公募迷你基再泛滥 多家基金公司中招

虽然三季度公募基金行业资产管理规模创下8.83万亿元的新高，但迷你基金泛滥的情况并未缓解。

从基金三季报数据看，按照各份额分开的统计口径，公募基金行业规模不足2亿元的迷你基金多达740余只，而规模在5000万清盘警戒线下运行的基金仍有201只，涉及70余家基金公司。

记者统计发现，除了天弘基金旗下的迷你基是发起式基金外，广发、信诚、大成、博时等基金公司的迷你基则以非发起式基金为主。

发起式豁免3年

据基金三季报数据显示，截至9月30日，天弘基金旗下的天弘中证银行、天弘中证移动互联网、天弘中证高端装备制造、天弘中证大宗商品等14只基金，A、C份额合并后，其规模仍不足5000万元。迷你基金数量位居行业第一。

天弘基金在接受《中国经营报》记者采访时强调，公司旗下14只规模低于5000万元的基金均是2015年成立的发起式基金，其性质较为特殊，成立3年之内并不受基金资产净值低于5000万元规模连续60个工作日需提报解决方案的规定约束。

记者统计发现，天弘基金旗下的14只迷你基金均为股票型指数基金，且其成立时间十分集中，均在2015年年中开始上市发行。

据了解，2015年天弘基金推出了“容易宝”系列指数基金，涵盖沪深300、中证500、上证50等宽基指数，对中证电子、中证环保、中证计算机、中证休闲娱乐等行业和主题也有所覆盖，先后发行了19只指数基金。

对于此次规模不足5000万元的14只迷你基金均属于“容易宝”系列的情况，天弘基金解释称，“19只容易宝全部是发起式基金，由天弘基金使用公司自有资金认购1000万元成立，且主要面向线上销售，所以初始规模比较小。”此外，天弘基金表示，去年布局完后，公司并没有急于将容易宝向普通用户推广，而是在服务方式上进行探索。

虽然该系列部分基金产品的规模增长缓慢，但天弘基金方面对容易宝的信心并未受到影响。“‘容易宝’目前已成为国内标的较全、费率较低的工具化投资选择。我们比较看好被动产品的发展，但是这类产品发展需要一定的时间和契机。未来天弘基金还是会在该方面持续耕耘，不断满足用户对简单、清晰的工具化产品的投资需求。”天弘基金相关人士向记者表示。

值得一提的是，尽管天弘基金旗下存在像天弘中证800这样规模不足1000万元的“超级”迷你基金，但天弘基金表示，目前并没有迷你基金存在清盘风险的压力。

“与普通基金不同，发起式基金3年之内并不受基金资产净值低于5000万元规模连续60个工作日需提报解决方案的规定约束。”天弘基金方面向记者作出上述回应。

发起式基金作为近几年刚刚兴起的创新基金结构形式，通常要求基金公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员及基金经理等人员的资金认购基金超过1000万元，且持有期限超过3年。产品设计初衷是希望实现基金公司与基民“利益共享，风险共担”的良性联动。

新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《办法》)对发起式基金的退出机制有明确的规定。《办法》表示，发起式基金需在基金合同中约定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。

值得注意的是，早在2012年7月底，天弘债券型发起式基金获批，国内首只上报并获批发行的发起式基金在天弘基金诞生，根据公开资料显示，天弘基金当时承诺运用公司固有资金认购基金1000万元作为发起资金，并承诺持有期限不低于三年。

天弘基金为何钟爱发起式基金？天弘基金方面表示，公司采用发起式基金的方式迅速成立基金，主要是为了优化线上用户的体验，方便投资者在基金开放后，根据市场情况灵活申赎，免于去理解认购期、封闭期、申购期等复杂的基金概念。

委外资金搅局

数据显示，这些面临清盘风险的基金类型多样，短期理财类基金、打新基金、灵活配置类基金、股票型被动指数型基金、债券型基金、QDII基金均涉及其中。

根据新修订的《办法》第四十一条规定，基金合同生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人，或基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

记者从北京、上海、广州、深圳等多家基金公司采访发现，虽然迷你基金均指向规模缩水，但各基金类型的缩水原因不尽相同。

多位公募人士向《中国经营报》记者表示，涉及股票类型的基金规模萎靡主要与投资者对市场信心缺失，风险偏好也随之降低有关。广州一家公募基金的市场总监认为，由于股票市场低迷，投资者对权益类产品持观望态度，大盘震荡不断，基民布局指数型基金的动力也不足，权益类基金的销售难度增大。

对于今年被热捧的QDII基金出现迷你基问题，多地的基金公司均向记者解释称，国家外汇管理局暂不批准新的QDII额度，公司获批的QDII 额度触顶，相关产品限制大额申购，影响了QDII的规模扩张。

深圳一家公募基金的市场部人士表示，打新市场火爆，参与打新的资金门槛被网下机构打新资金哄抬，打新中签率下降，打新基金先天优势被弱化，造成打新基金的规模波动性增大。“短期理财类产品规模缩水主要是市场投资偏好转变。”上海一家中型基金公司内部人士告诉记者。

“债券型基金今年的规模暴涨暴跌，跟机构的委外资金介入和退出关系密切，这种现象在2016年表现十分突出。”前述深圳公募基金人士向记者分析，这一观点也得到多位公募基金同行的认可。

据上海某基金公司的渠道业务人士透露，由于机构委外资金对投资风险和收益特征有明确的要求，往往需要为其量身定制，高度契合机构委外资金的投资诉求，债券型基金通常是机构委外资金的布局首选。

今年以来，随着以银行为代表的机构委外资金大规模涌入公募基金，定制基金遍地开户。“定制基金募集快，但产品周期决定权在委外资金，一旦机构集中撤资，规模容易出现断崖式下滑。”上述基金渠道业务人士向记者表示。

事实上，今年以来，公募基金行业迷你基金泛滥成灾的情况一直在延续。基金中报显示，早在今年6月底，已有229只公募基金净值规模跌破5000万元清盘红线，迷你基金居高不下的隐患成为基金公司普遍面临的顽疾。

基金公司如何应对迷你基金的烦恼？华南某公募基金人士给出了三种处理办法。其一是通过持续营销提升规模或找来“过桥资金”；其二是变更基金类型，申请转型为市场认可度高的基金；其三，按照基金合同约定，召开基金份额持有人大会，终止基金合同，清盘结算。