周五展望：重点布局五大板块优质股

（原标题：周五展望：重点布局五大板块优质股）

国防军工行业11月报：静待军工反弹来临

类别：行业研究机构：东海证券股份有限公司 研究员：赵军伟日期：2016-11-17

10月份国防军工板块涨幅落后市场整体走势。按照中信证券行业类，10月份国防军工板块整体涨跌幅落后于市场整体走势，涨幅为2.46%，在中信29个一级行业中位居第16位，同期沪深300指数涨幅为2.51%。10月份国防军工成交金额1036.54亿元，相对于上月下降了13.06%；对应2016年10月31日收盘价，国防军工市盈率为79.19，在中信29个一级行业中位居第一位，同期沪深300指数市盈率为12.11，从相对沪深300的溢价率，上月末为727.40%，相对于2015年10月30日的828.30%，已经出现了明显的下降；区间换手率算术平均值为1.17%，在中信29个一级行业中位列第28位。

国防军工板块的个股涨跌幅上，烽火电子、海兰信和日发精机分别涨14.99%、9.61%和9.32%，位列前三位；中航光电、威海广泰和四川九洲分别以-2.04%、-1.69%和-0.88%排在最后三位。

板块上涨驱动因素。（1）周围形势的持续紧张化，中国外部压力增大致使加大军备的投入力度；（2）军队改革带来装备需求转换，重点利好空军装备、海洋装备以及信息化装备；（3）国防军工行业改革的推进预期，包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建；（4）军民融合的进一步深化和推进，特别是民参军的全面铺开；（5）大飞机项目顺利推进以及航空发动机和燃气机重大专项的推出预期；（6）低空逐步开放及其相关利好政策的推出等。

11月份行业投资策略。（1）促发性事件：周围局势持续紧张，例如11月份美国大选将公布结果，新任领导人对华政策将影响东海和南海局势；（2）军工集团资本运作加速：下半年科研院所改制持续推进；（3）估值方面：10月末国防军工估值处于历史估值中枢位置。同时国防军工贝塔值高，在反弹行情中建议参与，给予标配评级。航天板块推荐中国卫星；航空板块推荐中航动力和中航电子；通用航空板块推荐海特高新、中信海直；北斗板块推荐振芯科技。

投资风险：相关政策推进达不到预期。

  传媒行业：电子竞技行业三大盛会即将举行，关注板块机会

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：徐艺日期：2016-11-17

投资要点：

行业三大盛会即将举行，板块关注度提升。

全国电子竞技大赛（NEST）由国家体育总局体育信息中心主办，上海华奥电竞信息科技有限公司、浙报传媒集团股份有限公司、厦门建发集团有限公司承办，总决赛将于11月18日-20日举办。此外，2016中国电子竞技嘉年华（CEC）将于11月26日在上海展览中心正式开启；由体育总局体育信息中心主办的2016年全国电子竞技公开赛（NESO）也将在12月召开，行业三大盛会接连召开，电子竞技板块关注度将提升。

中国电子竞技用户数维持较高增长。

根据艾瑞预测，2016年电竞整体用户规模达到1.7亿，同比增速35%，2015年端游电竞市场规模为269亿元，2016年市场规模将超过300亿。艾瑞分析认为，未来随着除MOBA外其他类型的电竞游戏用户人数增长和移动电竞用户的增长，电竞用户整体规模在未来两年维持在30%增速。

政策趋暖，行业逐步走向规范化。

今年9月，教育部公布了普通高等学校高等职业教育（专科）专业设置管理办法，其中电子竞技运动与管理也是新增专业之一，培养的不只是游戏选手，还包括电竞技术类的分析师、教练、裁判员，各类赛事的组织、管理、运营等方面人才，电竞康复、理疗、心理咨询等体育医疗方向人才，游戏视频制作、节目编导策划以及各类电竞金融管理人才等。电子竞技成为招生专业后，行业有望制度化、规范化。此外，国家体育总局在电竞领域引入运动员注册制，国家文化部成立了中国文化娱乐行业协会电子游戏竞技分会，均有助于行业规范发展。

建议近期关注电子竞技板块，包括浙报传媒（600633.SH）、盛天网络（300494.SZ）、顺网科技（300113.SZ）、万家文化（600576.SH）、完美世界（002624.SZ）等。

风险提示

行业政策发生重大变化的风险。

  新能源汽车行业2017年度策略：补贴下降趋势下竞争深化，关注运营产业链

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马松日期：2016-11-17

政策频繁调整，16年产销表现不及预期16年以来，在骗补核查影响下，新能源汽车补贴政策迟迟未能出台，导致整车企业观望情绪严重，拉动15年产销爆发的商用车产量大幅低于预期，四季度表现平淡。

政策短空长多，要求企业早日脱离补贴依赖从今年政策的变化情况来看，趋紧趋严趋势明显。最新网传的新能源汽车补贴调整方案和工信部推出的新能源汽车积分制等政策均透露出政府希望行业早日实现依靠自身进行市场化发展的期望，新能源汽车行业依靠补贴即可获得高额利润的情况将面临终结。短期来看，行业发展明显承压，但长期来看，这将加速落后企业的退出，给予优秀企业更广阔的成长空间，利于行业持续健康的发展。我们预计17年新能源汽车产量将达到67万辆，主要的增量贡献来自于乘用车和物流车。

新能源汽车运营有望成为拉动行业增长的新动力只有通过培养终端的真实需求才能实现新能源汽车行业的可持续发展，但从目前的情况来看，新能源汽车在个人消费者中的推广进展有限，考虑到新能源汽车具有购置成本高，使用成本低的特点，十分适合应用于运营领域，同时政府对于出租车、物流车等运营车辆也较易施加影响，能够实现快速上量，此外新能源汽车创新形式众多，空间广阔。我们看好17年新能源汽车运营产业链的投资机会。

新能源汽车运营产业链投资机会梳理专用车：今年受政策影响，表现将大幅低于预期，17年在政策落地的前提下，叠加低基数效应，专用车产销有望重回快速上升通道，看好行业龙头；三电：预计17年供需关系反转，三电厂商竞争激烈程度将显著增强，盈利能力将明显下行。看好拥有上下游联动模式的三电厂商在激烈的竞争中获得优势；换电：换电模式能与新能源运营车辆的推广形成良好协同效应，目前换电站的铺设有所进展，整车厂的参与热情也有明显提升，我们看好换电模式在运营端首先取得突破；新能源汽车运营商：空间广阔，短期我们更看好盈利模式清晰，下游客户明确的新能源物流车运营率先取得突破。

相关标的推荐骆驼股份（601311）；创力集团（603012）；合康变频（300048）；力帆股份（601777）；富临运业（002357）。

风险提示（1）政策风险；（2）产能过剩风险。

  2017年度农林牧渔行业年度策略：紧抓后周期弹性，盛享节水农业成长和玉米改革红利

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：王承日期：2016-11-17

投资要点：

白羽肉鸡引种量断档影响即将体现，17年产业链机会更突出。

受美国和法国禽流感事件性影响，国内这两年引种量明显下降，2015年引种量仅70万套，今年引种量进一步减少，1-8月份仅引入22.55万套，同比减少44%，预计16年国内祖代鸡的引种量将在40~45万套，而且月度分布较不均匀；引种量经过接近两年快速下降，而且分布极不均匀，这种断档的影响将在后期逐渐体现，16年上游受益最为直接，17年有望逐渐传导到下游肉鸡养殖和屠宰，我们继续看好白羽肉鸡全产业链龙头圣农发展（002299）在17年的投资机会，继续作为重点推荐关注。

高盈利叠加生猪补栏增加，后周期板块迎来良好投资机遇。

无论是猪养殖还是禽养殖，其景气周期都将持续较长时间，上游畜禽养殖的高盈利为饲料和动物保健领域的企业带来了良好的发展机遇，尤其是随着生猪补栏量开始逐步回升，对于饲料和动保产品的需求量也会有所增加，建议投资者在17年积极布局，我们重点推荐布局饲料板块的海大集团（002311）和禾丰牧业（603609）。

节水农业高成长，重点推荐大禹节水、京蓝科技。

首先，从行业来看，十三五期间是国家高效节水农业大发展时期，年均建设面积2000万亩，较十二五期间几乎翻倍，市场规模达到500亿元；其次，行业监管加强将有利于产品质量好、运维能力强的龙头企业发展；第三，从行业运营模式来看，国家在大力推进农业节水灌溉工程的PPP和BOT等模式的推广，该模式下，一方面盈利能力较传统招投标有所提升，另一方面该更有利于资金实力和融资能力强、工程经验丰富、运维能力强的龙头企业发展。重点推荐标的为大禹节水（300021）和京蓝科技（000711）。

玉米改革为下游产业带来发展机遇，重点推荐象屿股份、龙力生物。

今年东北三省和内蒙古自治区的玉米临储政策取消，改为市场收购+成本端补贴。我们认为这波玉米政策改革将对下游产生积极的影响：一是北粮南运的粮食流通机会，一方面东北玉米价格下跌将促进东北玉米外运量的增加，另一方面市场化收购将使得玉米产业链的利润由种植端向流通端转移，我们重点推荐的标的是象屿股份（600057）；二是玉米价格下跌带来的下游产业链机会，我们重点推荐终端产品定价能力较强的品种，重点推荐的标的有龙力生物（002604）。

年度组合：象屿股份（600057）、龙力生物（002604）、京蓝科技（000711）、禾丰牧业（603609）、海大集团（002311）、华英农业（002321）。

风险提示：行情低迷、原材料价格大涨、养殖疾病。

    家电行业2017年度策略报告：家电业迎接寡头垄断时代的到来

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：钱建日期：2016-11-17

投资要点：

家电需求总体上走向由量转质的新阶段；

消费升级、新品类导入及城镇化仍是推动家电发展的主要动力；

家电出口量借人民币汇率变化全面大增是未来亮点；

家电业展开大规模并购试图走向新产业新市场；

家电板块2016年前3季度净利润大增22%；销售净利率持续提高至9.29%，白电与小家电赢利能力突出；行业利润进一步向行业前几位的寡头企业集中：但随着近来上游有色、化工等部分原材料价格的大幅上升，及运输成本的上涨，如果行业不能通过涨价转移成本，则估计明年全行业毛利率会受冲击，这将是行业明年的隐含风险。

家电指数自年初至11月1日上涨2%，家电行业跑赢总体市场10个百分点以上，处于中信29个一级行业指数中年初以来表现第3位。综合市场表现看在熊市是一个可以超越大盘的行业，就板块比较看在熊市属于具有明显防御效应的行业。

市场在短期内或许失效，但在长期内总会给业绩持续优秀成长的公司以恰当的估价，这在家电股上一再证明。因此，我们认为短期内部分基本面出色的家电股的回调仅是对前期较大涨幅的技术性回吐，不必因此恐慌，相信在技术休整后仍将是价值投资之首选，特别是寡头垄断时代的剩者为王将会令寡头收获显著的品牌溢价，净利率持续提升，如格力电器销售净利率由10年前的2.67%提高至目前的13.7%，故我们建议的家电业投资策略是投资于少数剩下来的家电寡头，分享它们的市场溢价。

在品种配置上，我们建议对家电板块执行绩优股与成长股均衡配置的策略：绩优股以大型白电巨头为主，作为平衡组合波动的标配；同时配置成长性较好的厨电小家电子行业成长型公司，并重点推荐汇率变动中大幅受益的出口型小家电企业。我们推荐的年度行业组合：美的集团000333、万和电气002543、蒙发利002614、新宝股份002705、浙江美大002677。

风险提示：原材料价格大涨导致成本上升价格战剧烈市场销售滑坡。