百傲化学：打造世界一流的精细化工企业

（原标题：百傲化学：打造世界一流的精细化工企业）

——大连百傲化学股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放

出席嘉宾

大连百傲化学股份有限公司董事长 刘宪武先生

大连百傲化学股份有限公司财务总监、董事会秘书 高 兵先生

申万宏源证券有限责任公司保荐代表人 刘国库先生

申万宏源证券有限责任公司保荐代表人黄 霖先生

经营篇

问：请介绍一下公司主要业务和产品。

刘宪武：公司主营业务为异噻唑啉酮类工业杀菌剂（以下简称“工业杀菌剂”或“杀菌剂”）的研发、生产和销售，主要产品为异噻唑啉酮衍生物原药剂及其复配产品，分为 CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT 等几大系列产品。异噻唑啉酮是一种广谱、高效、低毒、非氧化性、环境友好型杀菌剂，主要用以杀灭或抑制微生物生长，广泛运用于油田注水、工业循环水、造纸、日化、涂料、农药、切削油、皮革、油墨、染料、制革、木材制品等领域的杀菌、防腐、防霉。

问：公司的竞争优势体现在哪些方面？

高兵：（1）生产规模优势；（2）产品种类齐全；（3）技术及研发优势；（4）安全环保优势；（5）客户资源优势；（6）品牌及质量优势。

问：公司的行业地位如何？

高兵：公司经过多年发展，目前从产能和产量来看已成为国内乃至亚洲最大的异噻唑啉酮类杀菌剂生产企业之一。由于异噻类产品在下游应用中添加量很小，但用途范围很广，全球产能和产量并没有权威统计数据。根据全球工业杀菌剂每年60亿美元总产值估算，公司产品占全球同类产品市场份额的不到1%。考虑到公司产品与其他产品存在一定的替代性，因此仍然具有较大的市场空间。

问：近年来公司资产规模有什么变化？

高兵：报告期内，公司资产规模总体呈现增长的趋势，与公司实际生产经营状况相适应。报告期各期末资产增长主要原因是：（1）随着公司生产经营规模的扩大，经营活动产生的现金流量增加，使得货币资金及应收账款等增加所致；（2）公司为了实现产业链扩张的战略规划，提高公司的经营能力和核心竞争力，使得沈阳百傲的土地、人力资源得以充分利用，公司以自有资金先期投资3000吨B/F腈中间体及年产500吨高性能有机颜料募集资金项目，使得非流动资产中固定资产较大增长所致。

公司目前的资产结构确保了公司能够满足目前的市场需求以及快速形成新产品生产能力，迅速提升盈利能力，支撑公司快速成长。随着公司生产经营规模的扩大，目前主要产品CIT/MIT、OIT、DCOIT产能已不能满足快速增长的市场需求，公司将继续扩大生产线投入，非流动资产占总资产的比例将进一步提高。

问：请说明一下公司主营业务收入增长较快的原因。

高兵：报告期内公司主营业务呈现增长趋势，主营业务收入较快增长的主要原因是：

1）全球对防腐杀菌剂的需求不断增长以及异噻唑啉酮类产品在工业防腐杀菌剂中的比较优势，带动异噻唑啉酮类防腐杀菌剂行业快速增长；2）公司核心工艺技术优势，使得公司产品质量不断提高，公司产品销售持续增长；3）公司产品种类齐全，结构不断优化，可以满足下游应用的不同需求；4）公司用户认可度不断提高，积累长期稳定客户。

问：请介绍一下公司产品毛利率相对较高的原因。

高兵：报告期内公司产品毛利率相对较高，主要有以下原因：

（1）产品用途及特点决定了产品具有较高的毛利率水平

首先，异噻唑啉酮类工业杀菌剂与其他杀菌剂产品相比具有绿色、广谱、用量少、效期长等特点，属于杀菌剂产品中的中高端产品；其次，异噻唑啉酮类杀菌剂产品应用领域非常广泛，主要包括工业水处理、造纸、涂料、日化等下游行业，必须满足不同客户群体对产品差异化的需求（色度、净度、稳定性），差异化决定了产品具有较高的附加值和溢价能力；再次，公司产品属于功能性化学品，与大宗化学品相比，在单个终端客户产品中的用量很小，在客户产品单位成本中占比甚微，但对产品质量影响重大，与其他化学品相比，客户更重视产品质量和稳定性，而对价格敏感度相对较低。单位用量相对较小，对产品品质要求高，决定了产品毛利相对较高的特点。

（2）公司生产规模和技术水平处于行业领先

首先，公司是作为行业内领先的异噻唑啉酮工业杀菌剂生产企业，与同行业其他竞争对手相比规模优势较明显；其次，虽然异噻唑啉酮类产品生产工艺的专利已经公开，但异噻唑啉酮生产仍然具有较高的技术门槛，公司经多年生产研发获得了与生产工艺相关的多项专利及非专利技术，大大提高了产品收率及生产效率，降低了原材料单耗，在行业内处于领先水平。先进的生产工艺技术亦是公司毛利率相对较高的关键因素。

行业篇

问：请介绍一下公司所处行业的基本情况。

高兵：公司所处行业为精细化工行业，根据《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2011），细分行业为专项化学用品制造（C2662），指水处理化学品、造纸化学品、皮革化学品、油脂化学品、油田化学品、生物工程化学品、日化产品、专用化学品、化学陶瓷纤维等特种纤维及高功能化工产品以及其他各种用途的专项化学用品的制造。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于化学原料和化学制品制造业（C26）。

问：请介绍一下公司所处行业的周期性、季节性特征。

高兵：工业杀菌剂行业周期受下游行业波动影响，在某些行业，例如工业循环水，由于细菌霉菌受气候影响较大，尤其在夏季温度较高时容易滋生，夏季对产品需求较为旺盛，冬季相对较少，但在造纸、日化等其他行业季节性并不明显。综合来看，由于异噻唑啉酮类杀菌剂的应用范围非常广泛，行业经营的周期性、季节性总体来看并不明显。

问：如何看待所处行业的竞争格局及发展趋势？

高兵：（1）行业集中度较高，规模化趋势明显

精细化工对投资要求相对较低，罗门哈斯的异噻唑啉酮类产品生产专利解禁后产生了很多生产厂家，但随着产品暴利时代过去，竞争加剧，对规模和技术的要求越来越高，大部分千吨级以下小企业逐渐退出，规模化趋势明显，行业集中度明显提高。由于成本及环保等因素，国际化工巨头大幅削减了异噻唑啉酮类原药剂的生产，目前仅有陶氏化学、英国索尔保留了部分产能。国内工业杀菌剂行业中面向终端的技术服务型企业众多，但规模化的异噻唑啉酮原药剂生产商主要包括本公司在内的几家企业。

（2）具备技术优势的企业更具市场竞争力，未来市场将继续向技术优势企业集中

精细化工属于技术密集型产业，具体到工业杀菌剂领域主要体现在以下几点：首先，产品用途非常广泛，在不同的应用领域要求有所区别，需要企业针对不同客户的需求进行定制生产或合作开发复配产品；其次，配方产品更新换代、应用范围的拓展、对原药剂生产企业的技术要求越来越高；第三，发达国家对化工产品的管制越来越严格，对生产条件、产品质量提出了非常具体的要求，若无法达到相关要求，产品将无法出口。因此，企业的技术实力至关重要，未来市场必将继续向技术优势企业集中。

发展篇

问：公司未来有无对外扩张的计划？

高兵：根据行业发展的基本规律和国外同行业的发展经验，通过规模效应提高自身的竞争实力是行业发展的整体趋势。公司将立足传统优势产品，围绕精细化工核心业务，采取积极稳健的扩张战略，寻求通过收购兼并实现业务规模的提升和产品线拓展，提高公司的整体竞争实力和抗风险能力；同时通过收购和兼并获得优势技术和行业人才，实现公司的快速发展。

问：公司未来有何具体的分红计划？

高兵：鉴于公司上市当年及上市后两年期间是公司实现跨越式发展目标的关键时期，根据《公司章程（草案）》、业务发展目标以及公司实际情况，公司将借助募集资金和留存未分配利润，进一步提升公司产能、扩张营销网络和增强技术实力，巩固和提高公司在主营业务领域竞争优势和市场占有率。

为此，公司未来三年计划将为股东提供以下投资回报：（1）公司上市当年及上市后两年期间，在公司当年经审计的净利润为正数且公司当年无重大对外投资计划或重大现金支出事项发生时，公司每年度现金分红金额应不低于当年实现的可供分配利润（不含年初未分配利润）的百分之二十。（2）在满足现金股利分配之余，公司可以以股票方式分配股利。

上述股东未来分红回报规划已经2014年7月31日公司第二届二十二次董事会和2014年8月14日公司2014年第三次临时股东大会审议通过。

发行篇

问：本次募集资金主要用在哪些方面？

刘宪武：本次发行成功后，所募集资金主要用于以下项目建设：1、年产7500吨CIT/MIT、500吨OIT、2000吨BIT系列产品建设项目，预计投资总额11,898.00万元；2、年产3000吨B/F腈中间体及年产500吨高性能有机颜料项目，预计投资总额14,010.00万元。

如果本次发行及上市实际募集资金不能满足拟投资项目的资金需求，不足部分由公司自筹予以解决。如果本次发行及上市募集资金到位时间与资金需求的时间要求不一致，公司将根据实际情况需要以其他资金（自有资金或银行贷款）先行投入，待募集资金到位后予以置换。

问：此次募集资金运用对公司净资产收益率会有怎样的影响？

刘宪武：本次募集资金到位后，公司净资产和每股净资产将大幅增加，这将增强公司规模和实力，提升公司后续持续融资能力和抗风险能力。但在募集资金到位初期，由于各投资项目尚处于建设期，经济效益没有完全发挥，因此公司的净资产收益率在短期内可能会有所降低，但随着募集资金投资项目的逐步达产，公司的市场竞争力将大大增强，盈利能力得以释放，净资产收益率将稳步提升。

问：本次上市对公司有哪些方面的影响？

刘宪武：（1）募集资金影响

本次首次公开发行股票募集资金到位后，公司净资产将迅速增加，资产负债率水平将有所下降，这将有利于改善资产负债结构，改变目前较为单一的融资渠道，提高公司的债务融资能力和抗风险能力。

（2）募集资金投资项目影响

募集资金投资项目建成投产后，公司原有产品CIT/MIT、OIT产能将进一步增加，并实现BIT的规模化生产，产品线更加丰富，产品结构将更加优化，而沈阳百傲3000吨B/F腈中间体及年产500吨高性能有机颜料新产品项目，将给公司带来新的利润增长点，公司的综合竞争能力也将得到提升，公司盈利能力将有较大提高。

（3）上市公司知名度影响

公司发行上市完成后，借助资本市场的平台，公司将有效改善法人治理结构和管理水平，提高公司市场知名度和影响力，有助于公司进一步开拓市场，增强盈利水平。

问：请介绍一下公司募集资金投资项目与现有业务的关系。

高兵：本次募集资金投资项目围绕公司精细化工主营业务展开，CIT/MIT和OIT属于原有产品新增部分产能，新产品BIT与公司原产品同属于异噻唑啉酮类工业杀菌剂，是对原有产品线的补充和完善；新产品B/F腈中间体中，B腈是生产BIT的中间体，F腈用于生产新产品高性能有机颜料，是公司现有业务的自然延伸。

文字整理 倪丹

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