基金权益投资路在何方：人才掣肘 走机构路线

（原标题：基金权益投资路在何方：人才掣肘 走机构路线）

“你上周去的公司情况怎么样？”元旦刚过，老黄就急忙召集部门八位基金经理和研究员一起开午餐会，大家边吃盒饭边谈论上周刚刚调研的上市公司。作为公司权益投资部负责人，老黄对公司2016年权益类投资不管是规模还是业绩都不满意，他感叹道：“如今权益类产品要做大规模，真是太难了，渠道已经拿不到量了！”面对春寒料峭的市场，尤其是在委外大潮下，如何提升公司权益类投资的竞争力，成为棘手难题。

人才掣肘

WIND数据统计显示，虽然2016年公募基金整体规模突破9万亿，但2016年全年新发基金首募总规模达10609.38亿份，平均发行份额仅为9.42亿份，为自2001年以来的新低。在股、债、货币以及混合型等传统基金类型中，股票型基金最为惨淡，2016年股票型基金平均首募规模仅有6.21亿份，混合型基金平均首募规模7.93亿份，债券型基金和货币型基金的首募规模依然能达到10亿份以上。

“权益类基金不受待见，原因是多方面的。”老黄坦言，业绩自然是最直观的影响因素，但业绩不佳的背后除了市场因素，最根本的还是人才青黄不接。

数据显示，2016年公募基金行业有164位基金经理离职，但新聘的基金经理数量则达到356位，其中嘉实和工银瑞信新增基金经理最多，两家公司全年均各自新聘了13位基金经理，南方则新聘了11位基金经理，招商、民生加银、博时、华夏、易方达、广发6家公司全年新聘基金经理8至9位。在人才流失的背景下，大量缺乏经验的基金经理被迫走上了前台，从而导致基金经理的平均从业年限日趋缩短。尤其是权益类基金，比如在截至2016年12月30日的最近三年中，连续任职的权益类基金经理只有128位，将时间拉长至五年，这个数字则减少至53位。

老黄深知，提升权益投资能力首先要靠人才，而近几年来公募基金经理频频跳槽，投资老手纷纷出走，取而代之的基金经理略显青涩，缺少应对复杂行情的经验，最终也难以带动权益类基金的发行。

在对2017年大势依然以震荡为主的判断下，老黄希望通过投研制度的改良来增强新人的投资能力。原来投资部会定期召开月度和季度荐股会，从下半年开始又新增了每周的午餐会。“每周一大家一边吃吃饭一边开会，首先简要介绍调研的公司情况，第二是选一个前瞻性或者热点主题，邀请内部研究员或卖方研究员参与进来深入讨论，多角度挖掘投资机会。”老黄说通过这种内部讨论，每个人都可以提出自己的想法，加强融合，取长补短，把每个人投资能力都提升起来。此外，公司为数不多的几位资深基金经理还要轮番调教研究员，手把手培训这些“新兵”实地调研并完成调研报告。

“希望能通过制度上的优化来保障公司投研能力的传承，如果能建立一个好的机制或者平台，人才就可以有效稳定地扩充，因为每个人都能利用平台优势发挥自己的特长，在这个平台上把事情做好，公司也不会因为一个基金经理的离职而陷入投资人才断层的境地。

另一家基金公司的投资部负责人老张则透露，公司权益投资部也将通过加强团队融合来提升整体的投资实力。他认为，随着市场持续震荡，依靠单一一种策略难以持续取胜，基金公司不同策略兼容并包显得异常重要。公募基金经理要有一种全天候作战能力，在各种市场环境下都能够适应，不能一条道走到黑。

“希望每个人都能凸显出各自的投资风格，因为市场特征导致多元化特点，大家也都意识到每个人都有自己的长处，我们要做的就是怎么把自己的特点保留下来，且互相融合，尽量完善。”上述投资老总如是说。

走机构路线

2016年，在委外资金大幅增加的背景下，固定收益类产品规模迅速膨胀。而权益类产品做大规模却越来越难，不少大型基金公司权益投资部门也开始瞄准机构客户。不少业内人士认为，2017年银行的委外结构将有所调整，权益类投资占比将提升。

老黄所在的公司也制定了2017年的机构发展路线。“"猪都能飞"的风口以后是不会有了，投资预期也必须降下来。”老黄判断，随着机构投资者比例的提升，未来的投资也将越来越价值化。

老黄之所以有如此判断，是因为机构投资者的比例在提升，资金的性质在发生变化，从散户到机构，他认为这是一个价值转变的过程。

比如A股做成长股的投资者原来很喜欢找风口，找那种有爆发性的高成长性行业，反正里面不管好赖一把股票全部买，都会获得比较好的收益。但目前整个中国经济的增速在放缓，新兴领域或者高速成长领域越来越少，整体上由一个增量经济变成存量经济，从去年到今年这种高成长性行业越来越少。好一点的行业有20%的增长就很不错了，这以后会变成一个常态。

未来的市场风口会越来越少，投资会越来越价值化，投资者必须跟上市场变化调整预期收益率，调整投资策略。投资时更注重上市公司的质量，看重行业成长性和企业自身的竞争力，包括环境承受能力、核心壁垒、技术能力等因素，同时预期回报也要相应降低。“以后选股票不见得每年都能表现最好，如果每年都能够稳健增长，长期累积起来业绩也相当可观。”

“我们从去年四季度开始已经制定了一个制度，所有的基金经理分成四个小组，每个小组三个人，每个季度要花两到三天的时间去拜访一次上海、北京的机构客户，增加机构客户对公司投资理念的了解。”老黄表示，相比某些基金公司，公司的机构客户占比还非常低，未来也要增强对机构客户的服务，另外，保险、银行资管等机构客户代表着市场上越来越重要的一类资金，通过跟他们沟通，可以对市场有更好的把握。