网易财经1月16日 继高盛在去年底的报告中指出，目前资产价格泡沫是中国主要风险来源后，近日，经济学家、香港中文大学前校长、全国政协经济委员会副主任刘遵义教授亦指出，“资产价格泡沫是很大的系统性金融风险”，要想抑制泡沫，“教育有一点用，但是不是最有用的，最主要的是控制杠杆作用”，除此之外，还应该鼓励大家长期持有股票等资产，可采用给短期的增值过税的方式来实现；还建议多做一些工具（增加投资渠道），比如可转换的企业债券等。
在1月12日举行的深圳高等金融研究院成立仪式上，刘遵义就“避免系统性的金融风险”主题发表了演讲，如何避免系统性的金融风险，最主要考虑的是金融风险的“溢出效应”，要保持大型金融机构之间的独立性，才能避免美国雷曼兄弟崩塌引发全球金融危机的历史重演。另外，资产价格泡沫、不良贷款问题和汇率的过渡波动都是需要防范的系统性金融风险。
刘遵义指出，资产价格泡沫是很大的系统性金融风险，关于泡沫的产生，他认为主要有以下三个原因：第一，所有市场，尤其是金融市场，都是预期进行驱动。我们都觉得会涨，自然会买，这就是自我实现性，跟基本面可能有关系、可能没有关系。比如中国房地产市场就有很大的自我实现性；第二，一定要有新的资金注入。新的钱一断，泡沫就会爆，这是常识； 第三，杠杆的作用。泡沫就是由这三个因素合起来，到最终没有新的钱进去便维持不了。
至于如何抑制资产泡沫，刘遵义指出，教育能起一点作用，但关键还是限制杠杆，通俗得说便是要达到“原来1块钱（加杠杆后可以）买10块的股票，限制之后，1块钱最多买2块钱的股票，达到钱进去的少了的目的”，而这相当于“给气球慢慢放气，而不要一下让它爆掉”。
除了限制钱进去，另一方面，还得限制钱出来，“旧的不要动，一旦动了整个经济下行压力很大”，刘遵义指出，他建议中国鼓励居民长期持有资产，比如鼓励居民长期持有股票，采取的方法可以是“要求企业多发股息、“把短期的增值过税”等。
除此之外，刘遵义认为当前中国居民的主要投资工具除了A股便是房地产，投资渠道亟待拓宽，建议“中国可以多一点工具，比如可转换的企业债券”，而发行可转换企业债券的好处是降低企业的融资成本，目前非上市企业融资多靠银行借贷或者民间借贷，这也是催生高杠杆的因素之一。
刘遵义最后谈到的是汇率过度波动问题，他表示，“汇率是一个非常重要的价格，完全交给市场是有问题的。美国这种经济也不敢把利率放出来，而是由美联储在管”，原因之一便是投机主义者的存在，所以在开放外汇市场的同时，也要防止投机行为。
“现在很明显的是，很多中国出口商把钱放在外国不回来了，等你贬完再回来，这是有问题的”，刘遵义指出，而这就牵扯到怎么维系对人民币的信心的问题，他认为，“人民币不用跟着最强的货币（美元），用贸易加权一揽子货币就差不多了”，“现在美元极强的时候，对所有货币都在升值，我们就跟着这一揽子，我们也升，相对美元我们贬值了，但是相对其他货币我们是升的。我想美元到2018年可能会往下走，我们也下来一点点。长远来看，比如说你在欧元区或者印尼，人民币的波动性比美元要低，因为它上去，我们不跟它上，下来我们也不全跟它，所以长期来说这是一个好事，增加外国对人民币的信心”。（网易财经 张艳gzzhangyan@corp.netease.com）
本文来源：网易财经
作者：张艳
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