（原标题：中金：2017年银行不良率绝对水平或见顶）
中金公司今日发布了题为《论2017年银行不良率为何可能见顶》的报告。报告看好2017年银行不良周期反转。明年银行的不良形成率（即不良二阶导，或不良率曲线的斜率）大概率继续回落，甚至不良率的绝对水平也有可能见顶。并且，银行不良形成率回落的判断并不需要很强的宏观假设，即使明年经济下滑，但只要不加速下滑，银行不良形成率回落依然有宏观上的支撑。
根据中金宏观组的预计，明年名义GDP增速进一步反弹，如果成立，对银行意味着不良率绝对水平或见顶，而不仅仅是不良形成率回落。名义GDP增速从2011年二季度的19.7%已下滑至2015年三季度的6.0%，但今年三季度已反弹至7.8%，中金宏观组预计明年进一步反弹至8.3%。
报告认为，不良率绝对水平取决于经济增速，不良形成率（不良率的二阶导）取决于经济增速下滑的速度（经济的二阶导），而非直接取决于经济增速。即使明年名义GDP增速不反弹，只要不快速下滑，则银行不良形成率放缓的判断依然有宏观上的支撑。线性简单测算，只要明年名义GDP增速不下滑超过2011-2015年的平均下滑速度（每年超过3个百分点），即名义GDP增速跌破5%，则不良形成率依然大概率回落。
自下而上地分析， 长三角是本轮不良周期的领先指标，领先全国约2年。长三角不良形成率2013年上半年见顶，而全国是2015年上半年。而长三角的不良率绝对水平已于2015年下半年见顶，以2年时滞推算，2017年下半年全国不良率或见顶。
报告还指出，银行损益表上的信用成本不直接取决于不良率，而是不良形成率。不良形成率回落意味着银行真实信用成本有下降空间（尽管实际上银行或调节拨备覆盖率），进而推动银行真实盈利增速反弹。
本文来源：上海证券报·中国证券网
作者：高翔
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