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全球通胀预期抬升 国债期货应声下挫

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本周国内重磅数据云集,其中物价数据显示,通胀压力正在抬头,加之大宗商品价格狂飙,国债期货本周明显下挫。

本周,国债价格大幅下挫。TF1703收报100.895,周跌0.57%;T1703收报99.870,周跌幅0.97%。国债现货价格下行,5年期国债CTD券(160021.IB)收益率升至2.565%,大幅上升11个基点;10年期国债CTD券(160010.IB)收益率升至2.855%,大幅上升15个基点。

本周不仅有通胀数据亮相,也有美国大选事件冲击。

国金证券分析师徐阳认为,特朗普上台可能实施的财政扩张推升全球再通胀预期。市场认为特朗普上台后,可能会大幅增加美国的财政支出,刺激基建投资,这推升了基本金属等大宗商品的价格。同时,特朗普对货币政策的倾向更加鹰派,也对全球的十年期国债形成压力。

此外,基本金属和黑色系大宗商品价格的大幅上升也推升了全球再通胀预期,令货币政策收紧预期升温。

数据显示,本周铜价大幅上涨超16%,同时国内焦煤焦炭价格继续大幅上行,令市场对国内货币政策的预期基本扭转,市场开始预期央行可能会收紧货币政策,这对长端债券收益率形成明显压制。

央行也在公开市场操作回收流动性。本周央行公开市场操作累计净回笼3000亿元,上周净回笼1041亿元,连续的净回笼对市场流动性形成压制。整体而言,全球财政扩张的预期引发了大宗商品大幅上行,进而令货币政策收紧预期升温,打压长端债券价格。

通胀预期主导了目前的国债期货格局。混沌天成期货分析师季成翔表示,国债本周大幅下跌和通胀预期密切相关,目前商品大涨导致预期加强,并且可能未来继续走强。总的来说,经济企稳、通胀预期上行这样的利空格局没有改变,趋势没有停止。

不仅中国,美国国债收益率也出现了大幅反弹。国泰君安期货分析师王洋认为,美国债券收益率近一年来再次升破2%且上行势头不减,是因为利率平价机制传导同时带动了中国国债收益率曲线陡峭化上行。在当下资金面预期收紧、货币政策宽松有限、通胀预期回升的情形下,除非10月固定资产投资和货币信贷数据显著走弱,否则债券收益率大概率继续上行、期债维持下跌。

不过,徐阳提示,就后市而言,短期内加息的可能应该不大,但仍需关注大宗商品上涨的持续性,十年期国债收益率关注2.9%位置的压力。

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