投资非常道:开盘形态与市势类型

2017-01-07 07:57:13 来源: 中国证券报·中证网 举报
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(原标题:开盘形态与市势类型)

价值投资理论、随机漫步理论、市场轮廓理论,是我最早接触的3个系统化理论。

价值投资不用说。一个投资者,不管你是啥风格,信奉何种理论,要想在股市长期生存下去,就得在买股票之前,考虑它的价值问题,哪怕有一两个最激进的价值评估法支持也好,连这也通不过,那就得坚决放弃。

随机漫步理论说价格走势完全是醉汉游走,毫无趋势可言,当然是错的。但我欣赏它的思想和理论:无论是技术还是基本分析,都不能保证我们把握市场。本质上,我们赚的每一分都是随机性的钱,要想成为赢家,就得有一个好的系统,来充分利用市场的随机性,让随机成为我们的朋友。

市场轮廓理论也是我一见钟情的理论,他与随机漫步一样冷僻,之所以不招待见,无非是他们都不是财富上的大成功者,他们的理论都无法量化,不能拿计算器敲敲,就给你一个明确答案。遵循明星效应,追求直接效果,是大多数人对理论选择的两个基本途径。

正因如此,成功的价值投资者很多,但人们独钟巴菲特,甚至对“20世纪最聪明的基金经理”和“最智慧的价值投资者”约翰·邓普顿都兴趣寥寥;同为成长投资,说彼得·林奇的很多,说威廉·欧奈尔的很少。

细究一下,彼得·林奇的成功有四个不可缺少的东西:思想,这是毫无疑问的;勤奋,这是无人可比的;机遇,20世纪80年代是股票投资的黄金时期,黄金卖破铜烂铁价的股票遍地都是,有巨大潜力的成长股比老态龙钟的价值股还低,唯一需要的就是思想,就是发现,就是勇于打破传统的投资观念;传承,富达·麦哲伦基金从20世纪60年代就以成长型投资而崛起,成为最红的基金,它的风格确立与崛起离不开当时最红的基金经理——杰里米·蔡,了解一下历史就可知道,蔡的崛起背后就是威廉·欧奈尔。今天,在撒普所作的《走向金融自由之路》中,威廉·欧奈尔方案和巴菲特方案是两个并列的股票投资的解决方案;而彼得·林奇的思想依然管用,其方法还有没有用武之地已大可怀疑。

讲这些并没有贬低巴菲特和彼得·林奇的意思,我们的成功,哪怕是非常微小的一点,都是站在巨人肩上取得的。我想说的是,投资的世界就是每人贡献一点点建立起来的。学习的目的是致用。致用的维度有两个:一是适合自己、适合当今;二是虚实搭配。许多用计算器敲敲就得给出明确答案的方法,是需要有“虚”的理论来打底、烘托,才能发挥更好效果,因为虚的理论往往对市场的本质特征把握得更精确。

对市场轮廓理论,我们过去重点介绍的是价值中枢。这个理论其实是由一个思想、三个内容构成。一个思想就是“和长线投资者站在一起”,最聪明的投机者总是和长线投资者站在同一战壕。三个内容全是围绕这一思想展开:价值中枢,用来发现长线投资者的力量以及他们能接受的价格所在;市势类型与开盘形态,用来发现他们在干什么,想干什么;转势三部曲,用来观察他们对价格和趋势的态度。

按史太米亚的划分,市势有7种类型:单边市、强势单边市、平衡市、变形平衡市、中立市、上落市、无趋向市。由于单边市和强势单边市只是后半段不同,一个是从头强到尾,如2006年;一个是虎头蛇尾,如2009年,所以可归并到一起。平衡市和变形平衡市的后半段一样,区别只在前半段,所以也可归并到一起。中立市和上落市走法一样,都是先创新高后下跌,然后创新低,创了新低再上涨,只是中立市波幅大,上落市波幅小,所以也可归并到一起。无趋向市,只要看看农行每天的走势,就知道了。

按史太米亚观点,市场的功能就是交易,让买者可痛痛快快买,卖者可痛痛快快卖,如果双方都不痛快,市场的交易功能就丧失,就得求变。由于波幅越小,市场的交易功能越弱,尤其是经过大幅上升、下跌后,波幅的极度缩小还意味着长线投资者对价位的判断已有变化,对趋势能不能延续也有了一些疑虑。所以,波幅缩小成为史太米亚转势三部曲中的第一部。6124点、5178点……绝大多数的顶和底,其实都伴随着波幅的极度缩小。

波幅的大小也和市势类型有一定关系。开盘阶段的波幅越大,形成平衡市的可能性越大。很多股民一定有这种体会:早上一开盘,这个股价就直往上飙,奋勇追进,它却出现回落,然后一整天就在你的买进价下波动,明天能不能赚,不知道!道理就在于此。以大盘的年度走势来说,自1993年以来,1月波幅超过20%的有1993年、1995年、2002年、2008年、2016年,除了2008年遭遇金融危机,是个特例,其余4个年份无不是平衡市或类平衡市的中立市。反之,1996年、1999年、2005和2006年、2009年、2013和2014年,1月的波幅无不在10%以下。除了1999年以外,只要形成了熊市——趋势性下跌,年线两阴加首月波幅极度收缩,成为过去20多年由熊转牛的通用模式。

当然,市场不会一成不变,过去的模式未必适用现在、适用将来,但只要我们有足够好的交易体系可解决实际的交易问题,就没必要拍脑袋,凭空构想一个已变化的世界,抛弃过去的一切,钻进自己的幻想之门。“这市场变得不会太多”,“只有尽可能多地保留旧思想,新思想才能成为引导我们走向未来的中介”,这两句话,一句出自威廉·欧奈尔,另一句出自詹姆斯,实用主义哲学的开山鼻祖。

钟齐鸣 本文来源:中国证券报·中证网 作者:金学伟 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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