合理。

“从长远来看，随着金融产品的种类丰富和市场投资人的理财意识提升，智能投顾在未来可能会有很大的发展空间。同时，智能投顾能够增加投资人对P2P网贷平台的黏性，平台对智能投顾有推进的动力”，张叶霞对本报记者说道。

同时，她也指出，目前智能投顾的发展还在初级阶段，P2P网贷领域在智能投顾的发展也在初级阶段。对于所有智能投顾产品来说，对投资人个性化的挖掘，以及对配置方案的动态更新方面，都做得不够精细，还有很大的改进空间。针对P2P网贷领域的智能投顾，有一个需要重点关注的方面，即P2P网贷平台提供的备选金融产品较少，平台需要通过合法合规途径，增加备选金融产品的类型，才有可能达到智能投顾本来的设想。如果在上述三个维度能够能到优化，P2P网贷在智能投顾才可能会有较大的发展。”