格力电器(000651,股吧)(000651)的空调库存恢复正常,预计公司未来三个季度出货恢复的弹性较大;公司高分红、低估值、稳健成长受到保险资金的青睐,并且随着深港通的开通,格力电器作为优质蓝筹同样受到QFII等机构青睐。对于目前格力电器来说,其估值仍未充分反应公司长期投资价值,前海人寿大幅增持的举牌预期强化有望加速估值重构。
空调业务现大反弹
根据产业在线最近公布的数据,格力电器9月内销量318万台,同比增长29.8%,10月内销280万台,同比增长64.7%,随着渠道库存消化完毕,公司重回增长快车道。
2016年第三季度,空调出货量自2015年6月起首次开始回暖,10月份更是放量增长,内销同比增长58.84%;上游旋转压缩机也迎来回升,本年度8月至10月累计销量3369.6万台,同比增长43.01%,共同印证空调行业周期拐点已确立。
另外根据测算,空调内销受房地产拉动约在30%以上,因此在叠加今年前三季度楼市大热和格力电器2016冷年清理渠道库存进程基本完成的影响下,预计空调行业回暖趋势将至少持续至明年上半年。
申万宏源(000166,股吧)分析师刘迟到指出,预计格力电器短期收入端增长反弹幅度较大,2016年第四季度-2017年第二季度,公司的内销复合增速将在30%以上。此外,与日本每百户283台的空调保有量相比,目前中国城镇保有量为每百户115台,仍存在提升空间,农村每百户39台,尚在普及阶段,中国空调行业增长仍有潜力,并且空调行业中呈现双寡头竞争,对上下游产业议价能力强,原材料价格上涨对公司影响较小,随着产品结构继续优化,公司盈利能力有望进一步增强。
前海人寿大幅增持
近期市场关注格力电器于11月底发布的对深交所关注函回复公告,其对深交所关注的相关事项进行了回应。其中提到,公司通过对11月28日收市后前20名股东情况核查,发现前海人寿保险有限公司自11月17日股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票,持股比例由三季报中披露的0.99%上升至4.13%,排名从第六大股东上升至第三大股东,但目前尚未达到持股5%的披露标准。
格力电器的股权结构分散,P/E估值低,现金流好,在手可支配现金1246亿(今年三季度末末现金以及应收票据余额),被认为是最可能被举牌的公司之一。
招商证券(600999,股吧)分析师纪敏分析认为,以(市值-净现金)过往三年平均净利润来考量 (剔除金融企业)被并购价值,格力是A股最价值企业的第七位。单纯从中长期配置考虑,较低的资金成本(持股成本)与稳定可持续的收益回报是基本要求,因此市盈率相对较低 (20xPE以下)、ROE和股息率较高以及盈利稳中略增成为潜在上市公司的特征标签,格力入围当仁不让。以更国际化的视野,相对于UTX.US联合技术16x和ELUXB.SS伊莱克斯的14x市盈率PE水平,中国家电巨擎格力的估值至少有30%以上的提升空间。
高股息率叠加深港通
从近3年格力电器的分红来看,2014年至2016年每股分红分别是1.5元、3元和1.5元,以昨日收盘价26.99元计算,其今年股息率就达到5.56%,远超一年期定存利率和国债利率。
民生证券的马科表示,短期内格力电器的分红率将保持稳定,不会出现大幅下滑。一方面未来三年股东回报规划已通过;另一方面,公司分红也是包括管理层在内的部分股东获取资金的重要方式。目前看短期内公司并无重大投资项目,分红率保持高位是大概率事件。
随着12月5日深港通的开通,深市具备独特优势的标的股成为“北上”资金扫货目标。12月5日,受证监会主席刘士余痛批“野蛮收购”讲话影响,格力电器跌停。当天深股通净流入27.11亿元,格力电器获得深股通专用席位买入3.72亿元,为当天买入金额最大的席位,占港资“北上”净流入资金的13.72%;此外,当天龙虎榜数据显示,三家机构合计买入格力电器近6亿元。
市场人士总结港资“北上”会倾向于选择的两类投资标的是,一是估值相对合理,二是具有特色的、港股市场上没有的股票。