业绩大跌七成 湖北宜化筹巨资押注工艺改造

（原标题：业绩大跌七成 湖北宜化筹巨资押注工艺改造）

11月25日，湖北宜化化工股份有限公司（以下简称“湖北宜化”）披露定增预案称，公司拟不低于7.47元/股的价格发行不超过2.38亿股，拟募集资金总额不超过17.81亿元用于增资湖北宜化肥业有限公司，进行煤气化节能技术升级改造。

湖北宜化董秘强炜在11月28日回应《中国经营报》记者采访时确认了该消息，不过其表示，截至目前，定增募资还未取得进展。

记者了解到，截至2015年12月31日，湖北宜化资产负债率为79.82%（合并报表口径），处于较高水平。业内认为，业绩承压、负债高企的湖北宜化迫切需要寻求新的融资渠道，定增募资成为合理选项。

募资近18亿元

湖北宜化有“中国氮肥第一股”之称，其也是中国第一批股份制规范化改制试点企业之一。

本次非公开发行募集资金将全部用于湖北宜化湖北地区45万吨合成氨生产装置的技术改造。生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为这是上游煤炭价格上涨很快，迫使企业寻求降低生产成本。“相关改造技术已经成熟，按照其公布的降本数据改造确能降低相关成本。”刘心田对记者表示。

有意思的是，5年前湖北宜化曾同样定增募资20亿元建设全资子公司新疆宜化年产40万吨合成氨、60万吨尿素项目，该项目已于2011年底正式投产。

记者注意到，本次非公开发行前，宜化集团持有湖北宜化1.53亿股股份，持股比例为17.08%，为公司的控股股东，公司实际控制人为宜昌市国资委。本次非公开发行完成后，公司总股本将由8.99亿股增加至11.36亿股，宜化集团持有公司股份比例将变为13.49%，同时本次非公开发行单个认购对象及其关联方、一致行动人认购数量合计不超过8000万股，超过部分的认购为无效认购，因此宜化集团仍为公司的控股股东，宜昌市国资委仍为公司实际控制人。

湖北宜化方面表示，本次募集资金全部投入主业，募集资金投资项目的实施有利于公司节能降耗，降低生产成本，提高市场竞争力。不过其并不讳言此次定增募资的另一重要目的：本次非公开发行完成后，企业的资产负债率将会有所降低，公司的财务结构将得到改善，公司筹资活动现金流入将大幅增加，并降低财务风险。

截至2016年9月30日，湖北宜化前三季度营收128亿元，负债总额为326亿元，资产负债率为79.73%，处于较高水平。

记者留意到，在10月20日当天，湖北宜化分别就旗下湖北宜化肥业有限公司、宜昌宜化太平洋热电有限公司、新疆宜化化工有限公司对外连带责任担保1亿元、5000万元、2亿元，目的均是为子公司2016年计划向对应银行申请的综合授信额度。9月28日，湖北宜化发行不超过6亿元（含6亿元）债券获证监会核准并面向合格投资者公开发行。

业绩承压

募资筹钱背后是湖北宜化持续承压的业绩。

三季报显示，1~9月份湖北宜化营收128.40亿元，同比下降7.06%，净利润0.18亿元，同比下滑46.82%；其中第三季度营收45.89亿元，同比下降11.12%，净利润0.02亿元，同比下滑73.75%，下滑幅度有扩大趋势。业内认为湖北宜化的业绩表现明显不及行业平均的原因跟公司主要产品行情低迷相关。

目前湖北宜化有331万吨尿素产能、114万吨PVC产能、258万吨烧碱产能和8万吨三聚氰胺产能。“公司几个主要产品尿素、PVC、烧碱都处于行业明显过剩状态，行业产能过剩率都在30%以上，这几个产品价格已低迷多时，价格虽有上涨但也不及上游煤炭价格上涨幅度。”刘心田表示，不过这些产品九十月份之后都迎来了一波较强的上涨行情，公司第四季度的业绩会比较好看。

记者注意到，此前尿素行业受玉米临储政策取消致内需不畅，加上出口受阻，致产能过剩加剧、价格持续低迷。前三季度尿素市场均价1280元/吨，较去年同期下降339元/吨，降幅达21%。生意社提供数据显示，2016年中国尿素总产能约8800万吨，但目前开工率仅在51%。但11月24日监测数据，尿素从月初1360元/吨上涨至1500元/吨，累计上涨10.3%，近期上涨趋势明显。

PVC价格近期也刷新5年来新高，自7月1日起，至2016年11月10日，涨幅达到44.37%。烧碱近期价格也是稳中有涨。

不过业内认为这波上涨行情也已渐进尾声。“虽然近两年价格低迷背景下，产能有缩减，但过剩态势依然明显，将对这几个行业产品价格形成长期打压。”刘心田表示，这波上涨行情有上游煤炭价格带动的被动上涨和炒作成分，将会有所回调。关键这几个领域未来本身利润率并不高。

据中国石油和化学工业联合会农化服务办公室常务副主任李光介绍，国内氮肥企业已连续3年亏损，估计今年全行业亏损额将突破百亿元，磷肥行业也从微利降至盈亏平衡点，钾肥由于50%依赖进口目前还有微利。相对而言，复合肥表现最好，但也只有4.6%的行业平均利润率。

而按照计划，此次湖北宜化巨额投资煤气化技术改造项目建设周期为2年，投资回收期则为9.38年。投资回收周期较长，并不能很快见到回报。