汇添富基金副总经理袁建军:A股有望开启慢牛时代

2016-12-12 08:59:05 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
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(原标题:汇添富基金副总经理袁建军:A股有望开启慢牛时代)

汇添富基金副总经理袁建军:A股有望开启慢牛时代   汇添富基金副总经理 袁建军

本报记者 张馨

2016年作为“后牛市”时代,A股市场在经历了年初的“最后一跌”之后,全年整体呈现出一种典型的窄幅震荡行情,投资的难度加大,市场情绪也不温不火。然而在一些敏锐的机构看来,市场正在发生变化。

业内权益类公募资产管理规模领先的汇添富基金近期开始看多A股的后市走势,并逐步加大了对医药、环保、互联网等板块的布局。汇添富基金副总经理袁建军表示,如今的他比一年前更乐观。他认为,A股市场经过了一年多的调整之后,未来增量资金将不断入市,市场的投资窗口已经开启,慢牛行情值得期待。

A股配置地位正提升

袁建军指出,从大类资产配置的角度分析,在债市、楼市突飞猛进之后,已经调整了一年半的A股市场正重现配置魅力。

其背后的逻辑在于,债券市场在走过了近三年的牛市之后,已较难满足大资金对于收益率的需求,而这也使得保险、社保等大型机构投资者纷纷选择提升权益资产的配置比例。

袁建军分析道,无论是银行理财资金出于提升收益率的要求,或是保险资金再投资的需求,以往单纯依靠债市投资获取收益的方式已经不可持续。

他强调,站在如今的时点,可以明确的是:未来一年固定收益市场可提供的收益率水平,已不能与过去一年已实现的收益率相提并论。

“举个例子说,以往投资AAA级债券,可能可以获得年化4%-5%左右的收益,但如今的收益率水平已下降至3%左右,并且还有可能继续走低。”袁建军说。

在此背景下,“波动性大,但回报率更高”的权益投资无疑将成为机构投资者加大配置的投资方向。

在袁建军看来,上述转变其实早有“踪迹”可寻。

近一年来,虽然市场整体未现趋势性机会,然而不少个股股价依然创出新高,涨幅居前的板块集中在大蓝筹和大消费领域,具体行业包括食品饮料、家电、建筑建材和银行等。

“这些行业明显是受到机构资金青睐的行业,上述行业中的部分个股之所以表现 抢眼 ,其背后必然有新增资金的推动,而新增资金很有可能就是大型的机构资金。”袁建军称。

另一个重要的逻辑在于,对个人投资者而言,股票市场也逐渐会成为重要的投资方向之一。

袁建军分析道,对个人投资者而言,以往房地产和银行理财是最重要的投资领域,但是伴随着一线城市房地产调控的趋严,以及银行理财产品收益率的不断下行,个人投资者加大权益投资比例的趋势也值得期待。

“虽然这一进程可能有点慢,但是A股由于散户占比偏高,个人投资者同样也是一股不可忽视的市场力量。”袁建军表示。

回调周期接近尾声

袁建军表示,股票市场也有其特有的周期。从A股市场的历年表现看,除了2008年因全球金融危机的影响,A股整体跌幅稍大之外,其他每一轮市场回调的幅度一般在45%左右。

“2001年至2005年,市场下跌了约四年半,期间上证综指从最高的2245点下跌至998点;2009年8月到2014年年中,上证综指从约3400点下降至约1900点,跌幅也在40%左右。”

就眼前的这一轮市场的调整幅度看,上证综指从2015年6月5178点的高点,下降至今年年内2638点的低点,指数回调的幅度已经足够。从时间维度看,自去年6月以来的这一轮下跌,虽然下跌的时间不长,但是下跌的速度很快,从某种程度而言,这一次市场的调整是以最快的速度压缩了调整的时间。

另一方面,在袁建军看来,2016年A股市场基本维持了窄幅震荡的格局,从一定程度上消化了市场的估值压力。目前,不少基本面较好的公司已经进入到了可投资范围。

袁建军同时并不否认,与海外市场相比,A股市场的估值整体依然偏高。他认为,首先与其他市场相比,A股的筹码依然具备稀缺性,因此从一定程度上会导致市场的估值水平相对偏高。另一方面,近年来资金成本不断走低,这也将促使市场进行内生式的估值修复。因此,与市场的底部区域相比,虽然A股的估值水平相对偏高,但整体也仍处在合理范围内。

更重要的是,袁建军指出,就宏观经济基本面而言,近期公布的一系列经济数据显示,宏观经济企稳态势明显。

他向记者进一步分析道,近期PPI显著改善,但CPI总体平稳,可以预见的是,宏观经济仍将保持平稳,企业盈利也有望继续改善。

“宏观经济其实也是有弹性的,或者说中国经济是有弹性的,近期的经济数据就是最佳的佐证。”袁建军称。

综合而言,袁建军认为,本轮市场的调整周期已接近尾声,A股市场已经具备了持续走稳的基础。

重点布局三大投资主线

谈及未来市场的投资机会,袁建军表示,未来将重点关注三大主线。

首先是一批在消费端的内生成长性公司。在他看来,经过过去一年多的调整,此类行业中的不少公司已经具备了相当的吸引力,进入到了可投资范围。其中,包括医药、消费、食品饮料等行业值得重点关注。

第二,袁建军指出,一批与新增资金属性相关的价值型公司将有望成为市场的中流砥柱。“在大型机构资金不断入市的背景下,大盘蓝筹股无疑将更易受到资金的青睐,一批高分红的个股有望受益最多。”

另一方面,袁建军也相信,国企改革真正释放改革红利的时间窗口正在临近,受益于激励机制改善的上市公司值得重点关注。

第三,随着房地产调控力度的加大,为了对冲地产投资放缓的风险,稳定经济增长,在民生投资领域,也同样会有大量的投资需求会出现。袁建军表示,环保领域和轨道交通有望受益。

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:王晓易_NE0011
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