券商最新评级：沪指险守3100点 9只股有望爆发|油气|惠博普|中天科技|环保业务

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（原标题：券商最新评级：沪指下挫险守3100点 9只股有望爆发）

佳都科技：智能安防业务行业领先

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2016-12-20

核心推荐理由：

1、智能安防业务行业领先。佳都科技长期深耕智能安防领域，公司提供完善的产品和服务，拥有多年的工程实践经验和多项专业化的业务资质，在智能安防业务上形成了一定的行业先发优势和核心竞争力。近两年来安防业务营收的年均复合增长率在40%左右，高于行业平均水平。公司建设了广东省级以及多个市级的安防平台。大平台的优势将提升公司的核心竞争力和业务持续发展的能力。近年来，国内国际安防需求持续高涨，且伴随着安防行业价值链转换，将给从事智能安防业务的公司带来新的发展机遇。

2、智能轨道交通业务高速发展。“十三五”期间全国轨道交通建设进程提速，到“十三五”末期全国轨道交通运行里程数将达到6000公里以上，比“十二五”末期增长65%以上。佳都科技通过内生发展和对外收购华之源信息工程有限公司股权，在智能轨道交通领域实现了地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖和轨道交通四大子领域的业务覆盖，产品线齐全，各项子业务之间协同促进。公司的轨道交通业务分布在广州、佛山、东莞等全国十五个城市，城市覆盖数量全国第一，形成了全国性的城市轨道交通业务分布。近两年来轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率，未来有望继续保持高速增长。

3、人脸识别技术有望突破。佳都科技通过自主研发、联合研发和外部收购云从科技公司股份等形式进行多样化的智能化技术的研发和产业化，其中重点布局的是云从科技公司的人脸识别技术。云从科技的人脸识别算法具有建模速度快、准确率高、误报率低等优势，识别成功率在99.5%以上，在技术上具有国际领先地位。目前研发的多项产品进入了试点和应用阶段。公司通过将业务实践和先进人脸识别技术进行有机结合，能够极大促进智能安防业务的发展，并在未来迎来业绩新的增长点。

盈利预测和投资评级：按照最新股本计算，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.13元、0.18元、0.25元，维持“增持”评级。

风险提示：受政策变化影响行业发展速度不及预期；研发产品的产业化进程受阻。

厦门钨业：地方稀土龙头行业反弹利好公司主业

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，丁士涛日期：2016-12-20

核心推荐理由：

1、稀土打黑力度明显加大，政策趋紧。2016年10月《稀土行业发展规划2016-2020》出台，规划有以下亮点：上游方面，随着六大稀土集团的整合完毕，未来将严格执行市场准入制度，除六大稀土集团外不再新增采矿权，到2020年稀土开采总量控制在14万吨以内；中游方面，冶炼分离及资源综合利用全部纳入六大集团，建成稀土产品追溯体系，防止黑稀土进入合法的流通市场，到2020年稀土冶炼分离产能从2015年30万吨降至20万吨；加强稀土产品的区别化管理，突出中重稀土的重要性。为了保证政策执行到位，《稀有金属管理条例》正在加紧推出，该条例已列入国务院二类立法计划，法律约束力度加强，对非法开采的管控将更为严格。

2、地方稀土龙头，行业反弹利好公司主业。我们认为，稀土行业低迷或已见底，稀土价格在多重政策利好下将会开启中长期修复进程。厦门钨业是福建省稀土整合平台，在稀土和钨产业链布局完善。未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望实现长期反弹，进而利好公司业绩。2016年前三季度公司实现营业收入56.43亿元，同比减少6.84%；归属于母公司净利润1.53亿元，同比扭亏为盈。受益今年以来稀土回暖，公司产品销售价格增加，毛利率逐步回升。

3、收购江西都昌金鼎钨钼矿业40%股权，保障原料供应。日前，公司公告，拟出资1.20亿元收购江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司40%股权，收购完成后，都昌金鼎成为公司全资子公司。都昌金鼎核心资产阳储山钨钼矿为国内特大型钨矿山，储量较大，其中WO3金属量达96426吨，能给公司每年提供约2650吨钨精矿供应。本次收购有助于增强公司对钨矿资源的权益占有量，更好地保障公司钨原料供应。

盈利预测和投资评级：按照公司最新股本，我们预计公司2016-18年EPS为0.17、0.21、0.25元，维持“增持”评级。

风险提示：产品价格波动；安全和环保问题导致停产；房地产结算晚于预期；电池材料销售不及预期；全球经济增速继续回落。

易联众：期待公司通过医改进行产业链的重构

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：魏立日期：2016-12-20

事件

2016年12月18日公告，公司拟终止本次非公开发行股票事项，并相应向中国证券监督管理委员会申请撤回公司2016年度非公开发行股票申请文件。同时公司决定终止易联众第一期员工持股计划。点评n公司战略方向不变，终止定增利空出尽。2015年8月24签署的《股份转让协议》公告显示，若增发不能顺利实施，董事长张曦承诺在本次非公开发行事项终止后的12个月内增持公司股份，合计持股比例将不低于公司总股本的22%，对于目前股价，未来大股东将通过二级市场增持接近4000万股。因此，我们认为此次定增终止对公司基本面与大股东控制权影响有限，利空出尽。

签下福建省级医保平台，公司大健康平台战略有序推进。公司近期中标福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统与广西的省级区域医疗信息化平台，“三明模式”得到验证并快速广西、山西、广东等多省推广，同时大数据业务与产业金融业务也将跟随项目版图推进，公司拥有了7大省级人社运营平台和几大医保省级平台，大健康平台的卡位优势明显，具备了平台型公司的潜力。

长期看好公司大健康平台带来产业链重构，增量市场巨大。目前公司业务升级推行顺利：1）在医疗卫生领域已形成了以医疗支付为载体，整合医院、远程医疗、医药与患者的医疗健康服务闭环；2）在大数据领域已把握了人社、医院等优质数据源端口，未来将通过征信、商业险等通道变现；3）在产业金融领域，商业保理、融资租赁子公司均已展开业务产生收入。因此，我们长期看好公司以大数据为核心，通过征信、医疗服务、保险、消费金融等多种业务，结合医疗健康、第三方服务和政务服务为一体的多渠道、全方位的进行产业链整合，增量市场空间巨大。

投资建议与估值

我们预计2016/2017/2018EEPS分别为0.07/0.50/0.72元；考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场，目前市值70亿，参考同类公司的市值，我们给予公司2017年150亿市值，对应市盈率75x，未来6个月目标价34.9元，维持“买入”评级。

风险提示

“跨省”推行不达预期；应收账款过高。

神雾节能：金川一期顺利投产关注后续新订单落定

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青日期：2016-12-20

江苏院第一个大型铜渣处理工业化项目顺利投运，示范效应将凸显，带动后续更多新订单落定可期待

金川一期项目执行周期22个月，顺利投产标志技术得到验证；项目经济性良好，投资回收期小于5年。江苏院于2015年2月5日签订金川弃渣综合利用一期工程-铜尾矿综合利用项目PC总承包合同总投资额7.88亿，今已顺利投产，设备系统试运行正常并连续3天产出合格产品，各项指标符合或超过合同双方约定，考核验收合格，订单执行周期22个月。根据公告，该项目以金川公司铜渣选尾矿为原料，采用“转底炉直接还原+磨矿磁选+铁粉压块”工艺，年处理铜尾矿量高达80万吨，年产还原铁粉块27.6万吨，氧化锌粉3.4万吨，蒸汽44.9万吨。项目建成投产后，预计年销售收入6.7亿元，年利税1亿元，投资回收期小于5年。

金川一期为公司第一个工业化的铜渣处理项目，示范作用凸显，意义重大。在公司核心技术所在的三大类业务--大宗工业固废的资源综合利用（钢铁粉尘、有色尾矿渣）、矿产资源综合利用技术服务（红土镍矿、铬铁矿等）、节能环保流程再造技术服务（氢气竖炉还原冶炼）中，目前技术已得到产业化验证的领域包括钢铁粉尘和有色铜渣综合利用，有色矿渣利用目前已有的在手大订单包括金川二期（镍渣项目，7.8亿）和河池南方项目（铅锌渣项目，3.5亿），我们预计，本次金川一期项目的顺利投产示范效应将很快显现，引起大型有色企业的关注，带动后续更多同类型新订单的落定。

公司进入技术验证快速产业化阶段，订单业绩有望持续高成长

根据我们之前的深度报告的测算，江苏院所在几项细分业务市场空间合计达5000亿，市场空间广阔，公司核心技术壁垒高，进入技术验证快速产业化阶段，竞争实力极强。

公司目前在手订单110亿，主要包括金川一期铜冶炼渣、二期镍冶炼渣项目15.9亿、山西美锦不锈钢原料项目8.3亿、江苏尼克尔镍铁合金项目24.6亿、中晋太行焦炉煤气还原炼铁项目3.3亿、河池南方铅锌冶炼渣项目3.5亿以及境外印尼SOLWAY及大河红土镍矿冶炼项目8.6亿美元订单，充沛订单保障未来持续高成长。

盈利预测与评级

考虑现有在手110亿订单的执行进度，我们测算江苏院16/17/18年将实现净利润3.0/6.0/9.0亿元，对应EPS分别为0.48/0.94/1.41元/股，对应PE为56/29/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：工程进度或订单拓展低于预期、大宗商品价格波动。

中天科技：海洋信息化建设核心受益标的

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成，王念春日期：2016-12-20

事项：

1.公司近日公告重大合同：公司中标国家电网公司2016年第二次配网线路材料、设备协议库存招标项目，公司及子公司的电力电缆、导线、变压器及相关配套产品共取得4.42亿元份额。

2.据报道，美国一名官员当天表示，中国海军在南海国际水域捕获一艘美国的无人水下潜航器。事发时正值南海持续紧张之际，地点为南海苏比克湾的西北方向，美国一艘海洋调查船正打算收回这艘无人水下潜航器，该航行器用于监测水的盐度和温度以绘制水文地图。

评论：

三大主营业务高景气，推动业绩快速增长。

公司主营业务光通信、特高压和新能源所属的电信、电力、新能源行业为国家战略发展的重点板块，此次公告中标4.42亿元份额国家电网重大合同有利于保持业绩高速增长。预计未来随着宽带中国、新能源、特高压电网、海洋工程等重大规划及重大工程启动，将进一步为公司主营产品创造良好的市场环境。2016年前三季度，公司实现营业收入145.81亿元，同比增长27.03%，归属于上市公司股东的净利润11.45亿元，同比增长73.52%，公司明年业绩有望保持高速增长。

海洋信息化建设需求迫切，公司具备先发技术优势将核心受益。

全球海缆巨头，参与建设运作多个国家重大水下网络。全球前十大油气公司已有5家使用中天海缆，OPGW光缆连续6年全球市场占有率第一，公司海底光缆、海底光电复合缆、节能导线连续7年出口排名第一，境外收入多年保持40%以上的增长。2016年11月08日，公司公告中标“孟加拉国吉大港白若伯昆-斯万迪坡岛33千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”项目合同，项目总金额约1.21亿元。该项目是公司践行“一带一路”国家战略，实现区域电网升级改造的典范工程，为中国制造企业第一个国际海底电缆总包工程，打破国外厂家特别是欧洲厂家在海底电缆总包项目上的垄断，标志着中天海缆从单一供货商向系统集成商转变，有利于提升公司业绩和和核心竞争力。该项目投标、合同签署以及后续项目执行，对公司参与孟加拉以及周边东南亚区域市场海底电缆总包工程市场具有重要推动作用，标志着中天海缆进入了广阔的海缆工程领域。

我国海洋信息化建设需求迫切，公司技术优势明显具有先发优势。公司及子公司参与建设运作多个我国水下网络项目：2016年4月，公司子公司中天海洋系统公司参与建设的我国首个水下观测网水质在线监测系统问世，成功应用于长江流域的水下观测水质在线监测，打破国际垄断，填补国内空白；据媒体报道，2016年9月初，中天海缆建设运作的南海海底观测网络试验系统，成功完成了在中国南海的海上布放、深海组网接驳测试、海底持续观测等建设任务，该项目属国家高技术研究发展计划海洋技术领域海底观测网试验系统重大项目，未来将为我国海洋科学研究和海洋安全监测提供有力支撑；2016年10月31日，公司公告，中天海缆联合海军工程大学、亨通海洋和北京邮电大学共建《水下光网络联合实验室》，联合建立和运作“水下光网络联合实验室”。我们认为，随着南海填岛工程基本完成，美国新总统川普上台预计将使南海纷争日益激烈，未来建造南海海啸预警系统、南海气象观测网络及南海海底观测网等三套军民两用型的科研技术海洋信息系统化系统需求迫切，公司凭借海缆等技术优势和相关建设经验将核心受益。

非公开发行拟募集资金过会静待批文，持续加码三大主业促进未来增长。

2016年8月8日，公司调整发行预案拟募集资金总额不超过43.80亿元，其中，用于各建设项目资本性支出的金额合计为30.83亿元，用于项目铺底流动资金及补充流动资金的金额合计约12.97亿元。增发项目包括动力锂电池及石墨烯材料产业化项目、海光缆产业化项目、海底观测网接驳盒研发及产业化项目等。公司本次非公开发行拟募集资金总额为不超过43.8亿元，发行价格为不低于6.52元/股，发行数量为不超过671，779，141股。其中发行价格调整是因为公司实施2015年度利润分配方案导致。目前非公开发行拟募集资金方案已经过会，获得批文实施在即，利好公司长远发展。

公司是我国海洋信息化建设的核心受益标的，首次推荐给予“买入”评级。

不考虑非公开发行带来的影响，预计公司16/17/18年EPS0.59/0.85/1.02，对应PE为18.3/12.7/10.6X（2016年12月16日）。首次推荐给予“买入”评级。

新华保险：转型持续推进聚焦期交保障型产品

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：孙立金日期：2016-12-20

稳规模增价值，收获就在转型后。新华保险明确了转型的时间和目标：转型期（2016-2017）以期交和续期保费增量逐步替代趸交保费，规模增速放缓；收获期（2018-2020）完成续期拉动发展模式，着重发展长期期交业务。截止2016年10月，公司保费收入1021.54亿元，同比下降0.3%，规模基本保持稳定；截止2016年上半年，公司半年新业务价值40.5亿元，同比增长18.1%，内含价值1096.84亿元，较上年末增长6.2%，转型有序推进，期待收获期的到来。

聚焦个险渠道，打造高产能高举绩率的营销队伍。个险渠道是公司重点发展渠道，近年来转型发展成果明显。截止2016年9月，保险营销员渠道保费收入同比增长17.2%，占比达到50.72%。公司不通过大量增员来推动业务增长，而是将发展重心放在绩效上，打造高产能高举绩率的营销队伍。截止2016年10月，新华保险个险规模人力为24万人，同比增长14%，较年初下降7.34；但人均期交产能达到1.2万，同比增长22%；举绩率达到48%，高于行业大约30%的平均水平。未来公司还在考核政策、财务政策、激励政策等方面做了一系列的制度安排，加强培训和费用投入，激发一线销售活力。

把握健康医疗市场机会，大力发展高保障型产品。公司积极增厚死差，把握健康养老机会，大力发展健康险等高保障型产品。截止2016年上半年，公司健康险保费收入达到115.34亿元，同比增长41%，占总保费比重达到16.24%。产品方面，公司推出预定利率3.5%的“健康无忧”、“多倍保障重大疾病保险”等健康险产品，通过将产品分类来提高产品的保障水平，满足各类人群的保险需求，2016年“健康无忧”单个产品保费收入已达64亿元，市场竞争力明显。

投资建议：新华保险受益于寿险行业的发展机会，转型定力强、力度大，看好转型成果，价值高增长可期。预计2016-2018年EPS分别为1.88元、2.35元、3.05元；6个月目标价52.56，对应当前P/EV分别为1.2、1.07、0.92，推荐买入。

猛狮科技：一带一路携手强援军工领域继续布局

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏，邵晶鑫日期：2016-12-20

携手华夏幸福，“一带一路”再添强援：公司发布公告，与华夏幸福签署《战略合作协议》，双方将在多个领域展开深度合作：1）依托双方优势共同推动国内产业新城建设；2）在“一带一路”海外市场强强联合，组团出海，提高竞争力和议价权；3）双方联合新能源业内优质企业，在深圳形成新能源总部基地；4）双方可在产业新城内共同投资新能源公共交通工具，开展分时租赁业务。与华夏幸福的深度合作有利于借助对方的资源获取新的投资机会和利益增长点，尤其是在产业新城和“一带一路”方面十分广阔。公司在12月3日已经公告与摩尔多瓦共和国国家能源部签署《能效和可再生能源领域合作备忘录》，摩尔多瓦能源部同意为公司在摩尔多瓦能效和可再生能源项目投资提供必要的支持和保护，在探索民企出海方面，猛狮科技多年来积累的海外市场资源将为公司抓住“一带一路”机遇发挥重要作用。

拟设立“北京猛狮防务”，军工领域不断加强：公司19日发布公告，拟以自筹资金10，000万元人民币在北京市设立北京猛狮防务技术有限公司，开展以航空航天产业为重点，聚焦军工产品和军工数字化智能装备制造两大领域的军工业务。这也是继250万收购中军金控5%股权、3000万收购厦门华戎60%股权后，公司在军工领域的最新布局。北京猛狮防务的设立，有利于公司借助在军工领域的资源，抓住军民融合机遇，做大军工业务。

战略微调迈步前进，业绩高增已经开启：猛狮科技在成立30周年之际，转型新能源平台企业的战略目标清晰，并在之前基础上略有调整。新的“2351”战略，抓住“一带一路”和能源转换两大机遇，深耕高端电池制造、新能源车辆和清洁电力三大板块，创新（Innovation）、智能（intelliGEnce）、整合（Integration）、国际化（Internationalization）、投资（Investment）等5Is，最终实现公司的发展目标。公司三季报时预告今年业绩0.9-1.6亿元，并且存在超预期可能，业绩高速增长已经开启。二期员工持股计划中，公司实际控制人陈乐伍先生及其家族共出资4000万元，认购比例占员工自行筹资的33.34%，再次彰显对公司发展信心。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价39.66元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元，成长性突出；维持买入-A的投资评级，目标市值150亿元，考虑未来增发，6个月目标价为39.66元。

风险提示：业务开展不及预期。

维格娜丝：公司渠道调整结束业绩有望企稳复苏

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：糜韩杰日期：2016-12-20

核心观点：

公司渠道调整结束，业绩有望企稳复苏。

公司销售渠道明显优化。16年1-6月店铺平均销售收入较2014年增长35.37%，公司店铺效率显著提高。公司16年三季度业绩明显好转，主业经营趋于稳健。公司三季度实现营收1.69亿元，同比增长0.31%，实现归母净利润3856万元，同比增长1061.45%，单季度经营业绩明显好转。预计随着店铺调整到位，产品结构升级以及成本管控得当，公司主业将稳健发展。

拟收购TeenieWeenie品牌，大幅提升公司盈利水平。

公司拟按50亿估值现金收购TW品牌及相关资产，并定增募资44亿为并购提供支持。TW拥有店铺1425家，其中直营占比91.65%，有近400万忠实客户，16年上半年估值净利润1.68亿。收购TW将丰富公司品牌矩阵，在客户、设计、生产、渠道上形成协同，并大幅增厚公司利润，提供稳定现金流，此外引入TW，学习其跨国运营经验，推动公司国际化发展。

TeenieWeenie业绩有望保持稳定增长。

首先，服装终端零售出现企稳复苏迹象，TW女装渠道逐渐从百货转向购物中心、电商等新渠道，TW女装销售有望恢复增长，而男装、童装、配饰等品类随着门店扩张，业绩有望保持快速增长。其次，TW品牌力强，管理团队经验丰富、且交易后人员稳定；再次，长期看TW仍将积极拓展国际市场，打开业绩成长新空间。

16-18年业绩分别为0.72元/股、0.82元/股、0.93元/股。

预计公司17年EPS0.82元/股（未考虑收购资产），对应17年PE38倍，考虑到对外收购资产有望大幅增厚利润。维持公司“买入”评级。

风险提示。

行业竞争风险；销售业态变化风险；品牌并购风险；定增未获批风险；

惠博普：打造油气产业联盟提升市场影响力

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，贺泽安，裘孝锋，赵乃迪日期：2016-12-20

投资要点：

1.事件

公司公告，与洲际油气、安东油田服务集团签订了《洲际油气与安东集团、惠博普深度合作战略协议》。

2.我们的分析与判断

（一）打造油气产业联盟，提升市场影响力

根据公司公告，公司与安东油田服务集团、洲际油气三方将长期目标确立为建立以油气资源业务为核心业务，以工程技术为支持性业务，以“一带一路”地区为重点的全球产业布局，具备使油气资源价值最大化的核心竞争力和较强的风险防范能力的油气产业联盟。

三方业务发展均聚焦在于中国公司具有优势的全球市场，在各自优势市场相互帮助形成互补，各方共享市场资源和信息，制定协同一致的长期市场规划，市场开拓协同力量一致行动，提升市场影响力。

此外，三方将共享人才和技术信息、共享研究系统和专家顾问；致力于采用新技术、新工艺及服务模式变革的方式来整体提高油气资源开采效率和经济价值，积极探讨由洲际油气进行资源收购和管理，由安东和惠博普提供开发环节的一体化工程总包服务及配套投资的简单有效的服务模式。

根据业务经营需求，三方可探讨采用各种资本合作形式，包括成立联合体、合资公司及油气产业基金，开展油气综合业务，开展行业并购和大型投资工程一体化业务。

我们认为，与国际石油公司及油服公司相比，中国公司优势在中亚、非洲及伊拉克等中东部分国家，这些国家的共同特点是具有丰富的石油资源，但本国石油开发力量较弱，同时希望能降低开发成本。公司产品服务性价比高，与安东石油服务集团、洲际油气组成油气联盟将提高三方的市场影响力和竞争力，有助于公司获得更多国际订单。

（二）加强与安东集团合作，未来协同开拓海外市场

安东集团是中国领先的独立一体化油田工程技术服务供货商，产品和服务覆盖油气田开发全生命周期，形成了钻井服务、完井工具、增产技术、采油服务、检测服务、一体化总包及产量管理服务六大产业模块，具有完善的产品线及一体化的服务能力，能够为油公司解决油气田增产、提速、降本及安全环保等难题。

近年来安东集团的海外业务不断取得新的进展和突破，尤其在中东地区，业务规模持续增长，盈利能力良好，在手订单充足。

此前公司已公告完成了对安东油服伊拉克子公司（以下简称“DMCC”）40%股权收购的交割工作。我们认为，通过本次投资，公司将强化与安东集团的战略合作关系，进一步促进双方在油服业务领域的资源共享和优势互补，共同打造油气田开发一体化总包服务能力、开拓国际服务市场，提升公司的持续盈利和应对市场波动的能力。

（三）收DMCC40%股权，提高综合国际竞争力

根据公司公告，公司与安东油田服务集团、安东油田服务国际有限公司及安东油田服务DMCC公司（以下简称“DMCC公司”）签订股权转让协议，公司以人民币7亿元收购DMCC公司40%股权。

公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过7亿元（含7亿元），本次募集资金扣除发行费用后将全部用于收购DMCC公司40%股权。

本次非公开发行股票的定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告日，发行底价为6.26元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。此次非公开发行股票锁定期为12个月。DMCC公司服务内容包括钻井技术服务（定向井技术服务、钻机服务）、完井技术服务（连续油管技术服务、酸化压裂技术服务、完井工具销售）、采油技术服务（采油运行管理、地面工程总承包EPC）等，业务主要分布在伊拉克中部地区、米桑地区和南部地区。

根据伊拉克业务模拟财务报表的口径计算（未经审计），2015年度DMCC公司实现营收5.6亿元，实现净利润1.8亿元。安东集团、安东国际及罗林（安东集团实际控制人）承诺DMCC公司仅就其伊拉克业务2016-2018业绩不低于2.6亿、3.38亿、4.16亿元，即2016-2018年业绩复合增长率不低于32%。按公司持股40%计算，2016-2018年DMCC公司预计将为公司贡献业绩为1.04、1.35、1.66亿元，为公司2015年业绩的65%、84%、103%，将大幅提高公司盈利能力。

公司6月份公告，惠博普-安东联合体与亚太石油签署了《油气开发建设一体化服务战略合作框架协议》（以下简称“框架协议”）。亚太石油与“惠博普-安东联合体”致力于通过长期合作形成一个高效的油气资源开发模式，发挥各自优势开展战略合作。根据该框架合作协议，亚太石油承诺今后将具备条件的油气资源开发建设项目采用一体化总包的模式由“惠博普-安东联合体”优先承担，亚太石油原则上每年将给予“惠博普-安东联合体”1亿美元左右的工作量。

我们认为公司收购DMCC40%股权将使公司具备钻井、完井、油气田装备及工程、采油运行管理服务等一揽子立体化的服务能力，完善了公司的油服产业链布局，提高了公司在中东地区的竞争力，而框架协议的签订反映了公司和安东油服合作不仅仅局限于中东地区，未来双方将强强联合、充分发挥协同效应，共同形成国际化的影响力。

（四）海外EPC订单保障公司业绩稳步增长

公司2014年实现了向EPC工程总承包商的转型，与国外竞争对手相比，公司有较大成本优势，在全球油气公司削减资本支出环境下，公司因产品性价比高中标概率明显提升。2015年11月，公司与巴基斯坦OGDCL公司签订巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》，合同金额为1.48亿美元。我们判断公司海外客户数量将持续增加，品牌影响力不断增强，未来海外大单预期乐观，公司营收将持续稳步增长。此外，公司业绩还受益于原材料价格下降及人民币贬值等因素。

公司2015年新签合同额15.3亿元，较2014年增长30%；2015年末在手合同金额11.2亿元，较2014年增长83%。

我们认为公司在手合同较多，为2016年营收和业绩增长奠定坚实的基础；2016年公司海外EPC有望继续凭借产品性价比高优势获得较多合同，2017年公司业绩有望持续保持快速增长。

（五）进军石化、通用环保领域，培育新增长点；受益“美丽中国”

环保板块公司此前主要业务集中在油田环保，包括油田污泥处理等。2015年环保业务由油田环保向石化、炼化、通用环保业务领域突破。其中在石化环保业务方面，公司技术在国内处于领先地位。随着环保法越来越严格，石化炼化的老化油、渣油及稠油等处理有迫切需求。2015年公司与多家企业进行了技术交流和实验，都得到了良好的认可。

2016年上半年公司在石化炼化环保领域业绩有较大增长。

公司2015年投资2亿元在天津成立环境工程公司，对环保业务进行专业化管理，形成核心团队，未来主营业务包括土壤修复、重金属处理，河流领域的治理、生物废弃物的综合利用、市政垃圾及污水处理等。公司目前在河北、河南、湖北、四川等有多个项目在跟踪，2016出台的《土十条》将促进土壤修复蓝海市场的高速增长，公司通用环保板块有望充分受益，我们判断2016年下半年公司通用环保业务有望获得突破。

（六）管道自动化及检测维保业务未来有望成为公司新业绩增长点

目前国内油气长输管道总里程达到12万公里，每年检测市场需求近20亿元，维保市场更大，且技术门槛较高，毛利率高。

公司2015年使用自有资金1.19亿元，收购控股子公司潍坊凯特8名自然人股东所持33.123%股权。收购完成后，公司对潍坊凯特的持股比例由51%增至84.123%。潍坊凯特主业为管道自动化、数字化等，和公司优势互补、协同效应显著，2012-2014年净利润复合增长率达150%，我们判断2016年将持续增长。

2015年公司成立惠博普管道技术有限公司，并进行了智能内检测技术的储备和开发，2016年将逐步推向市场。

惠博普管道技术有限公司定位为“管道医院”，按照完整性管理的理念打造管道一体化服务能力，预计产品及服务毛利率超50%，未来有望成为公司新的业绩增长点。

（七）股权激励要求未来几年业绩高增长

此次股权激励解禁条件为：以2012-2014年净利润均值为基数，2015-2017年净利润增长率不低于40%、100%、160%。公司2012-2014年扣非后归属于上市公司股东的净利润均值为1.07亿元，即股权激励要求2015-2017年扣非后归属于上市公司股东的净利润不低于1.50亿、2.15亿和2.79亿元（此处“净利润”指归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润）。

公司于2015年12月向274名激励对象授予2000万份限制性股票，人均约7.3万股，授予价格为每股5.09元，激励对象包括公司董事、中高级管理人员和核心业务（技术）人员等。

我们认为本次股权激励力度较大，将调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性，助推公司不断发展。

3.投资建议

预计公司2016-2018年EPS为0.22/0.32/0.39元，PE为39/26/22倍。公司为低估值、高增长的优质标的，市场预期差较大，未来与安东油服深度合作将助力公司业绩进一步增长，持续推荐。

风险提示：国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。