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民族证券黄博:高股息品种配置需求将不断增强

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近期A股市场在蓝筹股带动下,沪指连创反弹新高,强势站上3200点。我们认为,随着宏观经济企稳复苏,改革进程不断推进,以及养老金入市渐行渐近、外资不断加大A股投资比例,市场中期走势依然乐观;短期来看,美联储加息窗口临近、IPO加速等困扰市场的因素依然存在,沪指短期突破3260-3300点压力区间概率较小,近期需防范回调风险,震荡和调整过程中前期强势股将进入风险释放期,而高股息率绩优品种的长期配置价值将不断凸显。

2015年至今,保险资金频频举牌A股上市公司,险资持股占A股总市值的比例不断上升,目前险资对市场已具有较积极的引导作用,这种作用会在市场中不断放大,近期市场明显是蓝筹股和低估值、高股息率公司带动沪指上涨。保险资金举牌的公司从万科A到南玻A,再到近期走势强劲的地产、银行板块,多数都具备高股息率特征,这些品种拥有业绩透明、现金流充足、分红稳定等特征,对于保险公司等大资金具备明显的配置吸引力。与此同时,数据显示大资金进场节奏明显加快,中国结算公司最新月报显示,截至10月末,持股市值在1000万元以上的投资者共有86170人,环比9月增加了3452人。此外,10月持股市值在500万元至1000万元的投资者数量为10.34万人,较9月增加了4215人。中国基金业协会数据也显示,截至10月末,公募基金资产合计8.74万亿元,而私募基金行业认缴规模为9.13万亿元。我们认为,随着长线资金逐步入市,高股息率品种的配置需求将不断增强

从大类资产配置的角度看,在资产配置荒的背景下,受近期房地产调控、债市监管加码及期货市场大起大落后的流动性外溢影响,各类资金流入股市的预期不断增强,对A股估值形成较强支撑。A股历史显示,当股息率高于无风险收益率时,投资者更倾向于买入具有类债券属性的高股息股票;当股息率突破无风险收益率后,高股息板块的股价表现往往也较好。沪深300指数曾经3次显著突破1年期国债收益率,相对应时期的沪深300指数均明显上涨。目前10年期国债收益率从6月初的3%降至目前的2.87%;1年期国债收益率降至目前的2.20%。而按2015年分红计算,前15只高股息率股的平均股息率为6.2%,已经明显高于1 年期理财利率的4%和各期限国债。

随着监管逐步完善,A股市场全球化进程不断提速,从沪港通取消额度上限,到深港通12月5日正式开通,以及未来规划中的沪伦通和A股纳入MSCI不断推进,全球主要机构都纷纷瞄准中国金融市场开放的机会。长期来看,全球资本配置A股、提升海外投资者比重将是大趋势,外资对于A 股市场的关注度和影响将不断上升。

综上所述,我们认为,近期A股或迎来阶段变盘窗口,从权重蓝筹轮动,再到高股息率品种的持续走强,一方面反映了市场风险偏好显著下降,市场短线调整时点临近,另一方面说明价值蓝筹已成为市场主流热点。我们预计,阶段调整之后,此类品种仍将是资金追逐的主要方向。

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