麦格理资本：港股料继续窄幅整理

（原标题：港股料继续窄幅整理）

21日港股继续弱势震荡，恒指早盘低开31点，后受内地A股劲升带动，特别是中资保险股强势拉升，提振恒指震荡向上，曾逼近10天线阻力约22500点附近。不过由于腾讯、汇丰及中移动等若干权重股仍积弱难返，恒指上升乏力，临近午市已几近回吐全部升幅，其后更一度下跌，全天最终收报22358点，微升13.57点，涨幅0.06%，成交约636.2亿港元。国企指数收报9444.7点，上涨95.4点，涨幅1.02%。

纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于期间港股大市震荡下行，港股通个股也是跌多涨少。其中，累计上涨个股为127只，下跌个股达167只。在强势股方面，能源及原材料类个股领涨，尽管国际油价冲高回落，但金属品期货价格显著飙升，激发了周期类板块的做多热情，中国神华、江西铜业累计涨幅超过5%；此外，中资基建类个股受到市场追捧，中国中铁、中国交通建设、海螺水泥、中国建材均上涨5%以上。在弱势股方面，受到港府地产调控措施拖累，香港本地地产股领跌，新鸿基地产、信和置业、新世界发展、长实地产累计跌幅超过8%。在AH比价方面，恒生AH股溢价指数冲高回落，累计微跌0.03%，报122.68点。

10月底以来，港股呈现弱势探底格局，截至上周五，恒指已经连跌三周，22000点关口一度岌岌可危。观察沪港通资金流方面，“北水”资金抄底意愿却明显增强，11月9日港股通净买入额达43.14亿港元，其后亦大致维持在10亿港元规模以上。此前市场曾预期本周一（21日）深港通或开闸，但迟迟未有公布正式时间，11月开通预期已下降，最快或要到12月。近一个月来，港股累积不少跌幅，“北水”资金趁机接货，港股通的十大成交股方面，除了传统权重股腾讯、汇丰仍吸引资金外，近期汽车股、煤炭股及电讯股亦有不少资金追逐。

大市呈现牛皮，交投偏清淡，上周衍生市场交投反而活跃。有“股王”之称的腾讯，自9月23日创出上市新高220.8港元后，进入10月随市况反复回落，至上周三(16日)公布第三季业绩前最低见189.7港元，累跌14%。腾讯上周权证成交占每日权证总金额高企26.8%至36.2%，为最活跃权证标的资产。上周二(15日)腾讯公布财报前一日，相关权证总成交金额更达到33.12亿港元，比同日成交排第二位的恒指权证(15.75亿元)多出1.1倍，可见投资者对腾讯权证相当积极。近段时间，多只权重股均累积不少跌幅，资金多数倾向通过衍生工具反手部署反弹机会。

过去近一个月腾讯权证成交相当活跃，与此同时其认购证街货量亦急速上升。从流通性角度而言，高街货权证或提升市场关注，吸引更多投资者参与，令相关权证更趋活跃。但要注意的是若单一权证街货高企、成交又相当活跃，这时候其发行商未必能够维持该权证的市场秩序，权证价格会较受市场气氛影响，或不能紧贴标的资产价格而行，投资风险亦随之上升。

外围市场方面，上周美股继续上行，道指、纳指纷纷创出历史新高，标普亦逼近此前高位附近，不过升势已有所放缓。自特朗普赢得美国总统大选以来，美股市场表现亢奋，三大指数均接连刷新高位，虽然市场憧憬其经济政策，但具体落实还欠缺明朗信号，短线美股不排除或有获利回吐需求。此外，上周美联储耶伦的国会证词宣称加息时间或较预期来得更早，加上近期美国通胀、零售、地产等数据表现不错，市场对于12月美联储上调利率预期大增。这也直接推升美元指数不断攀升，上周已经突破100关口。美元转强，商品价格受压，同时对美企盈利抑或带来负面影响，相关风险后市或会逐渐显现。

内地A股过去一周变动不大，人民币兑美元持续贬值。周一A股市场，以保险股为代表的权重股突然发力，沪指再次刷新了此轮反弹高位。

综合来看，近期外围市场对港股指引有所下降，投资者对于12月仍存在的诸多利空因素感到忧虑，深港通的开通时间仍未确定，亦打击市场信心。但鉴于“北水”资金的潜在支持，港股向下空间或也有限，短期延续窄幅整理的概率或偏大，恒指或继续于22000点至22500点附近徘徊。