基金经理眼里的2017年楼市 楼市资金能否回流A股

（原标题：基金经理眼里的2017年楼市 楼市资金能否回流A股）

刚刚过去的2016年，大类资产配置中最重要的两个方向股市、楼市再演“冰火两重天”走势，股市持续低迷与楼市高位狂欢，让一直专注股票投资的基金经理格外“纠结”，展望2017年，他们眼中的楼市如何？冰火一幕能否逆转？

最近一周，中国证券网记者就此采访了多位基金经理，整体来看，他们对2017年楼市持谨慎态度，认为美元连续加息下央行货币政策也将适度“收紧”，而靠资金“加杠杆”推高的楼市不可持续，但楼市资金能否回流A股仍有待观察。

“与股市投资类似，楼市上的资金也有聪明钱和价值钱，但聪明钱只有在趋势确立，并形成一定上升斜率时才追进去，一旦市场转向横盘，或斜率下降，这些聪明钱也可能会夺路跑出去。”天弘基金基金经理肖志刚如此分析楼市投资者。

在肖志刚看来，股市和楼市投资有很多相通之处，随着其价格的上涨，市场需求量（投资和投机需求）也会随之暴增，而一旦价格横盘或逆转，这些投资或投机性的需求也会随之萎靡，所谓的“刚性需求”，在某种程度上也受前者影响。

相比楼市中投机为主的“聪明钱”，“价值钱”需求量与价格成负相关——价格低迷，价值低估，“价值钱”才会买入，而一旦价格虚高，超出价值，这些钱不但不停止买入，反而会做出“卖出”决定，问题是房价的“临界点”在哪里？

与肖志刚的观点类似，另一位不愿具名的基金经理也对房价持谨慎观点。在她看来，2017年的市场走势可能与2011年相似，两者面临的共同基本面是，此前相对宽松的货币政策出现拐点，而流动性的收紧对同样加杠杆的楼市并非好事。

不过，流动性收紧下，并非所有区域的房价都会应声下跌。上述基金经理认为，2017年房价走势会出现分化，三四线城市房价压力较大，但人口仍持续净流入的一二线城市房价总体“问题不大”，但也难再度大涨了。

“虽然市场对2017年有各种的说法，但是我认为房地产下半场到来了！”在出席融资中国2017年资本年会时，房地产基金管理人中城投资总裁路林做出如上判断。

“过去是开发商的时代，上半场主角是开发商，下半场服务商运营商开始崛起，资产证券化、投资大众化、资本市场投资商的主战场。”路林称，尽管房地产投资的黄金时代一去不返，但房地产基金仍要积极寻找“成长型洼地”，他坚信未来一定会有十个像北京、上海这样的城市。

相比2017年楼市“高处不胜寒”，已经连续下跌一年多的A股能否迎来转机？楼市资金能否成为股市的增量资金？多位受访基金经理对此并不乐观，楼市股市的投资人结构差异性很大，但根本还是在股市缺乏“赚钱效应”。

一位基金经理私下称，尽管资金如水，但其流动的方向和逻辑比较复杂，并不能简单地理解“房子的钱就一定流到股市，债券的钱就一定会流到股市”。

当然，从价值投资角度来讲，基金经理普遍认为，现在楼市已经显然不具备长期投资价值，而随着股市持续调整去泡沫，部分成长股已经具备了一定的投资价值，相对而言，投资股市或基金会比投资房产更安全一些。