资本新食谱：农产品或转动投资之轮

（原标题：资本新食谱：农产品或转动投资之轮）

黑色系后 谁享商品盛宴

本周伊始，黑色系大幅震荡，在周一普涨行情之后，周二弱势下行，动力煤期货盘中跌停。黑色系的崛起背后，一方面是受“煤荒”等基本面供需支撑，另一方面在通胀预期下，资金开始到处寻找价值洼地。

业内人士普遍认为，期市板块轮动效应愈发显现。那谁将接力黑色系的盛宴呢？

“黑色系资金转战农产品的可能性不小，现在期货市场上的资金擅长板块轮动。”有市场人士指出，农产品期货可能成为资金的新目标，接棒的可能性较高，但还是需警惕市场暴涨过后可能出现的理性回调。

黑色系的休止符

人们都清楚黑色系的行情不会一直持续，但几人能猜到昨天的休止符呢？昨天，风风火火的黑色系走弱，煤炭期货板块整体回落。截至收盘，郑煤主力1701合约以5.01%的跌幅趴在跌停板上，位居商品跌幅榜首位；焦煤主力1701合约也大幅下跌2.8%。不过，焦炭经过尾盘拉升之后仍微涨0.49%，螺纹钢、铁矿石也维持了1%以上的涨幅。

混沌天成研究院院长叶燕武表示，黑色系近日剧烈波动，最直接的原因是资金进出。从基本面角度看，黑色系中的焦煤和焦炭的供应依旧不足。由于现货市场上资源偏紧，因此期货上的现货合约自然受到资金追捧，在价格不断快速持续上涨之后，单边行情的波动就易受到资金进出的影响。周二交易所提高交易手续费对于市场短期的情绪影响还是比较大的，因此资金的波动就会加剧行情的波动。

昨日，三大商品交易所均发布通知，调整相关商品合约交易手续费。其中，上期所上调了螺纹钢和天然橡胶相关合约平今仓交易手续费收取标准；郑商所调整了动力煤、玻璃和甲醇品种交易手续费标准，以及玻璃、硅铁期货交易保证金标准和涨跌停板幅度；大商所调整了焦炭、焦煤品种涨跌停板、保证金和交易手续费收取标准。

有业内人士指出，虽然基本面存在供需错配的强劲支撑，不过近期黑色系涨幅明显导致波动加大，因此对市场信息特别敏感，一有风吹草动就很容易出现快速调整。建议投资者注意防范风险，短期内避开黑色系的剧烈波动。“从趋势的角度看，由于供需矛盾依然存在，因此方向性短期看并没有改变的变量出现，但是由于行情的大幅上涨，回调的风险也是需要警惕的，虽然期货呈现贴水格局，但短期资金波动，交易所保证金及交易手续费调整，以及现货市场的调整，都会对期货盘面产生一定的影响，不排除行情出现调整的可能性。”叶燕武说。

相关方面也在积极调控保供应。据中国煤炭市场网消息，有关部门根据企业反映的情况，正在研究完善先进产能释放的长效机制，总的原则是充分尊重市场运行规律，根据市场供求变化科学确定，运用市场化、法治化手段加强产能调节。

目前，为促进先进产能及时释放，便于企业组织人力和相关生产资源，先进产能释放时间将由此前明确的2016年12月31日，延长至供暖季结束，对签订中长期协议的煤炭生产企业可再适当延长。此外，针对煤炭市场可能出现的异常波动，有关部门还将制定应对预案，通过调节先进产能释放规模和时间来保持供需稳定，确保市场安全稳定供应。先进产能释放政策的逐步完善和成熟，对推进供给侧结构性改革有效落实、实现煤炭行业健康可持续发展将发挥积极作用。

另据海关总署周二公布的数据，中国10月进口煤炭2158万吨，同比增长55%。10月煤炭出口量为90万吨，同比上升73%。1-10月煤炭进口总量同比增18.5%，至2.0174亿吨；出口总量同比增58.5%，至720万吨。

农产品趁势上行

目前看，商品整体重心在上移，风格出现转换，商品期货市场氛围火热。业内人士指出，目前通胀预期也使得商品的金融属性增强。由于工业品和农产品价格全线上涨，通胀预期促使部分资金加大对大宗商品的配置。

昨日的期货市场，农产品表现抢眼。截至收盘，油脂方面，棕榈油1701合约收于6140元/吨，较前一日结算价上涨3.26%，创年内新高，持仓量增加58876至690746手；豆油1701合约收于6742元/吨，较前一日结算价上涨2.06%；菜油1701合约收于6882元/吨，较前一日结算价上涨1.56%。不仅如此，玉米1701、菜粕1701、豆粕1701合约也分别上涨了2.55%、1.87%、1.65%。

华泰期货分析师范红军表示，农产品总体强劲应该跟当前市场氛围有关，在目前市场氛围偏多的大背景下，玉米现货持续表现坚挺，使得近月基差回归的方式主要依赖期价上涨。而现货坚挺的主要原因包括但不限于：中储粮轮入收购价上调、华北雨雪雾霾天气影响上量、国家政策影响物流运输、南方销区库存较低等。

一直有着明星品种基因的软商品品种白糖，近期也一直有着较强表现。9月中旬，白糖1701合约启动一波上涨行情，至今反弹逾9%，报6795元/吨。卓创资讯白糖分析师孙悦告诉中国证券报记者，11月初的广西糖会上预期2016/2017榨季糖产量在870万吨左右，虽然略有增产，但远远无法满足国内年近1500万吨的消费量，产不足需加强底部支撑糖价；另外11月10日将召开进口糖调查听证会，市场对进口关税将提高的预期较强，白糖市场氛围暂时偏好。

目前，北方甜菜糖厂现已全部开榨，但受距离及消费习惯的影响，甜菜糖在全国市场的分销渠道不多，市场整体销售南方陈糖为主，下游终端风险防范意识较强，谨慎补货。目前南方糖厂货源不多，尤其是广西地区，大多数糖厂库存售罄，报价坚挺，云南地区相对还有较多库存，预计11月中下旬广西糖厂陆续开榨，12月份新糖可大量上市。

谁来接棒商品盛宴

目前，业内人士普遍认为，期货市场可能出现板块轮动。叶燕武指出，板块轮动可能更多是呈现带动的效应，大致上是PPI对CPI的传导效应，也就是工业品对农产品的带动。如果从行情的波动幅度看，补涨可能就是带动上涨的一个重要可能，那么之前涨幅偏弱的品种，就会成为新的资金追逐的对象。

“农产品能否跟随黑色品种成为下一个风口，要具体品种具体分析，供需紧张或存在潜在缺口的品种可能性更大。”范红军表示，就玉米而言，相对难度较大，主要因其总体供需依然宽松，现货缺乏持续上涨的动力，期价涨幅受限。

不过，油脂油料一直有较高呼声。瑞达期货(博客,微博)就指出，市场基本认为棕榈油全年产量将处于低位，这对期价存在支持作用；马来西亚政府对运输及工业领域执行更高的生物柴油强制掺混率，这在助于库存下降的同时，支持马盘期货价格。技术上，棕榈油1701合约大幅上涨，重新站上6000元/吨关口，并刷新年内新高，运行重心在震荡中缓慢上移，建议依托5日均线短多交易。

机构调查显示，马来西亚10月棕榈油库存料环比升8.8%至168万吨，创2015年8月以来最大单月升幅，且为连续第二月上升。由于中国及印度需求疲软，马来西亚10月棕油出口料较前月减少5.4%至137万吨。10月棕油产量料小增1.1%至173万吨，为2010年以来同期最低。

中州期货也给出了类似的操作建议：豆油1701合约探底回升，期价再度走强，多单依托10日均线持有；棕榈油1701合约大幅拉升，期价再创阶段性高点，多单设好止盈谨慎持有；菜油1701震荡反弹，短期下有支撑上有压力，震荡偏强思路对待。

“白糖本就基本面偏好，又逢商品市场整体走强，近段时间郑糖期货维持高位。”孙悦表示，但短期来看，白糖期现货继续上冲的动力不足。35万吨国储糖和17万吨广西地储糖的投放增加市场供应量，11月下旬广西新糖陆续上市，销区陈糖货源仍在销售，销量方面无较大增长，短期内市场供应压力偏大，糖价上方压力仍存。