减持新花样“套”住了谁

（原标题：减持新花样“套”住了谁）

减持年年有，套路时时新。

在监管全面趋严、投资者日渐理性的新形势下，曾作为减持最佳“护价”策略的高送转已呈现效应递减，取而代之的则是更为贴近市场热点的新型减持“套路”。部分上市公司及其股东各展“财技”、竞逐热点，以达到激活成交，推升股价、最终高位套现的目的。

但魔高一尺，道高一丈。无论是早年的“控盘坐庄”，还是高送转的“数字游戏”，均在完备的监管体系中被全面曝光、重点监控。如今的“减持套路”尽管更加复杂隐秘，但其只要违背了市场的“三公”本义，就终究会被监管揭穿，引起投资者的警醒，最终可能反而“套”住了自己。

“股权转让”屡屡显效

“对于持股量较大的重要股东来说，减持从来都不简单。粗暴地在二级市场上直接抛售，不仅自己卖不上好价，还可能因为砸坏股价而引发其他投资者的不满。”沪上某私募人士告诉记者。

出于种种因素考量，重要股东减持往往与上市公司的题材炒作“配合默契”：一波消息披露，股价顺势水涨船高，成交量相应放大，给减持留出更大的操作空间。更有“技高胆大”之人，自导自演贴近热门概念，为减持铺路。

近日，曾争夺天目药业未果的宋晓明就导演了一出“股权转让秀”。2016年12月7日，天目药业公告称，宋晓明执掌的长城汇理旗下两产品合计持有的上市公司16.24%股权将公开挂牌转让。受此影响，天目药业股价连续两日大涨。

在业内人士看来，宋晓明这样做似乎“多此一举”。因为，作为“寻求获利退出”的财务投资者，其反而放弃了“价高者得”的正常逻辑，对股份受让方设定了较高的门槛，令市场对其藏有“后手”产生遐想。

然而，“未觅得接盘方”的转让结果似乎在侧面证明，宋晓明更像个“好演员”。其若有其事的股权转让令天目药业搭上了“股权转让”这一热门题材，市场关注度和有所放大的成交量都令宋晓明后续的离场（长城汇理另一产品实施了减持）更加容易。

与宋晓明“自导自演”相比，威尔泰原单一最大股东盛稷股权的减持则颇为“优雅”。2016年12月，盛稷股权用了不到一个月的时间，将所持有的威尔泰15%股权全部抛出。

观察威尔泰的股价，上述两千余万股的减持并未致使其K线“快速坠落”，而这与前期实际控制人手中的股权调整不无关系。威尔泰去年11月21日公告，控股方紫江集团和紫江企业将所持24.41%股权转让给同一实际控制人旗下的紫竹高新区，尽管实际控制人不改变，但威尔泰已被市场视为“股转概念股”之一，公司股价甚至因此创下年内新高。

资本运作“余波”荡漾

相对于题材炒作的“飘忽不定”，有些股东则把减持时机选在了上市公司资本运作之后。只是，面对被视为长期利好的并购重组，那些早已上车的老股东又为何要着急离场呢？

华伍股份遭实际控制人减持即属此例。公司于2016年12月8日披露重大事项，其拟以3.75亿元现金收购江苏环宇25%股权。据承诺，江苏环宇将在2017至2019年累计实现税后净利润6亿元，这对于华伍股份并不算个小数。然而，上述利好方案尚未落地，华伍股份的实际控制人聂景华便抛出了自己的减持计划：拟在未来六个月内减持不超过公司总股本7%的股份。

据记者不完全统计，上市公司定增、重组后，往往是部分重要股东减持的高发期。毕竟在消息释放后，上市公司股价可达到新的平衡区间，原有股东看到“股价已反映资本运作带来的升值”，也不用等待所有事项落地。

“相较于外界来说，上市公司重要股东往往更了解公司的真实情况，对于重组、定增事项也有自己的考量。当然，也不排除，事后离场是各方商量好的决定。”有投行人士表示。

2016年12月8日，万福生科公布了最新的实际控制人变更事项，凭借着表决权委托，佳沃集团取得上市公司的控制权，背后的联想控股意外入主。受此消息影响，万福生科股价快速拉升，数个交易日便已翻倍。考虑到联想控股的能量，万福生科的后续变化不容小觑。但是，昔日大股东之一杨荣华（也是上市公司最早的实控人）却在加速减持。下转5版·新闻公司

(上接1版)据公告，杨荣华去年12月9日、16日分别减持公司股份135万股、200万股，同时不排除继续减持的可能。

事实上，除了较为复杂的资本运作，诸如战略合作这样的利好也对上市公司股价有不小的推升。例如，金卡股份2016年12月16日宣布与阿里云达成战略合作，公司股价立刻两个涨停，而仅数个交易日后，三股东石河子金凯便减持了公司1.5%的股权，将持股比例降至5%以下。

套路再深也会被识破

“由于历史因素等问题，A股一向是 铁打的公司、流水的题材 ，每当某类题材盛行，一些投机资金往往热衷其中，甚至主动贴近。”有市场人士表示，重要股东减持往往涉及巨额财富，能够卖出好价则可遇不可求，这也使得其有意编织“套路”，给减持创造更大的利润空间。

曾在前两年火热的“高送转”就是典型手法，在资金的助推下，“数字游戏”却变成了“点金术”，股价高涨之时，一些股东却暗度陈仓逃之夭夭，给市场留下“一地鸡毛”。

只不过，在监管频频出手之际，在投资者日渐成熟之时，以“高送转”护航减持的手法愈发显得拙劣。2016年11月18日，天龙集团公告称，公司控股股东及实际控制人冯毅提议公司2016年度利润分配预案为“10转增15派现0.5”。消息披露后，天龙集团连续两天涨停，然而，包括冯毅在内的公司重要股东却开始借势减持，大举套现。

很快，包括天龙集团在内的多家“高送转+减持”的上市公司，就收到了交易所的问询函，不得不披露更多细节，其股价也随之下挫。目前，天龙集团股价已跌穿发布“预送转”前的股价。

上述市场人士认为，资金有进有出，合理减持本是常态，但为了追求更高的收益，而不顾市场底线，利用消息、资源优势拉升股价的行为，与资本市场本义背道而驰，也是监管机构严厉打击的对象。

记者注意到，近年来，监管机构已对上市公司信息披露监管进行了全面完善，并对高送转等事项予以重点关注。可以预见，随着监管的不断升级和市场逐步完善，只要是“套路”，再复杂也会被识破、被终结。