工银瑞信袁芳:投资框架包容 选股注重阿尔法收益

（原标题：工银瑞信基金袁芳：投资框架足够包容 选股注重阿尔法收益）

2016年工银瑞信文体产业基金以15.72%的回报率斩获主动股基季军，其基金经理却是85后“新星”

刚刚过去的2016年，证券市场可谓波谲云诡，A股整体在2600点至3300点之间震荡。上证综指、深证成指分别下跌12.31%、19.64%，与此同时，全年普通股基平均收益为-11.17%，全年仅有18%产品收益为正。但《证券日报》基金新闻部记者发现，表现突出的普通股基多由新锐基金经理担当，尤其是工银瑞信文体产业基金，以15.72%的回报率斩获主动股基季军，该基金基金经理袁芳任职基金经理刚满一年，可谓首战成名。

近日，《证券日报》基金新闻部记者采访袁芳，在她看来，新基金经理投资首先要保持一个好的心态，战胜内心的各种焦虑和不自信，时刻保证对市场的敏感度，当与市场出现偏差时要第一时间进行纠偏。“我的宗旨只有一个，就是尽可能地去给投资者带来收益。我从来都没有指望beta去赚很多钱，但是它能保证我对市场的敏感度；重仓股方面，我觉得要注重alpha收益，其它的配置则是一个综合的东西。”

投资框架足够包容

力争每年业绩跻身前1/3

袁芳是位85后基金经理，美丽，纤瘦，干练，自信。在过去的一年，对这位刚刚从研究员“转身”的基金经理来说，需要面对诸多的挑战和不能承受之重。

“我觉得做投资和做研究相差好远。研究只是一个基础，它就是一个佐料；投资是最后做菜，涉及怎么配材和如何掌握火候的问题。大师烹调出来的菜均有不一样的特色，因为在这个配材和烹饪的过程中，就有很多自己的逻辑在里面了。”采访伊始，袁芳就向记者道出了出战一年来的感悟。

谈及投资风格，袁芳坦诚表示，不希望给自己定性一个投资风格，但有一个目标，她的理想目标就是，每年能力争跻身同类榜单前1/3。“我知道，实现这个目标是很难的，但我长期给自己定下这个目标。”她说，要实现这个目标，肯定不能很固执坚守一种投资理念，投资逻辑框架要足够包容、足够开放。

《证券日报》基金新闻部记者注意到，正如袁芳所言，工银瑞信文体产业基金的选股比较灵活，重仓股并没有局限于传统的文体产业，而是在传统消费和新兴消费之间进行了一定的切换。“所谓的投资灵活，是投资要有一个开放的心态，要听进去别人的意见，而不是天天去换仓的那种灵活。”袁芳进一步强调。

良好的投资业绩，离不开研究的支撑，从研究员成功转型基金经理，袁芳仍兼任研究工作，这与工银瑞信不断推进投研一体化机制有关。据悉，工银瑞信建立了13个投资能力中心以及18个研究中心，之后又设立了11个行业投研中心，引导行业基金经理重新回归行业研究。工银瑞信会根据数据归因，识别优秀基金经理和研究员，针对契合未来发展方向的主要行业，前瞻性地发行行业基金，目前已经形成了包括21只主题和行业偏股基金在内的行业主题基金系列，涉及金融、地产、农业等传统行业及养老、医疗、国企改革等新兴主题产业。　　

2017年主配“弹性”股

选股注重阿尔法收益

谈到2017年的投资，袁芳表示相对谨慎。“宏观环境预计不乐观，在这样的一个环境下，证券市场有可能类似2011年，不再有去年那样的大开大合。2017年投资会比去年更具挑战性，因为在这种市场环境下，成长股的投资更加考验基金的投资、风控管理能力。”她说。

袁芳向记者表示：第一，2017年会相对谨慎，除非有确定性的短期机会，因为在趋势中难免会有一些波动。第二，主要配置一些会带来弹性的品种，估值不是很高，但业绩有可能超预期的。“这种标的非常少，但这是我的一个主要投资方向。”她说，“我最近在找一些可能有弹性的地方，比方说国企改革，可能是全年唯一能够贯穿全年主线的，该主题的波动一定会很大，操作难度还挺大的。”第三，在相对收益的要求下，成长股肯定要配，但还是低配，不会像去年那么极端的低配。

在采访即将结束时，袁芳向《证券日报》基金新闻部记者坦然表示，“我是第一年做基金，一个新人面对战场，在基金管理上会有各种的焦虑和不自信。我的组合里面一直有一类beta的配置，我是做研究出身的，我从来都没有指望这类beta去赚很多钱，但对我来讲特别重要，它能保证我对市场的敏感度，而且它的存在让我不断地告诉自己，自己有可能思路偏离，或者是市场有些没有关注到的东西，这样我就会逼着自己去研究没有配置的东西。重仓股方面，我觉得要注重alpha收益，其它的配置则是一个综合的东西。” 　　 

小词典

资产组合的投资收益=alpha收益+beta收益+其他收益

alpha收益指绝对收益，一般是资产管理人通过证券选择和时机选择获得的。

beta收益指相对收益，是管理人通过承担系统风险获得的收益。

海外的对冲基金（hedge fund）一般追求绝对回报，更多寻求alpha收益。