华富基金总经理助理、固定收益总监胡伟： 做好债券资产轮动

（原标题：华富基金总经理助理、固定收益总监胡伟： 做好债券资产轮动）

高原

从传统的货币、债券基金到类固收全产品线，长期业绩排名优异的华富基金固收团队撑起了公司半边天。在华富基金，兼任公司总经理助理的固定收益总监胡伟尽管是个“80后”，但已拥有超过十年的债券投资经验，他的投资风格稳健，尤其擅长大类资产轮动中获取超额收益。

在胡伟看来，固定收益基金本身就是做正向收益，天然与绝对收益理念相符合，打造固定收益一类的绝对收益产品不存在技术上的障碍，而华富基金经过多年积淀，固定收益团队人员不断充实，投资经验逐步丰富，随着打新、量化选股和对冲等多元收益策略的运用，公司固定收益可以在公募和专户两个业务线打出华富基金应有的市场地位。

灵活运用“固定收益+”多元策略

最近三年随着债券收益率不断下行，投资者对债券投资的预期回报已经有了比较理性的判断。“我们统计过往债券基金的投资收益，长期来看年均值大概在5%-6%左右，再结合对目前的市场环境判断，就能形成相对理性的收益预期，我们投资操作上也会根据收益实现情况动态调整组合配置。”胡伟告诉记者。

一直以来，固定收益产品的业绩主要来自于低风险的债券类基础资产。在当前时点，纯债部分的投资可以贡献3%-4%的基础收益，而随着“固定收益+”多元策略的补充，这为强化绝对收益的类固收产品提供了良好的发展机遇。

据胡伟介绍，所谓的“固定收益+”多元策略是在投资管理当中除了债券基础资产的灵活配置之外，公募产品也可以通过打新和量化选股等手段增强收益，而在专户产品上还可以运用对冲工具对冲风险，如股指期货和国债期货等实现。

他认为，未来银行委外资金、保险等机构资金的个性化需求量非常大，专户产品设计上的灵活性和“固定收益+”策略对委外资金更具吸引力，绝对收益理念能够得到更好的发挥。目前，华富基金固定收益团队已经扩充至9人，而且团队仍在壮大中。

把握多品种轮动机会

在外界看来，华富基金的债券投资风格一直比较稳健，业绩长期排名行业前列。总结经验，胡伟觉得关键在于，从固收和权益两个维度来深入研判各大类资产的配置策略，通过积极把握利率债、信用债、可转债之间的轮动获取持续稳定回报。

回顾前一季度的操作，胡伟提到，债券市场整体配置需求压力较大，10年期国债和国开债均处收益率下行态势，超长久期利率债也出现大幅下行，各等级信用债也全面下行，信用利差进一步压缩，整个三季度，债券市场保持牛市环境。但团队也发现一些政策方面的细微变化，例如对资产泡沫的关注，对杠杆的关注。胡伟选择了在利率相对低点全部减持了中长久期利率债，并结合对权益市场的判断，逐步提升了转债的配置比例，而近期产品良好的业绩表现也体现了在策略上调整的成果。

记者在采访中发现胡伟的风险偏好很低。他告诉记者，对于个券研究他做的案头工作很多，但凡发现有瑕疵的个券一般就直接卖了，根本不会拖延到需要郑重考虑个券是否存在兑付问题的时刻。在过去几年间，华富固收管理的产品都没有踩过雷，也没有购买过任何后来出现兑付问题的公司债。“我们的调研一般是比较充分的，我们一般更垂青行业龙头，因为如果一个行业出了问题，最先倒的都是行业中比较差的公司。”胡伟表示。

展望四季度，胡伟指出，从中长期的角度来看经济仍然面临较多的不确信性，L型的底部运行过程中不支持债市的大幅调整。短期可能受到通胀反弹、美联储加息、汇率贬值对流动性预期扰动带来的冲击，但总体来看债市仍然在底部运行，预计未来震荡幅度将有所加大，如果遇到利率债的超调，可以进场再次加大长久期利率的配置力度。与此同时，胡伟认为，信用风险仍是债市投资者最为担忧的风险点。随着近期债市情绪转好，信用利差也被压缩至历史新低，但是考虑到信用基本面改善有限，信用风险只是短期延缓，低等级信用债的安全边际不高，继续积极把握中高等级的信用债的投资机会。另外，也一直关注转债的投资空间，自下而上精选个券仍将是增厚业绩不错的选择。（CIS）