如何看待险资举牌上市公司

（原标题：如何看待险资举牌上市公司）

12月3日，在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，证监会主席刘士余一席“希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”的脱稿讲话在行业引起轩然大波。同时也引发了市场的热议，市场人士围绕险资到底是兴风作浪的妖精还是聪明合格的投资机构展开了讨论。

□新闻背景

一向温文尔雅的证监会主席刘士余在上周末发怒了，发怒的原因是目前资本市场甚嚣尘上的“野蛮收购”行为。就在上周六的中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，刘士余在脱稿发言中直言：“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。”

刘士余痛批“野蛮人”收购的一幕令市场人士震惊，也瞬间刷爆了朋友圈。

而就在同一天，保监会副主席陈文辉在参加财新峰会时也指出，险资绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪。保险公司如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”，修得再好也没有用。

事件在本周还在持续发酵，先是保监会在周一叫停“疯狂万能险”，前海人寿中枪；周二，保监会将派检查组进驻前海人寿、恒大人寿消息又在市场传出。

证监会、保监会两大监管机构同时将目光瞄准了“野蛮收购”，威力非同凡响，直接导致本周一多只举牌概念股全面溃败。公开信息显示，格力电器、中国建筑、伊利股份、南玻A、同仁堂、廊坊发展等纷纷出现暴跌。

□热点问答

京华时报：怎样理解证监会主席刘士余关于“不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”的言论?

杨德龙：有关“野蛮人”的讲话，引起市场广泛关注，其中一些负面解读严重曲解了刘主席的本意。大家要从正面理解刘主席维护市场公正、建设良好市场环境的良苦用心。

很显然，刘主席的这番讲话并不是反对一切形式的举牌和收购。

李立峰：证监会、保监会相关负责人对近期市场“险资”频频举牌行为做了强硬的回应。从讲话的内容来看，从三个层面来分析：首先，监管层认可“合规的举牌收购对提升上市公司治理能力有积极作用”；其次，监管层仍然提倡机构投资者价值投资，“低估值高分红蓝筹”仍是积极引导的方向，“投机、炒概念、炒壳”等行为依旧是监管和重点打击的对象；最后，上周末监管层的表态更多地强调“资金来源要合法合规”，且不要以“躲避监管，以损害广大中小投资者利益”来做“套利”的事情。

总之，证监会、保监会上周末强硬表态，表明当前监管层将金融市场“防风险抑泡沫”放在重要位置。

京华时报：险资频繁举牌A股以及“野蛮人”频繁入侵的原因是什么?

皮海洲：自从去年年底“宝万之争”发生以来，“野蛮人”这个词就在A股市场上活跃起来。面对市场上的频频举牌事件，人们通常都会将举牌者称为“野蛮人”。在巨大的资本市场的利益驱使之下，市场爆发了频繁举牌以及“野蛮人”入侵的案例。特别是最近一个时期，险资在A股市场上动作频频，如恒大和安邦，或闪炒或大举增持，相应个股的走势也产生了波动。这些动作引起了监管部门或主管部门的关注并进行了“问询”。

张远忠：分业监管体制下，资金来路是否清晰由谁来调查和监管？证监会没办法去调查来自银监会和保监会“地盘”的资金，“野蛮人”正是利用这种分业监管进行合法套利，这些问题亟待解决。类似案例在其他地方也有发生，以台湾为例，台湾在一元化监管以前，许多“野蛮人”也是利用分业监管的漏洞用并购做掩护进行套利。

京华时报：多个派系的资本入侵对上市公司的利弊影响体现在哪些方面?

杨德龙：正常的举牌或收购在国内外都是被允许的行为。但是，各主要市场也都反对恶意举牌或收购，特别是对来路不明的资金、加了杠杆的资金等要加强监管。恶意举牌或收购会扰乱市场的秩序，不利于市场稳定。我国现在处于经济转型时期，未来是蓝筹并购时代，合法合理的举牌或收购是无可厚非的，关键要看资金来源和收购方式。今年年初，刘士余主席履新时表示，自己的首要任务就是监管，要依法监管、从严监管、全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

张远忠：一方面，要承认险资背景的机构作为成熟的投资者给市场带来活力。但另一方面，在不成熟的市场，“野蛮人”利用私募基金通过杠杆并购“一鱼多吃”的玩法不得不防。作为证券执法部门，应该对其中的违法行为采取有效的举措进行防范与打击，以免“妖精”利用分业监管漏洞进行违法套利，造成系统性金融风险。

京华时报：此番证监会和保监会纷纷行动，您认为该如何对“野蛮入侵”行为进行有效监管?

张远忠：证监会通过“痛批”等方式是无法有效阻止“野蛮人”入侵的，证监会应该从调查“野蛮人”是否存在操纵股价或内幕交易入手来维护资本市场的健康发展，这既是证监会权限或职责所在，也能找到应对的合法依据。

证监会对付违法“野蛮人”应该不难。但目前的现状是，由于证监会本身职权以及体制限制，采取任何一种调查途径都可能遇到各种各样的困难。解决的办法就是推进金融监管改革，从分业监管到混业监管，统一金融检查权与调查权。加强统一金融监管机构的独立建设性，建立金检一体化调查等。

皮海洲：作为监管者来说，有必要正视“野蛮人”入侵的问题，要从制度上予以完善，帮助上市公司抵御“野蛮人”的入侵，而不能让上市公司在面对“野蛮人”入侵时，处于毫无保护、毫无遮掩的裸露状态，让上市公司只有挨炸的份儿而毫无还手之力。监管者应要求举牌者的资金来源要合法合规，严禁用短期资金进行长期投资，同时严禁用杠杆资金来进行长期投资。

京华时报记者敖晓波