上投摩根核心成长——优质成长股有望重拾升势

（原标题：上投摩根核心成长——优质成长股有望重拾升势）

挖掘大消费和新经济投资机会

近期A股市场逐步震荡上行，不过成长股的表现依旧偏弱。在上投摩根投研团队看来，随着各种不确定性因素的消除，未来优质成长股有望重拾升势。

有基金经理预期，市场会逐步回暖，其逻辑在于：一方面随着中国宏观经济企稳，企业盈利会上升；另一方面随着供给侧改革的持续推进，市场风险偏好会好转。但上述基金经理认为，A股并不存在趋势性的投资机会，主要原因是货币环境可能会由原来的偏宽松转向偏中性，需要持续观察。

事实上，今年以来股票市场仍然存在较显著的结构性机会，“升级”和“改革”是多数基金投资的主要方向。“升级”指消费升级和产业升级，主要包括品牌消费品和汽车电子等领域；“改革”指供给侧改革，例如在供给侧改革过程中具有示范意义的煤炭等行业。

在目前的行情中，挖掘具备业绩支撑和具备成长潜力标的依然是追求超额收益的法宝。据东方财富Choice数据，李博于2014年12月底担任上投摩根核心成长基金的基金经理，任职至今回报为40.99%，同期上证指数涨幅仅为0.22%，同期同类基金净值收益率为34.59%。

李博表示，未来会继续寻找市场中的“中盘成长股”。在其看来，中盘成长股过去两年涨幅偏小，估值也普遍处于历史低位，今年全年有望获超额收益。从其持仓来看，多数重仓股的市值在200亿元到400亿元之间。

谈及具体的投资布局，李博表示，相对看好大消费领域。他认为，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，财富收入提升必然促进消费规模的持续扩张，这意味着与居民消费相关的领域存在投资机会。经济转型依然是值得持续关注的大方向，在调结构的政策背景下，新技术、新产业、新能源依然是社会资本加速涌入的方向，也蕴含诸多投资机遇，值得重点挖掘。

就行业配置而言，该基金进行了一定的调整，进一步向制造业集中。从该基金的三季报来看，对制造业的持仓占比从50.21%上升至63.7%，同时对于租赁和商务服务业进行了一定的减持，从二季度末的21.17%下降至7.79%。

从该基金的重仓持股来看，季度间重仓股留存度偏高，如大华股份、索菲亚、长盈精密、蓝色光标、康得新、老板电器、东方能源等持股周期都较长。此外，必康股份、上海电力、信维通信则为该基金新进重仓股。

（吴晓婧）

契合多变市场

华商润丰11月28日正式发行

近一年A股震荡不已，赚钱效应不佳，但灵活配置型基金表现不弱。Wind数据统计，截至9月30日，上证综指下跌1.57%，而灵活配置型基金平均净值增长率为7.31%，可见，兼具“股性”和“债性”的灵活配置型基金产品更契合当前市场。据悉，华商基金旗下华商润丰灵活配置混合型证券投资基金于11月28日正式发行，投资者可通过中国银行等银行、各大券商及华商基金官网申购。

公开资料显示，华商润丰混合基金的股票资产比例为0-95%，仓位空间灵活，可根据市场情况灵活调整股债投资比例，实现“进可攻、退可守”的投资效果。当市场上升时，华商润丰可调高股票仓位，挖掘A股投资机会；当市场下调时，可调低股票仓位，增加债券配置，平滑市场波动。该基金将通过积极主动的股票投资和债券投资策略，把握中国经济增长和资本市场发展机遇，力争实现基金份额净值的长期平稳增长，获得兼顾股市和债市的双重回报。

值得一提的是，华商润丰混合基金拟任基金经理为鲁宁，属于华商基金梁永强投资事业部，长于混合型基金运作。据银河证券数据统计，截至2016年9月30日，鲁宁管理的华商新锐产业混合型基金近一年业绩在240只同类型基金中排名居前1/4。对于未来市场投资方向，鲁宁表示，电改、智能硬件、医药与医疗服务及军工等领域值得关注。这四大行业，一方面企业经营层面经过积累，呈现明显的向好趋势；另一方面，公司股票经过消化，估值回到性价比较高的位置，存在明显的结构性机会。

据悉，华商基金在成立的11年中，共斩获金牛奖23座，为投资者共计带来超过300亿元的回报，其投研团队平均证券从业经历达到8年以上，近半数拥有博士学历，理论基础扎实，投资经验丰富。海通证券数据显示，截至9月30日，近五年华商基金权益类基金绝对收益率为76.84%，行业排名6/62；固收类基金绝对收益率为37.02%，行业排名16/57，华商基金出色的投资能力将为新基金的投资运作保驾护航。

（以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证。）

投资债基需“挑食”

国投瑞银双债增利近1月业绩夺冠

近期债券市场迎来调整期，不少债基收益回落，但也有部分债券基金净值逆势飘红。银河证券基金研究中心数据显示，截至11月18日，国投瑞银双债债券基金A（161216）过去一个月净值增长0.94%，在同类95只产品中排名第一。

该基金长期回报同样稳健，成立以来累计净值增长率达47.46%，年化平均净值增长率达15.82%。业内人士表示，作为较低风险投资者的投资标的，债券基金是比较合适的长期资产配置的品种。不过，选择债基也需精挑细选，固定收益投资能力优秀的品种，更能帮助投资者实现资产长期稳健增值。

据了解，国投瑞银双债主要投资于债券市场，不主动买入二级市场股票、权证。固定收益类资产的比例不低于基金资产净值的80%，其中，可转债、信用债是该基金主要投资的债券品种，合计投资比例不低于固定收益类资产的80%。基金季报显示，截至三季度末，国投瑞银双债持有可转债占基金资产净值比达42.3%，较二季度末大幅提升。随着近期沪指站稳3200点，转债随正股走势渐强，为基金贡献了较好的收益。

作为基金管理人，国投瑞银拥有13年债券投资管理经验，固定收益投资业绩优异。海通证券数据显示，截至今年三季度，近两年公司旗下固定收益类基金平均净值增长率达26.61%，在79家可比基金公司中排名前1/4。优秀的业绩回报使公司旗下产品屡获殊荣，2016年国投瑞银优化强债基金一举包揽《上海证券报》3年期金基金奖、《中国证券报》5年期金牛奖、《证券时报》3年期明星基金奖，实现三项权威大奖“大满贯”。

分析人士指出，此次债市调整原因主要有基本面、货币政策和海外情绪三方面。首先，短期经济稳定，通胀预期抬升；其次，货币政策偏紧，市场利率中枢抬升；最后，美元指数飙升，美国国债收益率大幅上行，中美利差收窄并创年内新低。不过，综合国际形势、国内经济基本面、风险偏好等因素来看，短期内债市收益率继续上行的空间有限，明年依旧看好债券市场。同时股市震荡上行的概率较大，看好转债个券的博弈机会。

连周出现下跌

债券基金整体业绩表现不佳

１０月下旬以来，债市出现调整，债券基金整体业绩表现不佳，已经连周出现下跌。业内人士认为，债券基金收益率下降受到国内外多重因素影响。展望后市投资，建议投资者对杠杆策略及券种配置调整较为灵活的债券基金产品重点关注。

凯石金融产品研究中心数据显示，债券基金截至18日当周平均下跌０．２８％，此前一周下跌０．０２％。天天基金网数据显示，债券基金近一个月平均收益为０．００％。

在内外双重因素影响之下，我国债券市场出现调整。１０月下旬以来，债市连续下跌，１０年期国债收益率持续上行，并突破了２．８％的水平，创下今年６月末以来的新高，也影响了债券基金近期收益率。

“从利率上来看，近几周债券市场跌幅较大，国际上看美国１０年期国债收益率创一年新高达到２．３３％。”海富通基金投资部组合经理朱铭杰说，美债持续疲弱，国内通胀预期又进一步升温，导致国内债市交易情绪不佳。

摩根士丹利华鑫基金数量化投资部王联欣也认为，随着美联储在１２月加息的可能性逐渐升高，美债正在经历一次大规模的抛售危机，债券收益率大幅上扬，许多新兴市场债券则同样受到牵连，传导至我国债券指数也开始逐步回调。　

在新基金发行市场上，债券基金依然是绝对主力，大泰金石产品研究部数据显示，１０月份共有１２２只新基金发行，债券型基金５５只，远多于混合型基金４２只，股票型基金１０只，货币型基金１３只，ＱＤＩＩ基金２只。基金三季报数据也显示，由于５月以来债券市场持续走牛，存量债基和新发债基的资金流入带动了债券基金净值规模显著增长。债券型基金整体规模高达１２４１６亿元，相较于上一季度规模增幅高达４１％，成为今年前三季度对公募基金总规模增长最主要贡献的基金类型。

国金证券分析师王耽耽预计，短期内债券市场大概率继续维持区间震荡走势，而中期经济基本面及委外资金需求仍对债券市场形成支撑，长期来看债券市场仍有向上空间。

展望后市，凯石分析师桑柳玉建议，债券基金投资者要精选品种，控制风险，选择杠杆较低、基金经理对利率债波段把握能力较强和持券信用等级较高的基金。对参与股市和转债的二级债基，如果基金经理大类资产配置能力较强的，能在股债之间进行切换降低单一债市风险依然是长期配置的良好标的。

（据新华社电）