11月人民币汇率或高位震荡下行 预期与资本流动互促进

    10月以来，主要受美元走强影响，人民币对美元汇率出现快速调整；不过近日跌势已放缓。昨日人民币对美元汇率中间价报于6.7562，人民币较上一交易日大幅上升172个基点。

    市场预期，即将公布的10月外汇占款数据将继续减少，人民币汇率短期承压，而美联储年底加息预期的升温，也将继续对人民币汇率、跨境资本流动产生压力，预计11月人民币汇率仍将高位震荡。

    统计数据显示，10月份人民币对美元汇率中间价累计贬值幅度为1.29%，为过去5个月之最。10月28日，该中间价报于6.7858，创下自2010年9月9日以来的新低。同期，在岸人民币对美元即期汇率下跌幅度为1.51%，10月28日盘中最低至6.7856，为过去6年多来新低。

    “未来人民币面临的最大压力，来自于美元走强。”交通银行首席经济学家连平表示，美联储12月中旬议息会议加息概率上升，对加息预期的炒作可能推动美元指数阶段性走强，从而对人民币汇率产生压力，预计11月人民币仍将在高位震荡。

    渣打银行最新公布的10月中小企业调查显示，由于出口需求减弱，更多受访的中小企业预期短期内人民币对美元贬值。具体来说，在521家受访的企业中，有45.5%的企业预计人民币将对美元贬值，而9月份持此观点的企业比例为35.6%；这也是今年以来比例第二高的月份，仅次于1月时的47.4%。

    从季节性因素考虑，临近年底，居民购汇增加等也将对外汇市场供求产生影响。业内专家表示，“人民币汇率双向波动”被市场完全接受仍需要一个过程。因此，短期内，人民币对美元汇率仍将继续承压。

    渣打银行经济学家申岚表示，预计2016年底，人民币对美元汇率中间价为6.75，2017年底或为6.78。

    “人民币汇率中长期有望保持稳定。”连平表示，中长期来看，美联储加息对美元指数的推动作用逐步减弱，美元指数顶部呈下降趋势。中国经济基本面依然较好，经济增速大幅下滑的可能性很小。人民币正式纳入SDR货币篮子后，国际投资者配置人民币债券资产的需求有望持续增加。

    对于即将公布的10月金融数据，市场预期10月外汇占款将继续减少，人民币汇率短期承压。在此背景下，人民币下行压力与跨境资金流出压力进一步相互促进。

    10月以来，美元/人民币一年期NDF（无本金交割远期外汇交易）报价持续攀升。这表明人民币贬值预期依然较强，导致结汇需求持续低迷，购汇需求旺盛，从而对外汇占款构成压力。

    连平预计，10月外汇占款仍会出现一定规模的下降，降幅或较9月略有收窄。近几个月远期累计未到期结售汇逆差持续扩大，也意味着短期内结售汇逆差局面仍将持续。因此，短期内外汇占款仍将维持下降局面，但中长期外汇占款有望保持稳定。

    与此同时，市场较为关注下周将出炉的美国大选结果对外汇市场的影响。全球市场高度关注本周的美联储公开市场会议，希望能从中得到更多的美联储货币政策走向提示。市场普遍预期，美联储将跨过本周会议等到12月再加息。联邦基金利率期货也预示，美联储12月加息概率高达70%，而本周加息概率不到5%。