市场短线调整压力增大

（原标题：市场短线调整压力增大）

⊙金百临咨询 秦洪

上周A股市场冲高受阻，上证指数在周五更是跳水，终结了周K线连阳的强势格局，这说明A股的短线拐点已来临。

险资举牌行为或收敛

不可否认，上证指数前期周K线连阳势头与险资近乎疯狂的举牌有着一定的关联，尤其是安邦保险对中国建筑的举牌，一方面激发了各路资金对优质股权资产的重估，另一方面直接驱动了中国建筑乃至整个央企改革概念股的活跃，使“中字头”成为近期A股涨升的强劲引擎，这其实也是上证指数在近期一直强于创业板指的原因。

只是这一强劲引擎近期可能有所减弱，甚至消退。主要是因为险资的举牌，已引起相关各方的关注。在此影响下，险资的举牌行为会大大收敛，从而意味着A股的短线运行逻辑有所改变。如果再考虑到美联储加息、当前A股所处的资金面有所收紧等诸多信息的叠加，短线A股走势的确不乐观。

3000点一线支撑力度较大

有业内人士指出，A股短线调整或难以避免，但是，调整可能是日内，再悲观一些，可能是周K线级别的调整，而不是月K线级别的调整。

之所以做出如此的判断，主要是因为当前A股所背靠的整个资金面尚未有实质性的转变。比如，外汇管制渐趋严厉，关闭了资金流出的通道。再比如说，楼市信贷政策进一步收紧，流动性进入楼市的通道又变窄了。所以，巨大的社会流动性和最佳选择地还是股权市场，自然也就包括A股。

相对应的是，目前M2已高达150余万亿元，而A股市场的总市值也不过50万亿元。在2007年12月，当时的A股市场总市值逾36万亿元，但M2只有40万亿元。如此的数据对照意味着，当前的流动性是可以支撑起A股市场总市值的。同时，2007年的GDP数据为25万亿元，2015年的GDP数据已达到67万亿元，2016年上半年的GDP就达到34万亿元，如此的数据也说明当前A股市场进一步下跌的空间并不大。打个比方，如果说A股下跌20%，总市值就只有40万亿元，对应2016年全年预期GDP的资产证券化比例只有约60%，远远低于美国等发达国家的100%以上的资产证券化比例。因此，A股可以下跌，但进一步下跌的幅度并不大。

综上所述，短线A股市场面临诸多压力，而且会有一个集中释放的过程。也就是说，本周A股面临较大的调整压力，但在做空能量得到集中释放后，指数在3100点、3000点会相继遇到强劲支撑，这些整数关口将是多头强有力的防线。

利用下跌机会调整仓位

据此，在操作中，建议投资者短线宜谨慎，尽可能减轻仓位，以较高的现金比例来应对调整走势。

但是，也不宜过于悲观，毕竟A股背靠着巨大的社会流动性，A股资产证券化比例也有进一步提升的空间。因此，利用急跌机会，在控制仓位的前提下适量低吸，或将一些高估值品种积极转换为业绩成长确定的估值合理的品种，这些品种包括配电网改革受益的地方电网概念股，也包括中国平安等大市值的金融股，它们将是未来资产证券化大趋势中的受益者，值得重点跟踪。

（执业证书：A1210612020001）

复产进程加快

铝价不断走强

⊙今日投资

上周，家务电器、软性饮料、制铝业、餐饮、煤炭与消费用燃料、有色金属、林业品、建筑原材料、家具及装饰、多种公用事业行业居前十。其中，家具及装饰、多种公用事业行业分别排名为第9位和第10位，是跻身前十名的新晋者。

制铝业行业近一周排名大幅上升，跻身前三。随着铝价的不断走强，现货铝锭价格最高冲破15000元/吨，从今年下半年起，电解铝产能的复产也在加快。海通证券表示，截至11月24日，2016年中国电解铝累计减产88.4万吨，新产能已投产328.8万吨，新产能待投产148.67万吨，年内另在建且具备投产能力的新产能10万吨，预期年内还可投产88万吨，预期年度最终实现累计420.3万吨，相较去年产能有大幅提高。个股方面，氧化铝行业处于供需紧平衡的供求格局，同时氧化铝成本端不断上行，预计氧化铝价格或将继续上涨。可重点关注相关产业公司。推荐标的：中国铝业。

铁路运输行业上周上升44位，排名第21位。铁路“十三五”规划推动铁路建设继续大踏步向前，铁路总体货运能力持续宽松，多式联运迎来新的发展契机。铁路投资和运营规模的扩大将倒逼铁路改革推进。兴业证券表示，长期以来由于多种运输方式缺乏统一规划、中西部与东部的长距离大运量运输需求较低以及铁路运输作为多式联运中重要节点存在运输能力不足以及非市场化，导致多式联运发展滞后。但随着铁路运量释放，市场化改革加速，大交通运输部成立后综合运输规划和实施能力增强，加工业从东部往中西部转移，公路治理超载提升了铁路这一低成本运输方式的重要性，多式联运迎来发展契机。个股方面，目前国内大型央企的改革和资产整合正呈燎原之势，中国铁路总公司作为最大的央企，总资产近6万亿元，预期未来铁路改革必将加速，尤其包括客运价格改革、货运组织改革、铁路资产证券化、铁路土地开发等。推荐标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

建筑原材料近三个月排名持续上升，目前排名第8位。基建投资是稳增长的手段之一。PPP对基建的边际影响在2016年下半年由负转正，2017年PPP的增幅会明显加快，预计2017年基建投资仍会有15%-20%的增长。海通证券表示，2016年以来消费品建材龙头公司业绩均取得大幅增长，部分动力源于本轮房地产景气复苏。但同时值得注意的是，几家龙头公司增速均明显高于行业平均水平甚至主要竞争对手，市场份额呈现向龙头集聚的趋势，“大行业小龙头”的成长逻辑得以验证。未来随着厂商品牌辨识度进一步强化以及消费者理念提升，中小企业生存空间将持续压缩。个股方面，基于产业趋势，长期看好行业龙头及市场占有率有望提升的玻纤材料制品公司。推荐标的：东方雨虹、伟星新材、长海股份。

稀有金属行业排名第95位，较前周下降35位。有色金属价格近期大幅上涨，但同时波动性加大，暴涨中也常见暴跌行情。当前行业机会应在资源整合较为频繁的大型矿产类企业，其价格弹性强且具备规模效益，将率先受益。华融证券表示，有色板块10月以来量价齐升的背后与融资盘不断加仓的推动有关。期间，无论从行业板块融资净买入还是个股融资净买入来看，有色金属板块是最大赢家。在获得融资净买入的26个行业板块中，有色金属板块的净买入额遥遥领先，达到了107.48亿元。上周有色金属价格出现分化，基本金属仍较为强势，贵金属大幅下挫，稀土价格出现上涨苗头。推荐标的：驰宏锌锗、中国铝业。

一个月来排名持续上升的行业还包括：家务电器、多种公用事业、钢铁、建筑工程、百货、水运、大卖场与超市、摩托车制造、鞋、房地产经营与开发等。

本周股评家最看好的个股

6人次推荐：（2个）

鸿达兴业（002002）

冠福股份（002102）

5人次推荐（18个）

东风汽车（600006）

福田汽车（600166）

北京城建（600266）

陆 家 嘴（600663）

盛屯矿业（600711）

洲际油气（600759）

*ST 黑豹（600760）

中电广通（600764）

隆基股份（601012）

吉祥航空（603885）

湖北宜化（000422）

江苏国泰（002091）

方正电机（082196）

滨江集团（002244）

光迅科技（002281）

世 联 行（002285）

益生股份（002458）

思美传媒（002712）

4人次推荐（25个）

上汽集团（600104）

小商品城（600415）

江淮汽车（600418）

方大特钢（600507）

置信电气（600517）

天地科技（600582）

天 津 港（600717）

宏发股份（600885）

中国建筑（601668）

永辉超市（601933）

宁波高发（603788）

湖北广电（000665）

黑 芝 麻（000716）

泰禾集团（000732）

吉电股份（000875）

苏宁云商（002024）

广博股份（002103）

胜利精密（002426）

益生股份（002458）

东江环保（002672）

岭南园林（002717）

索菱股份（002766）

华星创业（300025）

万集科技（300552）

佳发安泰（300559）

3人次推荐（31个）

四川路桥（600039）

人福医药（600079）

建发股份（600153）

宝硕股份（600155）

新湖中宝（600208）

桂冠电力（600236）

云南城投（600239）

桂东电力（600310）

中文传媒（600373）

迪马股份（600565）

中电广通（600764）

安信信托（600816）

恒力液压（601100）

中国太保（601601）

中国中冶（601618）

郑 煤 机（601717）

邦宝益智（603398）

高能环境（603588）

常山股份（000158）

金 融 街（000402）

中房地产（000736）

启迪桑德（000826）

华兰生物（002007）

银轮股份（002126）

智光电气（002169）

海大集团（002311）

潮 宏 基（002345）

北京科锐（002350）

四维图新（002405）

海源机械（002529）

爱尔眼科（300015）

本栏所荐个股为上周末本报以及其他证券类报刊中推荐频率较高者，亦即本周股评家最看好的个股。

全球普跌吹起冷风 A股逆转不失强势

⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

冲高遇阻后不久，美股上周五又陷入窄幅整理局面，三大股指的情形还不尽相同：道指小调0.11％并将周升幅压缩至0.10％，标普、纳指微升0.04％、0.09％，周跌幅便锁定在0.97％、2.65％。日、意虽仍保持上攻姿态，可英、德出现转折之意，法、加的周阴星还多了几分暧昧，普涨到普跌的变换增添了些许寒意，近期形势很可能比较复杂。

OPEC八年来首次达成减产协议虽推动原油暴涨，最近有望上破中期平台，但继续疯涨并不现实。美元指数在遭遇十字星后回调，但目前仍站在百点大关之上，而黄金、白银与粮棉品种的表现依旧不强势，此前出尽风头的铅、锌还大幅回落，铜、铝与锡、镍也略显疲态，转入盘局的可能性就偏大些。

美国近日的经济数据总体仍然利多。10月消费者开支稍差，11月非农就业也不太好，失业率却降至近年来最低水平，上周申请失业救济人数仍处多年来最低水平，三季度GDP增速是两年来最高，9月房屋价格指数也创历史新高，11月消费者信心则升至2007年7月以来新高，ISM制造业指数与ADP私营企业就业均优于预期，10月个人所得增长又是4月以来最快。以技术指标现状而论，美股上周虽再创历史新高，道指还连续第四周收涨，但三大股指无力触及通道线，反而出现遇阻甚至下调的迹象，近期就有必要适当谨慎些。更重要的是，标普近两周的并列阴阳线显示上档阻压较重，波幅陡增1.56倍的纳指则几乎吞噬了前两周的成果，5周线已经岌岌可危，道指19010点、标普2188点面临严峻考验。也就是说，5周线将难以有效阻止下调，但若顺势回撤到18440点、2165点、5160点一带，还是有利于化解风险、重聚做多力量。

A股上周跳空高开并连创猴年新高，5周线仍继续上行构成支撑，沪深大盘周五虽同时遭遇大逆转，价升量增的良好势头也暂告一段落，但近期攻势远未受到真正的威胁。先由量能来说，上周总成交30523亿元，较前仅萎缩4％，持续放量已止步七周，日均额却仍比年内平均多16％，这意味着近日投资者参与热情依旧保持在高水平，而每日间量变均幅又较低，表明多空双方都比较理性，市场不具备发生重大转变的条件。上周沪深单位股指量能一增一减，若以日计却只是增幅的大小问题，即空方占据上风比较吃力，而沪市量能占比又进一步提升，周二还是去年9月15日至今296天内首次超过深市，只可惜资金流向很快逆转，短期内反复就不可避免。再从大盘看，两市上周波幅一收一放，市场摆动明显不足，进入10月以来还第一次同时收低，但上摸高点都恰在敏感位置，即多方已将战火引到了空方防御腹地，短线调整就带有较浓的技术休整色彩。并且，近期较快的上升趋势线又以周均约26点、45点的速度上行至3200点、10754点，跌破的难度比5周线大些，更何况下方不远处还有季线、半年线等支撑。

综上，超强的油价难掩国际期市的惨淡，全球股市再度普跌也让人不敢寄予过多的希望。沪深两市短期变数有所加大，迅速回升并创新高的希望较小，惯性下探又无法完全排除，量能或将继续缩减，权重股仍是市场强弱的风向标。

四个支撑特征确认上证指数上升趋势

⊙戴若·顾比

上证指数的第一个上方目标3280点已经达到，交易者密切关注在这一位置附近的盘整活动。回落、盘整的停顿行为在一个强趋势中都是正常的。这些停顿行为提供了在趋势暂时走弱时的进场时点，暂时的回落就是买入的机会。

有四个支撑特征确认上升趋势的力量。第一个支撑特征是顾比复合移动平均线指标(GMMA)的短期组均线的行为。GMMA短期组均线保持着良好的发散，GMMA短期组均线的下边缘是第一个支撑特征。当GMMA短期组均线的下边缘保持在上升趋势线以上时，强上升趋势得到了确认。

第二个支撑特征是支持着上证指数趋势发展的长期上升趋势线。这条上升趋势线现位于3200点附近。上升趋势线开始于2016年5月，直到9月14日一直起着支撑线的作用。如果指数下跌至GMMA短期组均线的下边缘以下，那么会从趋势线获得良好的历史支撑。

第三个支撑特征是GMMA长期组均线。这些均线继续保持着稳步而宽阔的发散，对于当前的指数回落还没有显示出任何反应。这显示了投资者强势买入的支持作用。GMMA长期组均线的上边缘位于3181点附近，并且位于上升趋势线附近，因此获得了更强的支持。GMMA相关关系出现持续的变化显示了投资者对于上证指数上升趋势的持续持有信心。

第四个支撑特征是最近位于3140点附近的压力位以及位于3120点附近的GMMA长期组均线下边缘。3140点的位置在2016年是一个重要的压力位，这一位置现在对市场的回落起着一个强支撑位的作用。由于GMMA长期组均线的下边缘也位于这一位置附近，这个支撑位的强度得以增强。当本周GMMA长期组均线的下边缘运行至3140点以上时，上升趋势的全部力量将得到确认。

以上所述四个强支撑特征，是行情看多的特征，因为它们显示出当前的指数回落很有可能只是暂时的市场回落与盘整。这些强支撑特征确认了强上升趋势很有可能持续，并向着位于3400点附近的更长期目标运行。

（编译：陈静）

大票强于小票

的趋势不会改变

⊙潘伟君

2016年行将过去，回看上证指数，与去年年底相比仍然有8.35%的下跌。不过，自2月份以来上证指数还是从低点2638点逐步回升了两成多，只是同期中小板指数的涨幅却只有9%，创业板指数好一些，但略超16%的涨幅也低于上证指数的涨幅，表明即使今年躲过了年初上证指数近三成的大跌，投资者的收益也未必理想，因为备受追捧的中小创指数在年初的跌幅都超过了上证指数，并且在接下来的涨幅中又都小于上证指数。

都说今年是结构性行情，现在来看，其实是一种非对称的左快右慢且左高右低的V字形行情。不过，结构性的调整也很明显，只是这种结构调整并不是指各类不同的题材，而是指不同的估值，其两端的代表就是大票和小票。从上证、中小板和创业板三大指数来看，后两者特别是创业板指数的市盈率明显高出很多，但上证指数的市盈率仍处于合理范围内，特别是银行等权重板块明显偏低。其导致的结果就是新入市资金进入大票比较坚决，而且存量资金貌似也在进行乾坤大转移，退出小票换成大票。由于中国经济仍处于转型期，因此市场立马发动大牛市的基础并不存在，而以存量资金为主的市场在结构性调整的过程中必然会导致不同估值个股股价的双向波动。

上周末证监会批准交易所颁布《融资融券交易实施细则》的修订版，对融资融券可充抵保证金证券折算率进行了调整，剔除了静态市盈率超过300倍或为负的个股，同时增加了标的股票。证监会发言人表示：“降低高市盈率股票的折算率，有利于引导投资者价值投资，抑制融资追涨炒高等投机行为。”说白了，就是让大家关注低市盈率的股票。由于低市盈率的股票都在大票中，大票势必受益。

周线的回升趋势只持续了五周，这个时段并不长，但上周的阴线给市场蒙上了一层阴影。实际上，这一波行情的起点是2969点，最高3301点，最大涨幅332点，也有11个百分点了，拉一根周阴线似乎也在情理之中。不过，自上周三开始的日线趋势已经进入调整，而且下半周的两阴夹一阳带有一种俯冲前的起跳架势，所以，本周初上证指数将承受继续下跌的压力，但我们更关注的是在日线调整到位之后的反弹力度。如果本周末上证指数无力收复3231点，那么周线回升趋势将终结。对于波段操作者来说，如果周初的下跌幅度较大，那么，在接下来的反弹中应择机减仓，反之则在本周继续持仓。

现在市场比较担心媒体渲染的所谓12月份的几大黑天鹅事件事件，其实已经在谈论的就不是黑天鹅了。比如，欧洲又有若干个国家开始嚷着要退欧，其实中头彩才是世人最关注的，第二名就失去吸引力了。所以，在英国挑头之后，其他的跟随者就很难掀起大波澜。至于美国12月的加息，都已经成了祥林嫂式的唠叨了。既然市场早就接受了这次的加息，或许万一不加息倒成了黑天鹅事件了。

尽管市场承受着调整的压力，但融资融券细则的调整表明政策已经向大票作了进一步的倾斜，由此大小票之间的结构性演变将会更明显。前一周的中小创指数曾经在周线趋势的回暖上出现过曙光，但期待中的周线趋势转换并没有出现，调整趋势依旧。由于绝大多数都归属于大票的举牌概念股受到冲击，本周中小创的表现可能会强于大票，但就中长期来说，大票强于小票的趋势不会改变。因此，每逢小票走强的时候都需要考虑是否该把小票换成大票。