（原标题：发展与创新相互交织 规范成为年度主题词——2016中国财富管理市场报告）
文/普益标准
2013年中国进入大资管时代，资产管理得到爆发式增长。截至2016年三季度，各大类资管产品的规模总计约110多万亿元。其中银行理财27.1万亿元，信托规模18.2万亿元，基金总规模（包括公募、基金及基金子公司专户）26.2万亿元，私募基金规模6.7万亿元，券商资管规模15.8万亿元，保险资管规模约17万亿元，互联网金融规模约2.8万亿元。
尽管中国资产管理市场规模发展迅速，但资产管理行业仍处于发展的初级阶段。在分业监管的大背景下，各类资管产品交叉投资，产品设计趋于跨市场化，因此在流动性和信息披露监管方面存在不足，进而各种潜在金融风险相继暴露。当前，中国资产管理业务监管标准还有待统一，不同类别资管产品的法律基础需要进一步明确；为防范金融风险，在产品投资范围、募集推介、投资者适当性等方面需要划定明确的边界条件。
2015年四季度至2016年三季度，全国银行业金融机构共发行理财产品113914款。从运作模式来看，封闭式预期收益型共发行102724款，占比为90.2%；结构性预期收益型共发行9533款，占比为8.4%；开放式预期收益型共发行889款，占比为0.8%；净值型共发行768款，占比为0.6%。环比来看，2016年二季度银行理财产品数量大幅减少，三季度出现回升。全年平均每季度发行理财产品数量为28479款。
截至2016年三季度，各银行业金融机构共发行保证收益型产品18494款，占比16.5%，平均收益率3.99%；保本浮动收益型产品27028款，占比24.1%，平均收益率3.78%；非保本浮动收益型66735款，占比59.4%，平均收益率4.67%。产品数量和平均收益率较2015年均出现下降。
总体而言，根据普益标准监测，银行理财产品的发行规模除二季度有所缩小外，全年发行规模基本保持稳定，呈现先减后增的态势，规模扩张速度有所降低。收益率方面，进入2016年以来，银行理财产品收益率继续呈现下行的趋势，平均收益率约为3.76%，进入“3”时代。究其原因，主要是由于“资产配置荒”愈演愈烈，优质资源相对稀缺，倍增的资产端压力传导至产品端造成发行规模的缩小和收益率的下行，且从数据趋势来看，银行理财规模扩张速度的下降和收益率的下行正逐渐演变成一种长期趋势。
信托理财：积极寻找风口，回归信托本源
截至2016年三季度，信托全行业管理的信托资产规模为18.17万亿元（平均每家信托公司2672.06亿元），跨入“18万亿时代”，环比增长5.09%，同比增长16.33%。自2016年二季度同比增速首次跌破两位数，由15.07%降至8.95%后，2016年三季度再次回到两位数增长；从季度环比增速来看，2016年前三季度环比增速分别为1.72%、4.28%和5.09%，呈上升态势。
面对当前资产配置荒的延续及行业竞争压力的增大，信托资产规模能实现增速回升，这源于宏观经济面的积极影响。2016年三季度，我国宏观经济企稳释放积极信号，市场预期向好，信托行业抓住了实体经济部门资金需求上升的机遇，实现了规模增长。
2011年至2016年间，集合资金信托产品绝对规模逐年上升，其占信托资产总规模的比例呈现出由增长到下降，再由下降回到增长的态势。2012年与2013年处于持续下降区间，集合信托占比一共下降了3.35个百分点。从2013年起，集合资金信托规模和占比不断上升，截至2016年三季度末，集合资金信托规模扩大至6.3万亿元，其在信托总规模中的占比达到34.81%。
根据资金运用类型，可以将集合信托产品分为股权投资、债权投资、贷款运用、权益投资、租赁、组合运用以及其它类别等。从各类别收益率来看，各类型产品预期收益率在2015年四季度都出现较大幅度下降，且都降至10%以下。除组合运用类产品在2016年三季度有所回升外，其余类型还是呈下滑态势，同比降幅也逐渐增加，统计区间内债券投资类预期收益率下降幅度最大。股权投资类产品平均收益率最高，达到8.17%，贷款运用类产品平均收益率为8.15%。另外，权益投资类产品平均收益率为7.9%，组合运用类产品为7.89%，债权投资类产品为7.8%。此外，证券投资、租赁类产品平均收益率最低，分别为6.98%、6.2%。
保险资管：创新产品类型，寻求业务新突破
截至2016年三季度，保险市场总资产规模146319.02亿元，较年初增长18.38%。产险公司总资产22549.34亿元，较年初增长22.01%；寿险公司总资产120891.26亿元，较年初增长21.71%；再保险公司总资产2769.50亿元，较年初减少46.61%；资产管理公司总资产393.14亿元，较年初增长11.56%。自2013年至2016年，保险市场总资产规模逐年稳步增长，其中产险公司总资产、寿险公司总资产与资产管理公司总资产均呈现同步增长趋势。
截至2016年三季度，保险资金运用余额128286.19亿元，较年初增长14.75%。保险资金运用呈现三大特点：一是固定收益类资产占比下滑但继续保持主导地位；二是其他类投资增速迅猛；三是权益类资产稳中有升。目前，银行存款规模为22961.36亿元，占比17.90%，下滑3.88个百分点；国债、金融债和企业债等各类债券余额为43434.98亿元，占比33.86%，下滑约0.5个百分点。从其他类别来看，投资余额43608.03亿元，占比33.99%，同比增长36.15%。而投资股票和基金的余额为18281.82亿元，占比14.25%，较去年增长7.74%。
从2012年下半年开始，中国保监会逐步出台了保险投资新政13条，极大地拓宽了保险资金的投资渠道并且减少了以往的投资比例限制；2013年9月，中国保监会向各大保险公司和保险资产管理公司下发了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知（征求意见稿）》，保险资金运用的自由度进一步增加。投资领域和比例的放开，进一步促进了保险资金投资收益率的提升。
2007年我国保险业受到内在发展需求动力和国民经济高速成长环境的双重推动，此外得利于2007年中国资本市场的良好表现，保险公司投资收益率创历史新高。2008年，由于A股市场暴跌、行业渠道代理手续费恶性竞争以及全球金融危机，在经历了2007年全行业保费和投资收益高速增长的盛宴之后，中国保险投资收益率下滑显著。2015年，在低息环境下，保险产品吸引力显著增加，保单销售持续好转。寿险业正向循环已启动，高投资收益减弱了产品销售难度，进一步提升了保险产品吸引力，寿险业务规模增速加快。此外，股市对保险投资收益率也具有重要贡献。虽然自2015年三季度起，股市反复震荡筑底，但由于在2015年上半年获得了较为丰厚的投资收益率，且及时采取措施控制仓位，因此保险行业在2015年投资收益颇丰。
互联网金融：行业新贵从“疯狂”走向“规范”
自2013年以来，随着互联网金融兴起，各机构如雨后春笋般出现，而PE/VC业态的成熟为互联网金融早期的快速发展提供了资本支撑。“钱荒”持续成为“宝宝理财”快速崛起的导火索，且在宽松的舆论环境下，互联网金融在第三方支付、P2P网贷、众筹、互联网银行、互联网保险、基于大数据的金融服务平台等业务领域取得了飞速发展。而互联网金融的快速崛起本身也产生了一系列的负面因素，来自各方面的影响改变了行业发展环境，互联网金融迎来新的发展阶段。从2013年到2016年，互联网资管规模增速较为稳定，预计至2016年末，规模将达到27732.1亿元。
从互联网金融资管规模结构来看，以P2P为代表的非标理财在过去的4年中发展迅速，从2013年底的15.4%的占比发展到2015年底的33.4%。此外从互联网资管行业结构来看，自2015年底至今，各个行业的格局几乎未变。由于在网络资管领域，多个行业都缺少现象级的产品，因此未来市场格局会趋于稳定，对收益的追求和对新产品的渴望会促使股权和其他更具冲击力的产品出现。另外，网民对于新产品的接受能力，以及互联网的创新能力，实质上承担了中国居民投资多样化的历史使命。
互联网金融本质上还是金融，金融业自身存在的风险，如市场风险、信用风险等，互联网金融行业同样存在。
除了这些风险，互联网金融行业自身还存在一些问题。一是没有摸索出有效的商业模式。现在有一个互联网金融发展的方向，即朝着惠普金融的方向发展，期望通过重塑商业模式，用更低的价格和更好的体验服务更多的人群。二是互联网金融面临着一个难题，即防范欺诈风险。三是还未形成多元的资金来源渠道。互联网金融的竞争不仅是客户获取、场景拓展和风控能力的竞争，更是广泛多元化营运资金筹措能力的竞争，客户的瞬时性、并发性信用行为对资金保障能力提出了前所未有的挑战。
本文来源：每日经济新闻
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王晓易_NE0011
