债市跌势暂缓 企稳尚需时日

（原标题：债市跌势暂缓 企稳尚需时日）

在遭遇一波急促的下挫后，15日，在美债反弹的引领下，国内债券市场跌势趋缓，国债期货价格稍现反弹。业内人士指出，近期国内债市面临多重利空冲击，而配置情绪宣泄后，市场暂时难觅利多支撑，情绪仍偏谨慎，好在近期利率反弹明显，对利空反应较充分，后续随着欠配资金入场，利率继续上行风险应有限。

结束连续下跌

15日，早盘债市惯性走弱，午后回稳，全天收益率涨势趋缓，长端略微下行。在经历了月初以来的一连串下跌后，债市终于迎来喘息。

据CFETS本币行情显示，昨日银行间市场待偿期接近10年的国债160023早盘一度成交到2.87%、2.88%，而后逐渐回落至2.85%上下转为拉锯，临近收市前成交在2.845%，较前收盘利率下行2.5bp；160017尾盘成交在2.86%，也下行2bp。

昨日，国债期货价格先抑后扬的特征更为显著。早盘期债价格低开低走，10年期期债主力合约T1703一度跌至99.44元，最大跌幅达0.26%，此后期价开始收敛跌幅，逐渐呈波动反弹，午后顺利翻红，最终收报99.840元，全天涨0.14元或0.14%，由此终结了此前连续六个交易日的下跌。另外，5年期期债主力合约TF1703全天小涨0.03%。

昨日，银行间市场资金面仍略显紧张，尽管央行公开市场继续实施净投放，但因正值税收征期和例行缴准，大行等出资大户融出谨慎，流动性紧势未缓。

调整难言结束

市场人士认为，昨日债券市场跌势趋缓，主要得益于海内外市场环境暂时企稳。昨日，海外债券市场终于迎来大跌之后的反弹。美国10年期国债收益率一度回落8bp，接近6月以来最大跌幅；美国30年期国债收益率也重新跌至3%以下。昨日欧元区国家政府债收益率也普遍回落，德国、法国10年期国债收益率下跌3至5bp。国内方面，一路疯涨之后的黑色系期货品种如焦炭、焦煤、铁矿石等全面下跌，A股市场则在上证指数冲破3200点后迎来震荡，风险偏好情绪暂时降温。

市场人士指出，回顾10月下旬以来这波债市跌势，起初缘于对前期利率超预期下行的纠偏及利率创新低之后的技术性调整，但随后流动性预期转向谨慎、再通胀预期抬头以及美国大选在全球金融市场上引发的轩然大波对国内债市造成了接连的打击，利率上涨加速、幅度加大。据中债收益率曲线，11月14日，10年期国债收益率报2.86%，较10月24日低点反弹超过20bp，并刷新今年7月以来高位。

市场人士认为，当前经济阶段性趋稳难以证伪、大宗商品涨价致通胀预期抬头、货币政策回归稳健、年底流动性难言稳定、货币市场利率中枢上涨，无论是基本面、政策面还是资金面，边际上均呈现利空的变化，海外债市在再通胀预期影响下出现阶段性调整，对国内债市情绪也造成影响。短期看，国内债市面临多重利空冲击，而配置情绪宣泄后，市场暂时难觅利多支撑，情绪仍偏谨慎，企稳还需一定过程，好在近期利率反弹明显，配置价值得以修复，随着场外欠配资金逐渐入场，利率上行将受到抑制，继续调整风险也应有限。(张勤峰)