新三板政策 应以改善流动性为中心

新一轮新三板新政已在酝酿，这些政策将给新三板带来哪些影响和改变？新三板如何实现更好的发展？近日，北京洞见知行投资管理有限公司创始合伙人杜明堂向《中国企业报》记者阐述了自己的观点。

股权融资额度或超去年

《中国企业报》：目前新三板市场企业挂牌数量放缓、交易量也出现下跌现象，有媒体称，新三板融资已陷入谷底。你怎样看待这种现象？

杜明堂：我认为，不能只看到表面现象，而要看到问题的本质。

从企业挂牌的数量来看，2014年至2015年新三板企业挂牌的速度越来越快，但最近一个月，速度有所放缓，保持每天平均20到25家的挂牌数量。究其原因主要有三点：一是进入8月以来，券商立项的标准有所提高。在同行业中，利润率、利润规模、行业的成长性等都设定了一定的标准。在这样的情况下，一些之前已经达到旧标准的企业达不到新的立项标准，这样就延迟了他们的挂牌时间。二是券商现在的考评体系越来越严格，监管越来越严，需要花费更多的时间把申报材料做得更细致，体现在速度上也有所下降。还有社会上出现了一些诸如“寒冬论”之类的负面情绪报道，削弱了企业挂牌的积极性，这也造成了速度的放缓。

另外，我也不认同陷入谷底的说法。与前几年相比，新三板市场融资规模得到长足发展。2012年新三板融资额为8亿多元，2013年为10亿多元，2014年融资额增长了十余倍，达到103亿元，2015年更是突飞猛进，达1200多亿元。而今年，截止到目前，已经有接近1000亿元的股权融资进入到新三板市场，这还不包括银行对新三板企业的债权融资。据不完全统计，2014年至2016年，银行对新三板企业的债权融资接近3000亿元。最近，又有几家新三板公司抛出了巨额股权融资定增计划，如果他们能够在年底之前完成，那么今年新三板上股权融资的额度可能会比去年还要多。所以融资陷入谷底的说法并不准确，今年整体的融资虽没有去年乐观，但从今年股权融资的额度上来讲不会比去年低太多。

未来政策走向利好

《中国企业报》：日前有消息称，股转公司将迎来重大人事调整，这对新三板来说意味着什么？

杜明堂：前段时间对于股转公司的人事变动也有一些说法，新的人事制度变动可能在年底会有一揽子计划的推出，计划推出之后具体何时成熟尚不明确，但是从方向上看，新三板市场一定会有新的改变和新的交易制度、交易方式的完善，包括大宗交易平台的推出、更多的资金入市等。

《中国企业报》：从8月开始，新三板政策推出进入密集期，各项举措令人应接不暇。你怎样看新三板市场的未来政策走向？

杜明堂：从长远来看，未来的制度走向肯定是利好的。

所有政策的推出应该坚持改善流动性为中心，另外还要坚持五个原则：第一，一定要坚持市场化原则，新三板市场的市场化不应该是完全靠政府主导的市场。第二，坚持服务“双创”企业的宗旨。第三，坚持投资者适当性原则，适应PE、VC等机构的需要。第四，坚持适度的监管原则。最后，要坚持独立性市场定位的原则。

新三板市场是一个独立的市场，不是主板或者其他板块的预备队。比如，围绕提到的这些原则修改完善做市商制度和分层制度，使更多的资金类型入市，包括公募基金、PE/VC私募做市、其他一些保险基金等。

(下转第十一版)