(原标题:涨停敢死队火线抢入6只强势股(12.16))
定增如期过会,公司业绩有望加速成长,重申"买入"
事件:五粮液12月14日晚间公告,证监会发行审核委员会对宜宾五粮液股份有限公司非公开发行股票申请进行了审核,根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得审核通过。
定增顺利过会,经营活力有望得到明显提升。公司定增过会时点符合预期,本次定增涉及核心管理层、中层骨干以及优质经销商,参与群体均是公司发展的核心驱动力,定增过会使得多方利益得到有效绑定。对于公司而言,费用管控将得到优化,管理层做大利润的决心会显着增强,预计分红率也将逐步提升;对于经销商来说,可更加高效执行厂商政策,窜货等扰乱产品价格体系行为将会减少,维护和提升品牌形象的动力趋强,销售积极性的提升也有助于公司做大市场份额。总之,公司整体经营动力会受到充分激发,未来将迎来加速增长。
一批价稳步上行,明年控量保价值得期待。积极关注1218大会最新政策动向,若实施控量保价核心在于稳定价格体系进一步提升品牌力。对于近期经销商反馈明年将缩量25%,我们认为具体发货量计划有待逐步验证,预计公司可能会对普五、1618以及低度五粮液等高端系列进行结构性调整,整体销量规划不会大幅削减。目前普五一批价达710元,较11月小幅上涨10元,库存水平合理,终端备货相对积极,明年适度控量预期下批价将震荡向上,能否站稳739元实现顺价销售仍需持续观察。
全年报表无忧,未来2-3年可实现双位数增长。前三季度公司实现177亿的营收,加上今年预收账款实现的47亿的增量,已完成224亿(去年全年报表217亿元)的打款计划,全年报表无忧。实现骄人的成绩除了五粮液实现了量价齐升之外,今年系列酒公司销售额与销量比去年同期增长25%和17%。单独三季度而言,营收44亿元,预收款环比增长23亿元,向好的趋势进一步得到验证。明后年来看,一方面来自于高档白酒景气度的提升,另一方面来自于公司定增过会后释放的销售活力,我们预计未来2-3年可实现双位数增长。
低估值具备较强吸引力。全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复,持续保持在20倍(年复合增速约5%),保乐力加近两年估值维持在28-32倍之间;而国内高端白酒代表茅台和五粮液的业绩增速预计可达两位数,估值理应可以达到国际巨头估值水平。国内市场对比来看,目前茅台对应2016年达到24倍,老窖近30倍,而五粮液仅19倍,五粮液的估值明显偏低;从收入/市值角度来对比,五粮液相对于茅台而言市值被低估,建议积极参与布局。
目标价49元,维持"买入"。我们认为今年公司业绩处于转折期,定增摊薄影响较小,本次顺利过会将充分释放经营活力,加速增长可期。预计2016-2017年EPS分别为1.96、2.15元,同比增长20.76%、11.60%,目标价49.0元,对应2016年25倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:限制三公消费力度加大、食品品质事故。(中泰证券胡彦超)