跟着想象力选股 还是看着“天花板”选股？

（原标题：跟着想象力选股 还是看着“天花板”选股？）

⊙潘伟君

选股的标准林林总总，而且每个投资者也都各有高招，但从本质上来说可以归入两类：一类是跟着想象力选股，另一类是看着“天花板”选股。

跟着想象力选股就是选择未来股价无法确定的个股。比如有重组预期的个股，其未来定位充满变数，所以股价上涨空间取决于投资者的想象力。再比如我们同样无法预期某个政策出台会对相关个股业绩带来多大提升，这种朦朦胧胧的空间仍然取决于我们的想象力。市场经常在说的炒题材、炒热点、炒概念等等，其实都是用这类选股策略。比如最近火热的“一带一路”概念，最终能给相关的上市公司带来多少收益，目前只能凭想象。再比如今年大宗商品涨价，以后还会不会涨？最后能涨到多少？上涨以后会不会回落？这些都是未知数，靠的也是想象力。

另一类选股则是在大环境稳定的基础上研判个股价值是否被低估。由于这类个股的基本面稳定，因此上市公司的发展主要依靠自身努力，比如降低成本、提高市占率等等。这类股票的业绩想象空间就比较有限，我们只是关注其股价是否被低估。由于该类公司的业绩不会出现爆发性增长，所以股价是有“天花板”的。

从更广泛的意义上说，在市场大的上涨阶段里通常跟着想象力选股会成为主流，而在震荡或下跌阶段则看“天花板”选股会成为主流，所以对我们来说最好的方法就是灵活选股。既不要一味看着“天花板”，也不要永远跟着想象力，可以在不同阶段选择合适的策略，也可以在资金上做些合理分配。

不同的时间策略对于选股方式也有很大的影响。比如我们跟着周线趋势做波段，这种波段行情既有可能出现在市场低迷期也有可能出现在市场高潮期，但在高潮期选股则基本上只能靠想象力了。

回到A股，目前周线趋势仍然处于回升状态，因此波段操作不需要改变“持有”的策略。从各细分的平均市盈率看，市场并不处于高潮阶段，但也并非是大的历史底部，因此这两类选股策略都是有效的。比如中证银行指数的市盈率比较低，所以银行股走势就比较强。不过银行类个股的业绩增长缺乏想象力，所以是看“天花板”选股的结果。至于大量中小票个股的市盈率普遍较高，还需要等到市场热到一定程度才会爆发。从中小创指数看，或许本周或许下周，极有可能在上证指数的周线回升趋势延续4周或5周之后会及时跟上，届时有“天花板”的个股可能已经缺乏领涨动力了，市场需要充满想象力的个股来冲锋陷阵，从而提升整个市场的估值水平，这样原来有“天花板”的个股也会悄悄地把“天花板”进一步抬高，从而在热闹的市场中再分一杯羹。

对于风险厌恶型投资者来说，可能更习惯于看着“天花板”选股，但这往往会在大行情中跑输大盘。为了克服这个缺陷，可以在有把握跟踪大盘趋势的情况下参与分级基金的B份额，实际上也就等于转换为跟着想象力选股了。

对于分级B的杠杆特性需要认证对待。如果是稳健型的投资者，可以尽量选择基价在1元左右甚至高于1元的分级B，这样其杠杆倍率就不会超过2倍。如果希望杠杆倍率低一些，甚至不带杠杆，那也是完全可以的，只要在操作中不满仓。比如对于杠杆倍率为2倍的分级B用半仓参与，那就相当于不带杠杆了。对于风险偏好型投资者来说，杠杆是一个诱惑，貌似越高越好。尽管分级B的杠杆倍率通常在2倍，但如果基价接近0.25元时则杠杆倍率会大幅度飙升。从风险这个角度出发，即使希望增加杠杆倍率也不要去参与基价低于0.5元的分级B，也就是要选择基价低于1元但高于0.6元的分级B，同时也要兼顾一些其他因素，比如流通性、整体溢价率等等。