短线承压难抑优质股走强意愿

　　 金百临咨询 秦洪

　　上周A股市场出现了较有意思的走势，一方面是上证指数的周K线出现了三连阳的特征，另一方面则是上证指数的日K线出现了持续三根阴K线。与此同时，创业板指等中小市值集中的指数出现了相对疲软的走势。看来，短线A股运行的压力有所增强，但部分优质、低估值品种在持续活跃。

　　汇率波动引发资金面担忧

　　就目前来看，制约近期A股市场走势的核心因素之一就是资金面的持续紧张格局，无论是上海同业拆借市场的利率还是交易所的国债逆回购利率持续回升。对此，业内人士指出，这主要是因为汇率的持续走低，使得外汇储备压力增强。而外汇储备一直是我国央行释放流动性的锚之一。因此，外汇储备的压力直接带来资金面的压力。

　　与此同时，关于将理财产品纳入广义货币范围也引起了各路机构的注意，因为这涉及各路资金现金考核标准的变革。为提前布局，相关各方开始加大了现金流储备，如此就使得市场资金面格局陡然紧张起来，进而使得同业拆借利率和国债逆回购利率出现持续回升的态势。

　　又由于以往经验显示，资金面的紧张对A股的短线走势有着较大的压力，尤其是2013年6月底的资金面紧张所带来的钱荒担忧使得A股市场出现急跌。所以，随着资金紧张格局的延续，越来越多的机构开始担忧，进而纷纷作壁上观，使得A股的抛压渐趋增强。因此，上证指数在上周出现了持续三连阴的日K线形态。

　　中长线资金布局或缓解短线压力

　　由此看来，短线A股市场的走势的确有所谨慎。不过，如果仔细观察盘面就不难看出，整个A股市场的中期趋势仍然是相对乐观的。这主要是因为中长线资金的加仓迹象较为清晰。在国庆后的那一周里，证券结算资金大幅回流，说明了A股迎来久违的增量资金，随后的沪市成交量持续放大以及一批中长线资金的渐趋逞强就是最好的说明。其中，以中青旅、伊利股份等为代表的消费类品种，以中国建筑等为代表的央企改革主线，以郴电国际等为代表的电力改革主线，纷纷出现了较为清晰的上升通道，这其实就是中长线资金积极布局A股的态势。

　　而且，从资金结构来说，A股市场也出现了前所未有的新格局。在2015年三季度前，基本上是散户、机构资金之间的博弈。但在2015年三季度后，证金、汇金加入博弈队伍，而且一下子就持有近2万亿元的自由流通筹码，掌握了市场的话语权。与此同时，保险资金在去年三季度后，也一改以往温文尔雅，出现了相对积极的主动进攻的操作思路。这不仅体现在万科的股权之争中，而且还体现在三季度的恒大系概念股的崛起。如此诸多走势说明，A股已初步具备机构博弈的特征。

　　有分析人士指出，A股此前的散户与机构之间的博弈是熊长牛短市场格局的一个核心因素。在此背景下，散户的核心操作思路就是逃顶。每成功逃一次顶，就成功完成一次财富积累。而美欧股市的牛长熊短则主要是机构资金之间的博弈，更着重于估值与成长。在此背景下，成长股的运行态势较为健康，不会出现暴涨暴跌的格局。更主要的是寻找优质品种，中长线持有。正由于此，随着A股博弈格局的变化，中长线走势将显得更为健康，更为长久，这可能也是上证指数周K线形成三连阳的原因。

　　综上所述，随着中长线资金的积极布局，短线走势固然压力较大。但是，放眼数个交易日、数个交易周，A股仍然有望摆脱当前不利因素的束缚而走出相对活跃的走势。其中，优质成长股，尤其是兼具成长、改革与估值优势的品种更有望反复活跃，旅游股、食品饮料股、央企概念股、电力改革概念股的发展趋势值得期待。（执业证书：A1210612020001）