华夏基金阳琨：2017年关注香港证券市场

1、2016年简要回顾：

2016年的股市对投资人来说是比较艰难的一年，年初的股市熔断给很多投资人造成了不小的亏损。但后来随着市场的逐步恢复，投资人开始慢慢累积自己的盈利。到目前为止，有一些相对比较优秀的公募基金已经实现了正收益，在这样的市场环境下能够实现绝对回报，还是相当不容易的。

回望2016，股票市场呈现了三个比较重要的特征：

第一，2016年实际上延续了2015年6月份以后市场调整的大趋势。去年独领风骚的TMT行业等一些估值较高的，成长性较强的，偏主题投资的小股票在过去的一年持续受压，估值不断下行。主要原因可能是移动互联网的渗透率到顶，互联网红利阶段性不在，导致这些股票盈利增长、未来成长空间等预期受到了市场的一些质疑。这样的情况下面，一些缺乏业绩支撑的小股票在过去一年表现不太好。

第二，蓝筹崛起。在小股票表现不好的同时，市场的资金慢慢开始流向有业绩支撑的、估值相对较低的，甚至分红收益率比较高的蓝筹板块。在过去的一段时间里面，受益于国家引导资金脱虚入实的政策方向，相对业绩稳健的蓝筹股在2016年表现的比较突出，在过去的几个季度里面，尤其是在年底呈现了一个好的上涨趋势。

第三，股票市场的参与者结构发生了比较大的变化，以银行资金为代表的机构投资人，不管是在股市还是在债市里面，发挥了越来越大的作用，他们的一些行为也给股票市场带来了一些新鲜的味道。这种机构化趋势，是我们在未来的投资里面要特别重视的。在未来一段时间里面，这一点也会对市场产生比较深远的影响。

2、展望2017年

展望2017年的股票市场，我们觉得有几个方面可能需要重视：

首先我们还是比较乐观地认为2017年的股票市场可能会比2016年好一点，像股灾、熔断这种比较极端的现象短期内可能并不会再现。我们认为货币政策在未来一段时间里不会显著地收紧，市场上的钱还会很多。随着投资人在房地产市场投资受阻，短期来看战略市场投资资金流出的格局下，股票市场在某种程度上还会受益于总体流动性环境比较宽松这一点。 所以我们期望2017年的投资会比2016年的投资来得更好一点。

但是2017年可能出现的风险也不容忽视。从国外看，随着美国新的一任总统的上台，政治经济环境有趋紧的态势，世界贸易包括世界的资金流向，美国的货币政策如何取向等，都需要我们保持一个较高的关注，这也是一个风险的主要来源。从国内看，我们觉得明年的经济发展还是一个稳中逐步复苏的一个过程，但是复苏的力度可能也非常有限，大致还是保持一个基本平稳的态势，但是在这样的一个角度下面，货币政策当局如何看待当前膨胀较快的金融资产体系，如何去清理一些银行体系的加杠杆，如何去管理未来一段时间流动性的取向，包括如何维持中国和美国之间汇率的基本稳定等，都关系到货币政策的政策取向，都会对股票市场产生一些间接或者直接的影响，这也是我们想提醒大家关注的一方面。

综合以上两点，对2017年的股票市场，我们建议大家一定要去持有优质资产，要去选择那些受益于资产脱虚入实，真正受益于经济的成长，在盈利、收入一些关键的经营指标上可跟踪、可预期，甚至能够看到逐步成长的上市公司。

此外，还要提醒大家关注一个重要的投资机会，就是随着深港通、沪港通的全面开通以后，香港证券市场已经成为投资人新的投资选择，相较于国内的证券市场而言，香港证券市场估值较低。同时又有一些内地市场缺乏的、独特的、优秀的投资品种，如果能够早日发现这样一些估值上的差异，发掘潜在的投资机会，也将是实现超额收益的重要来源。

华夏基金一直秉承，为“信任奉献回报”的公司理念，一直坚信研究创造价值，华夏基金也打造了超200人的强大的研究团队，我们勤奋调研、深入研究，以期给投资人创造长期、稳定的良好回报。我们坚信随着未来一段时间，机构投资人在股票市场里面起的作用越来越大，比如养老资金、中国加入MSCI这样引来的外资逐步的入市，研究创造价值这个被机构投资人偏爱的投资理念会在市场发挥越来越大的影响力。