中信财富指数1月资产配置报告：上调现金类资产权重

（原标题：中信财富指数1月资产配置报告：上调现金类资产权重）

近日，中信财富指数2017年年度报告(下称“年报”)及1月资产配置报告(下称“1月报”)同时发布。

在回顾2016年全球经济走势的基础上，年报对2017年全球经济形势进行了展望，并提出整体投资策略。2016年全球经济呈现缓成长、强政策、高波动特征。其中，美国经济及就业形势较好，2016年12月实现再次加息；欧元区和日本经济乏善可陈，新兴市场分化十分明显。对于2017年经济形势，年报认为各国经济分化态势仍将持续显现，流动性宽松步伐或放缓。而国内方面，2016年去产能成效显现，经济出现缓步探底迹象。年报认为，2017年国内消费将出现结构性改善效果，贸易有望转暖；同时，降杠杆和去泡沫政策不会改变，基建投资或发力。在投资策略上，年报建议2017年投资者应坚持多种投资策略并存，分散风险及灵活存续的投资理念，同时应委托专业机构进行投资，以捕捉有限的投资机会。1月报则是根据国内外经济走势对资产配置方案做出新的调整。对比上月，本月上调了现金类资产配置权重，由24%上调至30%，同时微幅下调了债券、权益类资产和大宗商品配置权重。

国外方面，美国经济呈现一枝独秀，就业形势依然强劲，通胀保持稳健。美国2016年第三季度GDP年化季率修正值为增长3.2%，增速为2014年第三季度以来最快。随着新总统的就任，减税政策及基建逐渐发力，有利于经济加速回暖。美联储加息落地，复苏形势得以确认，市场普遍预期2017年加息次数在2-3次，未来美国对全球资本吸引力进一步增强，资本回流态势或将延续。欧洲银行业在经历了次贷危机和欧债危机冲击后，本身元气尚未恢复，在2016年又遭遇了一系列黑天鹅事件事件冲击，复苏之路势必曲折而漫长。新兴市场方面，多空因素交织，风险与机遇并存，其中，大宗商品价格回暖将利好经济，贸易保护主义抬头利空经济，同时在强美元周期下，新兴国家将承受资金外流压力，债市汇市首当其冲。

国内方面，随着中央经济工作会议召开，确定了延续“稳中求进”的总基调。其中，在“突出改革中心，弱化增长目标”、“坚持去杠杆”，“抑制资产泡沫”、“加大农业供给侧改革及国企改革”等方面达成了共识。不过在“补库存”拉动进入中后期的经济形势，政策在各项调控目标之间的均衡以及市场对改革、经济回暖的预期等方面认为仍存在不确定性。从具体指标来看，工业方面，目前企业盈利出现回升，驱动了投资回暖，但真实利率水平却处于12年以来的新低。房地产方面，从国庆开始的地产调控影响在销量端反应明显，预计房地产投资下滑在2017年2季度前后开始体现。一二线城市前期去库存较为充分，具有一定补库存需求，预计2017年房地产投资增速为2.5%。

投资方面，2016年1-11月份，全国完成固定资产投资增长8.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点，已连续三个月出现小幅回升。基建投资持续加码，缓解了地产下行压力。物价方面，CPI和PPI同比维持高位，预计今后两个月维持目前水平，上行空间有限。资金方面，“空转”现象继续改善，脱虚入实意愿上升，居民中长期贷款仍是人民币贷款增量的主要构成部分，房贷或继续演绎最后的疯狂。对外贸易方面，全球贸易增速小幅回暖，中国对主要贸易国出口额同比增速有企稳迹象。考虑到2017年世界经济筑底，美国经济回暖叠加人民币高估被修正等因素，出口增速大概率见底。汇率方面，强美元周期下，人民币兑美元将延续渐进式、可控式贬值路线。

根据1月报分析，中信财富指数对五大类资产配置权重进行了新的调整。现金类资产市场，国内外经济环境依然复杂多变，近期全球风险事件频发，对风险资产投资不宜过于激进，应保有一定比例现金类资产，保持流动性，抵御投资风险。建议将现金类资金配置权重由24%上调至30%；类固收市场，固收类信托产品整体继续呈现资产匮乏趋势，通道业务占比在增大，房地产信托低迷，可积极布局优质资产，本月建议维持25%配置权重不变，与上月持平；债券市场，经历此前的债市大幅下跌，短期内不利因素偏多，中期风险与机遇并存，长期利率或将低位维持，本月建议配置权重由10%下调至8%。权益类市场，目前整体货币环境中性偏紧，权益市场资金面供给需求大体平衡，而沪深300处于历史均值以下，创业板相对估值处于历史中枢水平。在投资策略上，应紧扣“三去”投资主线，捕捉周期品“打地鼠”行情，重点关注VR、物联网、新能源汽车、精准医疗板块等领域，本月配置权重建议由25%下调至22%。大宗商品市场方面，目前美联储加息已被充分预期，特朗普政策仍存在不确定性，经济仍处于弱复苏状态。本月建议大宗商品配置权重由16%下调至15%。

截至目前，中信财富指数已发布15期。该指数聚合了中信系8家金融子公司的金融研究实力，在对宏观经济形势、金融市场运行情况、监管及政策变化、突发事件影响等多种因素定性定量分析的基础上，对货币市场、资本市场、商品市场等领域进行跟踪分析，形成大类资产配置报告，助力投资者资产保值增值。