创业板估值大幅压缩投资价值显现

（原标题：创业板估值大幅压缩投资价值显现）

安 宁

昨日，截至收盘，创业板指涨2.02%，报收1867.87点，终止了八连跌。笔者认为，创业板经过了近三个月的调整，估值在不断压缩，风险释放也基本完成。

统计数据显示，自2016年11月份以来，创业板已累计下跌超15%。创业板指数连续失守2200、2100、2000等整数关口。而同期沪指跌幅仅为6%。

笔者认为，创业板市场的下跌由多种因素叠加造成，而这种下跌也不一定就是坏事，下跌进一步调整了创业板原来过高的估值，释放了部分风险，一些质地优良、估值合理的公司将再现新的投资机会。但同时，创业板市场的下跌空间也不大了，当前更多的是投资者的心理预期过于恐慌，没有看到创业板市场中的潜在亮点。

一方面，创业板公司的整体业绩有很大改善。从已披露2016年度业绩预告的创业板公司看，超过八成的公司业绩实现同比增长。统计数据显示，截至2017年1月16日，创业板共有155家公司披露2016年度业绩预告，占创业板公司总数的26.72%。155家公司中，盈利实现增长的公司（盈利预增、扭亏为盈）共有129家，占比达83.23%。

另据统计数据，2016年前三季度，546家创业板公司合计实现营业收入5110.72亿元，同比增长32.36%；实现净利润618.39亿元，同比增长44.30%。创业板公司盈利质量方面也有所提升。创业板公司2016年前三季度销售毛利率为29.93%；销售净利率为12.53%，连续4年呈现上升趋势；净资产收益率为7.80%，创下最近5年新高。

另一方面，从估值方面来看，随着创业板的不断调整，估值也一直在压缩。当前，相对于上证综指的估值，创业板估值已低于2012年12月份低点水平。有些公司的市盈率已经降到了过去几年的平均水平。深交所发布的数据显示，截至2017年1月17日收盘，创业板581家公司平均市盈率为67.8倍，进入最近三年来的低位区域。

此外，对于市场关注的创业板中的股东减持问题，国信证券的一份研究报告显示，创业板的股东减持金额均相对高于其他板块，但从占板块自由流通市值比重来看，影响有限。创业板重要股东的净减持金额，尽管均相对高于其他板块，例如这一轮下跌中创业板股东净减持金额为117亿元（2016年12月1日-2017年1月14日），高于主板的109亿元和中小板的24亿元；但从占板块自由流通市值的比重来看，股东减持金额占创业板自由流通市值的比重为0.5%，对市场的影响有限。

因此，笔者认为，对于创业板的下跌，投资者要理性看待，不要放大对IPO和减持的恐惧，这种过度放大心理预期，对市场可能会造成意想不到的打击和影响。