涨停敢死队火线抢入6只强势股（12.19）

（原标题：涨停敢死队火线抢入6只强势股（12.19））

运力结构持续调整客座率实现连续提升

中国国航（601111）

事件：

公司公布了2016年11月份经营数据，RPK和ASK同比分别增长8.2%和6.0%，客座率79.7%，同比增长1.6pct。RFTK和AFTK同比分别增长11.8%和8.5%，货邮载运率58.3%，同比增长1.7pct

评论：

1、11月RPK持续中高速增长，客座率持续提升

客运方面，11月份公司合计完成RPK149.77亿客公里，同比增长8.2%；合计投放ASK为187.96亿座位公里，同比增长6.0%；客座率79.7%，同比增长1.6pct。1-10月份，公司累计完成RPK1724亿客公里，同比增长9.5%；累计投放ASK为2133亿座位公里，同比增长8.7%；客座率80.8%，同比小幅增长0.6pct。

货运方面，11月公司RFTK和AFTK同比分别增长11.8%和8.5%，货邮载运率58.3%，同比上升1.7pct，货运载运率连续四个月同比上升。

2、国内航线：运力增速持续加快，客座率维持高位

11月份，公司国内航线ASK同比增长10.0%，RPK同比增长11.4%，客座率为82.3%，同比增长0.7pct。在国内市场供需向好的条件，公司不断加快国内运力投放增速，有效推动业绩提升。

1-10月份，公司国内航线ASK累计同比增长5.1%，RPK同比增长6.1%，客座率为83.0%，同比上升0.8pct。

3、国际航线：运力增速持续放缓，客座率小幅提升

11月份，公司国际航线ASK同比增长0.6%，RPK同比增长4.4%，客座率为75.8%，同比上升2.7pct。在国际市场供需失衡的情况下，公司持续降低国际运力投放增速，客座率水平小幅提升。

1-11月份，公司国际航线ASK累计同比增长17.1%，RPK同比增长17.2%，客座率为77.9%，同比上升0.1pct。

4、油价小幅上涨，公司成本端承压

从目前形势看，原油供需关系并未实质性好转，美联储加息和美元升值态势不变，低油价逻辑依然存在。不过，从今年11月份中旬至今，油价开始小幅上涨，按照12月12日油价水平计算，油价较去年同期上涨40%以上，公司成本端承压。此外，公司大部分的航油须以现货价格在国内购买，除燃油附加费外，公司并无有效途径管理燃油价格风险。

5、汇率风险依然较大，人民币贬值对公司业绩产生不利影响

2016年11月1日-2016年12月12日，人民币兑美元汇率分别是6.7734元和6.9086元，人民币兑美元贬值2.0%，汇率波动风险加大。

公司积极控制汇率风险，缩减美元负债比率。于2016年6月30日和2015年12月31日，人民币兑美元贬值1%减少公司净利润4.83亿元和5.3亿元，汇率敞口有所下降。假设年底美元兑人民币稳定在6.8的整数关口，下半年人民币兑美元贬值2.55%，按公司中报汇率敏感性（贬值1%减少净利润4.83亿元）估算，国航全年汇兑损失约为33.4亿元。

6、投资策略

截至目前，公司全年业绩略低于预期，目前航空处于四季度淡季，且油价同比逐渐上升。考虑到公司估值仍然较低，我们暂时维持"强烈推荐-A"的投资评级。

风险提示：经济下滑、航空事故（招商证券）

集中处理资产和坏账明年业绩将释放弹性

三一重工（600031）

事件：

公司今日公告：（1）拟将上市公司持有的北京三一重机100%股权以40.77亿元转让给集团控股子公司深圳三一科技；（2）拟将三一汽车制造公司和三一汽车起重机械公司的部分应收账款转给公司控股股东三一集团公司。

评论：

1、转让土地今年获得14亿投资收益，明年折旧下降

三一重工将其所持有的北京市三一重机有限公司100%股权以人民币40.77亿元价格转让给深圳三一科技，三一科技是三一集团的子公司（控股70.75%）。转让的主要资产是北京上海两块工业土地共500亩，集团未来将用于工业园区开发。截至2016年7月1日，北京三一重机总资产为40.89亿元，净资产为26.75亿元。通过此次转让，上市公司获得14亿投资收益，同时，由于固定资产减少，明年折旧将下降。

2、债务重组，集中处理坏账，明年应收账款坏账准备将大幅下降

（1）三一汽车制造公司（三一泵送分公司）将评估为25.34亿的应收账款转让给控股股东三一集团，减值损失约10.5亿。该应收账款主要分为两类：一类是分期已逾期的应收账款；第二类是向融资租赁公司或按揭贷款银行垫付租金、贷款本息形成的应收账款。（2）起重机械公司转让7.7亿应收款给集团，主要是向融资租赁公司或按揭贷款银行垫付租金，账面价值10.9亿元，减值损失约3.2亿。通过此次将不良资产剥离给集团，处理资产损失13.7亿，与上面的土地转让收益基本对冲，综合看对今年业绩影响不大。最重要的是，通过剥离不良资产，三一有效优化了资产结构，提升资金使用效率，假设按30%的坏账准备计划比例计提应收账减值准备，明年坏账减值准备将下降14亿，资产减值冲回。同时由于46.78亿应收账款转变为33亿现金，利息收入将增加1.3亿。处理不良资产后，2017年公司将轻装上阵，释放业绩弹性，也基本解决了历史遗留问题，提升了投资者信心。

3、12月挖掘机销量有望继续翻倍增长

1-11月挖掘机销量增长30%，其中是大挖增长58%，中挖增长50%，小挖增长18%，大挖中挖过去几年回调比较大，今年受益于基建和矿山投资回升。主要销售区域：大挖以中西部地区为主，包括云南、重庆的道路桥梁建设，内蒙陕西的矿山投资回升，中挖在云南、江苏、贵州、湖南，小挖在云南、合肥、郑州。混凝土机械复苏尚不明显，但三季度也有增长，预计滞后挖掘机半年

4、明年业绩将释放弹性，维持强烈推荐评级！

我们认为三一重工2017年净利润受益于基本面回暖和集中处理不良资产，净利润有望超20亿，预计2016-2018年EPS为0.03、0.29、0.34元，明年动态PE22倍，远低于同行业。明年工程机械行业受益于基建、PPP、核电项目启动、上游原材料行业盈利改善、更新需求，预计行业销量将继续回升，我们在9月报告《工程机械行业点评-矫枉过正反弹在即》已上调了行业评级。同时，再次提示周期行业买拐点，业绩改善将是永恒的投资主题，目前PB也是历史低点，具有安全边际。

5、风险提示

房地产增速下滑，可转债和可交换债的转股压力，原材料涨价风险。（招商证券）

药品零售行业加速整合提高集中度定增助推下门店维持快速扩张

益丰药房（603939）

估值与投资建议

预计公司2016年、2017年的EPS分别为0.62元、0.81元，以12月13日收盘价30.50元计算，对应的动态市盈率分别为49.1倍、37.6倍。同行业可比上市公司16年、17年动态市盈率的中值分别为42.6倍、34.5倍，公司估值水平高于同行业可比上市公司的中值。

我们认为：1）在行业规范化、规模化的趋势愈发明朗的情况下，并购、门店扩张依然是连锁药店企业发展的主要趋势；2）公司的营业收入规模相对较小，预计2016-2018年门店总数CAGR可达到40%以上，业绩弹性较大；3）公司具有精细化管理、标准化运营等竞争优势，新增门店在培育期结束后盈利能力明显改善，带动公司整体业绩保持高速增长，维持"谨慎增持"评级。

药品零售行业集中度迅速提高，仍有较大的整合空间

我国零售药店连锁化率从2013年底的36.6%迅速增长到2015年11月的45.7%，较2014年上升6.3个百分点，连锁化程度增长明显，但距离"十二五"的规划目标零售药店连锁化率达到2/3仍有明显差距。根据"十二五"药品流通行业目标的完成情况，预测"十三五"药品流通行业将继续整合药品零售行业，鼓励区域性的药品零售龙头企业通过新增自营门店和并购当地的单体药店来提高药品零售行业的集中度。而上市的药品流通企业拥有更多元化的融资渠道，可以利用资金优势更便捷地开展在已进入的区域市场通过并购扩大市场份额，同时也可以通过并购快速进入新的区域市场。

假设我国药品零售行业2016-2020年保持8%（略低于2015年增速8.6%）的年平均增速，2020年药品零售行业销售额将达到4883亿元。假设药品零售连锁百强企业在2020年达到"十二五"规划目标药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额的60%，可以估算出2020年药品零售连锁百强企业年销售额达到2930亿元，2016-2020年复合年均增长率为25.11%。

定增助推外延式扩张，保障业绩提升

2016年7月23日，公司公告披露向华安基金等7名发行对象合计发行4，269.47万股，累计募集资金13.25亿元，锁定期12个月，本次非公开发行募集资金用于收购苏州粤海100%股权（已并表）、O2O健康云服务平台建设及运营推广项目和连锁药店建设项目。

根据公司公告披露，以截至2016年3月31日的财务报表数据为基础进行静态测算，本次发行完成后公司总资产、净资产分别增至37.9亿元、28.0亿元，分别增长53.8%、90.0%。公司通过本次非公开发行股票，进一步强化公司的资金优势，为公司延续区域市场的门店快速扩张、拓展营销网络打下良好的基础。（上海证券）

首单存量PPP项目落地平台战略又进一步

龙元建设（600491）

首单存量项目落地，PPP平台战略又进一步。公司自身拥有专业PPP团队，并购杭州城投充实甲方思维，整合施工方、资本方、运营方以及其他中介机构，始终坚持推进PPP开放平台战略。此项目为公司存量项目首单，无建设期，更偏重金融属性，充分显示了公司PPP领域的专业性以及投融资方面的实力，标志着PPP平台战略的重要进展，同时也表明公司与大多数参与PPP的建筑企业不同，并不是想用投资拉动施工主业，而是定位精通建筑、融资、运营的投资人，核心竞争力在于PPP的专业性以及资源的整合能力。

PPP新签节奏明显提速。公司公告去年中标PPP项目约76亿元，今年累计中标220亿元，合计约296亿元。近期公告中标节奏明显加快，12月以来公告中标5单累计总投资约50亿元，预计全年有望完成年初制定的260亿目标。

充足PPP订单在手，后续业绩高增长趋势明确。公司在手PPP订单充裕，四季度项目施工有望进一步加快。根据财报披露上半年公司结算PPP项目净利率为9.1%（纯施工部分约4%-5%），远高于传统业务。随着PPP项目逐个进入施工阶段，PPP贡献收入占比将进一步提升，公司盈利能力将得到显着增强，业绩具有极高弹性。PPP订单的大幅增长叠加盈利水平的显着提升，将驱动业绩从今年起加速增长。

定增募集资金加码PPP，项目承接及执行有望加速。公司公告拟以不低于10.74元/股价格，非公开发行不超过2.9亿股，募集不超过31.1亿元，其中30.3亿元用于商州区高级中学等4个PPP项目，0.77亿元用于补充流动资金。此次定增有望改善公司的财务结构，增强资金实力加速PPP项目的承接和执行。

投资建议：我们预测公司2016-2018年净利润分别为3.5/5.95/9.68亿元，三年EPS分别为0.23/0.38/0.62元（增发摊薄后），当前股价对应16-18年PE分别为46/28/17倍，给予目标价13.3元（对应17年35倍PE），买入评级。

风险提示：PPP拓展不达目标。（中泰证券）

非公开发行获得核准动力电池规模优势再得增强

鹏辉能源（300438）

事项：

公司12月15日收到中国证监会出具《关于核准广州鹏辉能源科技股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过4140万股新股。

平安观点：

非公开发行获批，动力电池产能扩张稳步推进：本次非公开发行拟募集不超过8.87亿元用于投资年产4.71亿Ah新能源锂离子动力电池建设项目，并补充流动资金1.6亿元。公司IPO项目河南工厂9000万Ah动力锂电池项目已在年中投产，今年公司产能有望达22亿Wh；本项目投产后，公司动力电池产能将达到40亿Wh/年，产能规模站稳国内前十，规模优势将得到进一步体现。

6款配套车型入选新能源汽车第四批推广目彔，动力电池产销放量在即：12月工信部发布第四批新能源汽车推广目彔，公司有6款配套车型入选，其中物流车型五款，乘用车型一款。进入推荐目彔配套车型中5款采用多元/三元材料体系，公司三元化转型效果显着。进入目彔车型将迎来产销放量，动力电池需求同步提升，带动公司业绩向好。

大客户拓展初见成效，优质客户助力公司产能消化：公司大客户拓展取得优异成绩，公司成为纯电乘用车一线品牌众泰汽车核心动力电池供应商之一，物流车领域已经进入物流车行业龙头东风汽车供应链体系，并拓展了山东凯马、长沙梅花、天津清源等客户。第四批推荐车型目彔落地显示新能源汽车行业近一年的政策真空期已过，政策确定性下明年新能源汽车将重回发展快车道；公司配套的一线车企将明显受益，助力公司产能消化。"电芯+PACK+充电"布局，产业链协同效应凸显：公司充电桩试制品已经完成部分测试，将在完成全部测试后在自建充电站中运行，并为后期推广做准备。公司将从电池品质与充电服务两方面解决新能源汽车里程焦虑问题，为整车企业提供整套"动力服务"，带动公司客户拓展与产品销售。公司通过与长沙远洋合作进入传统汽车供应链体系，有望通过全套"动力服务"方式在传统汽车企业转型新能源汽车企业的过程中率先受益，公司产业链延伸后协同效应将逐步显现。

盈利预测与评级：第四批新能源汽车推荐目彔落地，新能源汽车产销将重回快车道；产业政策逐步迎来确定性，新能源汽车行业龙头率先受益，公司将在优质客户产销放量下带动动力电池业绩持续向好；公司向充电服务延伸新能源汽车产业链布局，看好"充电+电芯+Pack"产业协同作用。预计16~18年公司EPS为0.56/0.82/1.15元/股，对应12月15日收盘价PE分别为60.1/41.3/29.3倍，维持"推荐"评级。

风险提示：新能源汽车推广不达预期、宏观经济不达预期、行业政策不达预期。（平安证券）

定增过会职业教育中"新东方"起航

开元仪器（300338）

定增有条件过会，职业教育龙头起航。公司8月17日公告拟以14.62元/股购买恒企教育100%股价（作价12亿，16/17/18年承诺业绩不低于8000/10400/13520万）和中大英才70%股权（作价1.82亿，16/17/18年承诺业绩不低于1500/2000/3000万），交易拟收购标的涉足会计、IT培训+在线职业教育，16/17/18年净利承诺合计不低于0.95/1.24/1.65亿，复合增速31.41%，综合毛利率66%-76%，我们认为公司在传统燃料检测仪器放缓、燃料智能化工程未打开情况下，果断选择职业教育方向，给未来业绩带来新的增长点和成长性，彰显管理层对未来的职业教育这块的战略定位和信心，公司转型后同时作为目前职业教育领域上市的稀缺标的，将以英语中的新东方和科技互联网教育中的好未来为追赶目标，职业教育的规模和业绩在未来几年将有很大的增长。

双教育标的各具优势，"内容+平台"协同效应显着。（1）拟收购标的在各自细分领域均具有品牌优势：我恒企教育是行业内较具规模和影响力的O2O会计和IT培训职业教育培训一站式、全方位的连锁机构领军品牌，2015年营收2.86亿元，同比增长1177%，主要是校区数量（直营41增至191，加盟9增至40）和学员数量+ARPU值3843元大幅增长（20%）；标的中大英才主要提供在线课程培训，2015年中大英才营收入3056.48万元，同比增长49%，主要受益于BAT第三方平台产品流量巨大收入，且公司在线职业教育体系"端口+平台+图书+题库服务"的产业链完整性优势。（2）我们认为公司除了拟收购教育标的盈利能力和成长能力外，双教育标的协同效应同样值得期待，恒企教育和中大英通过并入上市公司平台，各自的品牌优势、专业优势、资源优势、数据优势、地域优势将形成有效协同，并形成上市公司中教育领域稀缺的"专业培训+在线教育"具有代表性和竞争性的"内容+技术+平台"教学模式。

盈利预测及投资建议：基于公司在传统主业煤质检测的龙头地位以及燃料智能化系统营收比例的增加和17/18年的爆发，看好公司拟收购标的恒企教育和中大英才教育在各自细分市场领域的竞争力以及"职业培训+在线教育"的协同效应，假设17年标的并表且承诺利润兑现，我们预计公司2016-2018年营收3.72、10.40、13.97亿，同比增长32.03%、179.13%、34.29%；归母净利润为0.13、1.56、1.89亿，同比增长244.17%、1101.64%、20.56%，对应EPS分别为0.05元、0.46元和0.56元，PE分别为453x、51x和42x，目标价位为30元，对应于2017年PE65x，维持公司"增持"的投资评级。

风险提示：增发收购未过会风险；标的估值风险；业务整合风险；职业教育竞争加剧风险（中泰证券）