西部利得基金总经理贺燕萍：从绝对收益做起 深耕普惠金融的大市场

（原标题：西部利得基金总经理贺燕萍：从绝对收益做起 深耕普惠金融的大市场）

⊙本报记者 张馨

自1998年算起，公募基金行业已发展了十九年。十九年间，公募基金产品的管理规模从不足一百亿，增长至如今近十万亿。在这样的规模和体量下，中小基金公司还有“弯道超车”的机会吗？

“在我看来，中国的资产管理行业已进入‘稳定发展期’。行业总体格局稳定，但个体公司依然有充分的发展机会。西部利得的未来发展方向就是从绝对收益做起，以事业部机制为依托，把普惠金融的品牌做深、做实。”西部利得基金总经理贺燕萍在接受上证报记者采访时如是说。

不忘公募初心：真心服务百姓 做接地气的基金公司

“贺姐，我现在手上有100块钱，我该怎么理财？”

“100块钱就买货币基金吧。”

“可是才100块钱，理财有什么意义呢？”

“虽然只有100块钱，但是你这100块钱有我们全公司为你打理，性价比太高了啊！”

这是贺燕萍去年与一位客户之间的沟通经历。在采访中，她兴致勃勃地向记者透露：这位从100元买货币基金起步的客户，最终陆陆续续在公司投资了10万元，也都取得了稳健的回报。

这是不少西部利得基金个人客户的投资历程。从购买货币基金开始起步学习理财，随后不断加深对理财产品的理解，再把投资触角逐步向债券型基金拓展，最后接触到权益类产品。

能把这些行业视线之外的人发展成为基民，并让他们享受到财富增值的快乐，贺燕萍感到深深的自豪。

在贺燕萍看来，虽然公募基金业的规模已经接近十万亿，但社会中还有许多人，一直离理财市场很远。或许是他们的资金量并不是很大，或许是他们的理财知识不够丰富，或许是他们被起购金额5万元的银行理财和门槛动辄百万的私募基金“吓住了”。

但这批人，恰恰是公募基金天然的服务对象。资金小，没关系，公募基金有足够低的门槛。风险承受力低，没关系，从货币基金、债券基金这样的低风险产品入手，同样可以享受整个团队的服务。慢慢地接触，产生了信任，点滴的历练，增加了见识，稳健的回报，累积了信任。慢慢的，行业外的个人、机构也就成为了基金行业的拥趸。

在贺燕萍看来，基金业发展客户的路径本该如此——客户群应该是被“养”大的。

回归资管本源：从“绝对收益”做起

找到了客户，自然而然的，西部利得的产品定位也就出来了——要从绝对收益做起。

贺燕萍将西部利得的发展方向定位为行业内“基础产品的供应商”。西部利得不谋求在所有序列产品上全面发力。但是，公司重点打造的每一款低风险公募基金产品，都要发展成为老百姓真正需要的理财产品，都要成为精品。

正是基于上述思考，贺燕萍在担任西部利得基金总经理一职之后，便确定了以“绝对收益”为公司产品的发展方向，并在固定收益类产品上大举发力。2016年全年，西部利得基金共计发行新基金17只，初步形成了涵盖货币基金、二级债基、打新基金在内的绝对收益产品线，其中部分产品已经成为公司的王牌产品。

更让贺燕萍欣慰的是，在2016年末，西部利得的货币基金成功度过了年末债券市场的流动性危机。尽管，行业内不少货币基金在同期面临较大的赎回压力。但是西部利得旗下的货币基金凭借良好的投资组合和客户结构，逆势实现了可观的增长。

究其秘籍，贺燕萍指出，是西部利得货币基金此前的市场定位在这次“大考”中展现了优势。

贺燕萍说，西部利得的货币基金从发行起，就明确了要专注开发新客户群体的想法。道理很简单，对货币基金而言，传统的渠道和机构群体里早就挤满了各路老产品。对于西部利得这样的新军，与其在拥挤的红海里虎口夺食，不如因势利导，发力开拓新的客户群。

“积少成多，聚沙成塔。我们把目光集中到了个人投资者身上，集中到了行业没有关注的实业机构上。虽然拓展起来很困难，但是能够让合适的人买到合适的产品，这正是公募基金的从业者应该做的事。而这样的定位也在去年末的时点上，发挥了优势。”

脚踏实地：苦练内功 修路架桥

精品来自于团队，而团队的修炼绝非一朝一夕之事。

回想起履新西部利得基金的初期，面对“支离破碎”的人员底子，“苦练内功”成了贺燕萍唯一的选择。

贺燕萍笑称自己过去一年的工作是“修路架桥”和“搭积木”——修的是团队与团队之间的沟通之桥，搭的是支撑公司业务发展的平台“积木”。

总结来说，她重点搭的是五块“积木”，即行政运营平台、IT运营平台、交易投研平台、市场营销平台以及合规风控平台。

所谓的平台，就是基金公司业务功能的“组件”，每个平台都要有独立运行的能力，也要有相应的运行流程和制度以及与之相符的团队，最后发挥相应的作用。简言之，功能上要具备、制度上要完善、团队上要到位。

这五个平台搭建完毕，也就意味着西部利得成功建立了运营的根基。当五个平台既独立运作，又互相支撑的时候，就意味着西部利得基金公司的内功修炼已见成效。

让贺燕萍尤其骄傲的是，如今在西部利得的这五个平台上，不乏业内的“老法师”和行业 “高手”。他们或来自于大型基金公司，或来自于监管机构，或来自于其他大型金融机构。他们的到来，带来了专业的管理能力，带来了丰富的经验与判断，更带来了经过行业数十年打磨而形成的对金融市场及风险管理的深刻理解。而这正是当初西部利得最缺的。

“我们强调，西部利得的团队上下，要用同一种‘语言’来交流，就是专业的投资语言。语言相通了，做事的标准就容易统一，工作的效率也就随之而来。”贺燕萍如是说。

创设事业部：做你最擅长的 其他的交给我们

毋庸置疑，公募基金行业是一个“以人为本”的行业，所以激励制度对西部利得而言尤其重要。

贺燕萍在西部利得也推行了事业部制，但西部利得的事业部制有自己的特色——零开办费、强后台支持、高收益分配、及时兑现。

“事业部的大敌是‘冲动创业’。”贺燕萍说。

“天上不会掉馅饼，努力奋斗才会梦想成真”。贺燕萍要求承办事业部的团队，一定是经过深思熟虑，对自身的优劣势有理性的判断，对未来业务的开展有清晰的思路，从而做出选择。

“零开办费意味着没有‘等靠要’的机会。西部利得在引进事业部之初，会要求申请团队提供详细的商业计划方案，包括核心业务、运转模式、团队搭建、优劣势分析以及需要公司提供的支持。公司会对方案进行可行性评估之后，做出决定。”贺燕萍称。

当然，“零开办费”不意味着不管不问，西部利得对于引进的事业部提供强大的中后台支持。西部利得内部设置了一整套事业部管理机制，协助事业部优化管理，完善团队建设，并提供各类资源，支持事业部跨领域交流和展业。

“撸起袖子加油干”，贺燕萍强调，西部利得就是要创造一个环境，让创业团队心无旁骛地发挥优势。“做你最擅长的，其他的交给我们”。

事业部成立之初即有产品管理，这帮助事业部走出了创业的第一步。极具竞争力的激励分配机制加上及时兑现的做法，也使得西部利得的事业部在度过了最初的考验后，平稳驶上快车道。去年引进的六个事业部当年全部盈亏平衡。

贺燕萍说：“这是创业，是实实在在的市场。看得见的利益，往往是负担，所谓‘授人以鱼，不若授人以渔’，我们要做的，就是希望能支持引领更多创业型团队共同成长，共谋发展。”

她强调，一家公司要有效率地运营，制度先行是一定的，但制度的产生必须是民主的，而执行则必须是权威的。只有这样，每个人的角色流程才会被缩短，公司整体的运营效率才会提升，风险也会被大概率地规避。

“中国基金业正在步入‘稳定发展期’，行业整体的广度和深度依然有很大的发展空间。西部利得还有很大的发展空间。”

安信价值精选基金陈一峰：勤奋与投资逻辑是战胜市场关键

⊙本报记者 安仲文

在跌宕变化的A股市场中，勤奋和缜密细致的逻辑成为基金经理战胜市场的关键。在一年百次调研后，由陈一峰管理的安信价值精选名列同类基金业绩排名第二。

由陈一峰管理的安信价值精选基金和安信消费医药基金这两只产品去年表现优秀，在截至去年底的最新银河排名系统里都在前四，其中安信价值精选基金更是排名同类第二。陈一峰表示，安信价值精选的股票持有周期大概是行业平均的40%。行业个股的选择上，安信价值精选基金是非常纯粹的自下而上选股。2016年年初该基金买了不少家电、白酒股，也是自下而上选了很多好公司之后，发现在这几个行业有一定的集中度。值得注意的是，陈一峰认为，2017年好公司的行业集中性预期比2016年弱很多。

在基金调研层面，陈一峰告诉上海证券报，调研非常重要。调研有些公司时，安信基金会连同公司本身、竞争对手、产业链上下游的公司都一并调研。比如某通信类公司，安信精选价值基金一年对公司本身调研了5次，竞争对手3次，上下游2次，加起来一共10次。陈一峰透露，他去年一年调研的总体频次在100次左右。而勤奋也成就了安信价值精选基金的优秀表现。

“我们把公司分为经济学视角的公司和管理学视角的公司。”陈一峰告诉记者，经济学视角的公司通常比较大比较成熟，财务公布很全面翔实，一般也较少有重要的行业性变革，管理层能做出来的差异化较小。这类一般一年聊一次，然后仔细分析财务，跟上市公司保持联络。

另外一类管理学视角的公司，产业内公司差异化比较大，管理层能做出较大的差异化，管理水平很重要，其中部分公司产业内经常发生比较大的变革，需要管理层做出重大决定。这类就需要更密切的沟通和挖掘。但第一类和第二类都有一个原则，只有真正把握这家公司，在市场上达到前20%的认知，才能真正获得明白的收益。

去年安信价值精选基金在市场上排名已经是前1%。陈一峰透露，取得alpha主要还是股票底子不错。他认为，真正看懂一个公司的话，下跌其实是更好的加仓时机。大多数看好的公司未来也会非常好，但谁也不是神仙。看好的同时难免会有质疑的成分。这在投资过程中常常不可避免，但重要的是该做的事情要做到。

针对2017年A股市场投资，陈一峰指出，无论是狭义的成长股还是周期股内部，好公司和一般公司还远远没有区分开来，市场有效性仍然比较弱。更大幅度地流动性宽松比较难，地产投资增速也许在2017年下半年会变得较弱，但这更加强调了认真选股的重要性，经济中各行业的景气异步性已经明显增加。经历了2016年各行业收益的均值回归，2017年优秀股票的行业集中度会变得较弱，仔细地自下而上选择，很多行业都会有隐形冠军涌现。优秀公司在本行业集中度提高、盈利情况变好也将成为中期的一个大的趋势。