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公募基金密集调研三板市场 防控风险放在首位

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随着新三板市场进一步改革措施陆续出台,公募基金对新三板市场的兴趣在谨慎中升温。记者了解到,近期公募基金频繁问计券商新三板业务部门,谋划新三板产品发行事宜。

多位券商新三板研究及交易部门人士告诉记者,近期频繁受到公募基金约见,其关注的焦点是当下的市场是否适合发行新的公募产品入市,以及如何把握具体的投资方向。与2015年初访问者以投资总监和投资经理为主不同,风控总监成为调研的主力军。

“最近参加的公募基金路演,一般见到的都是风控总监和公司决策级别的人。他们关注的方向大都差不多:看好新三板发展的大方向,有发产品的预期,但纠结的是产品怎么退出?风险有多大?”安信证券新三板首席分析师诸海滨告诉记者,几乎所有机构首先关心的都不是投资问题,而是退出问题。

而另一家券商新三板分析师则表示,前期产品退出不畅让准备新进入的公募机构疑虑重重。“我们了解到的情况是,因为通过二级市场减持和IPO都很难控制退出节奏,一些有想法的公募机构已经在考虑挖投行团队来配合三板投资,用投资先行,并购退出护航的方式,提高退出的成功概率。”

2015年11月证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(下称《意见》)中,首次明确指出研究制定公募基金投资挂牌证券的指引,支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板公司。距离《意见》出台已经一年多,但公募基金大举入市的步伐依然姗姗来迟。目前市场上的公募基金主要是通过专户形式投资新三板,由于2016年三板市场不景气,当年新成立的公募基金新三板专户仅有30多只,约为2015年的三分之一。前海开元、宝盈基金、财通基金、九泰基金、易方达基金、华夏基金等是公募基金新三板专户的先行者。但是,已发行的基金专户中除少部分有浮盈外,大量产品都有一定程度的折价。

此前曾有公募基金人士表示,股转公司关于公募基金正式进入新三板市场已有初步方案,现仍在沟通阶段。但记者访问的多位业内人士表示,对于初步方案的讨论稿,参与方争议不小。“方案初稿中,公募基金仍然有十万级别的投资门槛,有封闭期,这是公募基金普遍比较为难的地方。”一位券商内部人士表示。

在公募基金一方,哪怕方案正式落地,落地后能否成功的发行新三板基金,新产品能否实现盈利,都还存在变数。易方达基金投资银行部总经理陈永就明确表示,公募基金入市不是来当“接盘侠”的,彻底放开大规模的公募基金投资新三板不会一蹴而就。“公募基金可以以创新的方式渐进介入新三板,如成立混合型基金,允许部分仓位配合新三板或者成立封闭型的基金,以试点的方式来给公募基金提供新三板投资空间等等,但这个过程不会太快。”

而安信证券首席新三板分析师诸海滨也认为,公募基金2017年正式入市的概率只有50%,并且在前期建仓标的的选择上肯定会非常“挑食”。“公募一开始肯定是参与低风险、流动性较好的标的,比如市值大、交易量大、肯分红的少数公司。大概率还是等‘安全垫’增厚之后,才会去选择高风险高收益的品种。”

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