涨停敢死队火线抢入6只强势股（12.15）（六）

（原标题：涨停敢死队火线抢入6只强势股（12.15））

增发获批，看涨期权价值凸显

利源精制（002501）

非公开发行方案获得证监会核准批文：12月8日，公司公告收到中国证监会批文，核准非公开发行不超过股338，600，451股新股，批复自核准发行之日起6个月内有效。

定增方案获批利好公司第三次战略转型。公司本次非公开发行拟募集不超过30亿元用于"轨道车辆制造及铝型材深加工"项目，发行价格不低于8.86元。值得重视的是，公司自2015年起已充分调动内源融资渠道，在沈阳新区进行项目投建，彰显公司推进高端轨交项目的坚定决心；另一方面，在建工程总量的提升也使得公司资产负债率由15年初的不到49%系统性上升至2016年三季度的64%。我们的模型表明，本次定增获批有望缓解公司前期较为紧张的资金链压力，降低资产负债率至40%以下，优化债务结构，为公司第三次前瞻性战略转型奠定基础。

公司具有"五大成功基因"。上市以来，公司收入持续高速增长，盈利增速始终维持在20%以上：一是民营企业做铝加工，机制优势显着；第二，战略布局极具前瞻性，对下游市场发展潮流极为敏感，不断切入新蓝海；第三，纵深发展，吃尽整条产业链利润；第四，与全球领先装备制造商紧密合作，持续引进、消化学习，掌握核心装备的技术诀窍。第五，发挥东北区位优势，搭建多元化、稳定、优质客户群。

内外兼修，向高铁整车供应商挺进。利源精制此次向高铁整车制造商转型，符合其"五大成功基因"的一贯逻辑，以及"一带一路"对外输出低成本优势产能的国家战略。一是国内地铁项目建设如火如荼，公司有望利用技术、成本及区位优势获取市场份额。二是海外市场需求巨大，国外轨交装备市场稳步上升，公司1000辆整车产能保守估计将带来10.5亿元净利润增量。三是利源借助三井物产的技术和销售网络，借船出海，并规避与中国中车的直接竞争，分享巨大海外市场。四是与国企相比，公司在对外输出产能时具有更强的成本优势以及商业模式特色。

公司具备看涨期权价值：第一，估值水平较低，安全边际足。现价对应2016年PE在18x左右（增发摊薄后预计在25x左右），考虑到2017年以后沈阳深加工及轨交车辆投产后的广阔空间，估值处于较低位置；第二，利润增长预期较强。沈阳深加工项目已逐步投产，为16-17年业绩增长奠定坚实基础；轨交项目投建迅速，预计明年有望投产并获得海内外轨交大单。第三，潜在催化剂，例如轨交订单获得。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18元。我们预计公司2016～2018年归属母公司净利润5.77亿元、7.52亿元和11.5亿元，净利润增速20%、30%、53%，业绩增长来自轨交铝型材、车体项目投产，以及深加工产品持续放量，考虑此次高铁项目将使公司主营转为铝加工与高端制造并行，开辟更为广阔的海外蓝海，给予公司2017年摊薄后30x动态市盈率。

风险提示：轨交、深加工项目不及预期，苹果、汽车订单不足（安信证券）