潜心搜寻三到五年能涨十倍的金股 　——评《股市合力投资法》

（原标题：潜心搜寻三到五年能涨十倍的金股 　——评《股市合力投资法》）

⊙陈思进

坦率地说，如今坊间理财投资类的书林林总总，人们对那些指南、宝典早已产生了审美疲劳。但见到郭亚夫这本《股市合力投资法》，突然想起十多年前就曾拜读过他和忠甲合著的《美国证券市场导览》，当时曾留下了很深的印象，于是便静心展读，想看看此书有什么新见解。

果然，这是一本全面介绍当今世界各种主流投资理论和方法的书，而特别之处在于，这些方法并非照本宣科，有郭亚夫20多年在华尔街打拼中实际感受的总结，他多年潜心研究寻找三到五年涨10倍的股王的“宏观趋势下的最大合力投资法”，更是集众家之大成的投资模式。

如今被全球主流投资机构广泛使用的投资方法大致有四种，基础分析投资法、技术分析投资法、资产配置投资法和宏观主题投资法，每种方法都有各自的“买什么”的目标和“为什么”的原因，也就是他们的投资理念。比如说，基础分析法的投资者希望买到股价低于真实价值的股票，因为他们相信，股价会在未来一段时间内上涨，趋于其真实价值。宏观主题投资法也有自己的投资目标，相对其他三种方法而言，这是较新的投资理论，投资的目标是顺应未来宏观大趋势并可从中最为获益的股票，而现在的股价低于未来的真实价值，以后会有超出市场的表现，所以要在今天构建能在未来顺应宏观趋势的投资组合。

身为华尔街的基金经理，郭亚夫认为，只有了解各流派的投资理念，才能知道如何正确应用这些理论；而同一种投资理论，在不同市场环境中，也要有针对性的灵活运用。希望投资获得理想的回报，就得学会这些方法：在不同的宏观趋势下，选择不同的投资主题；在不同的经济周期阶段中，投资不同的行业板块；公司的成长速度不同，也要有不同的投资策略；在不同的股价走势阶段，要有不同的进出场方法。简而言之，一把钥匙开一把锁，股市多变，使用任何一种投资方法，都要具体问题具体对待。

以投资快速成长未来型公司为例，郭亚夫除了讲解选择高速成长公司的定量标准外，还根据推动公司成长的驱动力不同，详细阐述如何定性分析高成长型公司。他将推动公司快速成长的驱动力分为四类：一是新公司新产品带来的方兴未艾式成长；二是老公司新产品推动的老树开新花式成长；三是借助高杠杆运作的四两拨千斤式成长；四是通过兼并收购的开疆拓土式成长。由于快速成长的催化剂不一样，在分析方法上也就各有侧重。研究新公司新产品，就得注重分析新产品是否有专利保护，有否垄断或是半垄断地位等优势。遇到老公司再领风骚的新产品，除了要分析其新产品的特点外，更要研究公司高层管理者的持股比例。对采用高杠杆运作追求高速成长的公司，解剖的重点则是公司的信用评级及出资者，信用良好的公司才有偿债能力，如出资者是顶级专业投资机构，等于是给公司做了背书；若是以普通大众投资人出资为主，那风险就比较大。分析靠兼并收购成长的公司，最重要的是看公司管理层过去的收购业绩，并购非常考验公司管理层的眼光、智慧和敏锐度，并购得当能让公司如虎添翼，并购不当就可能赔了夫人又折兵。由此可见，公司高速成长背后的玄机多多，单看某个成长数值，很难判断公司能否持续高速成长。

在华尔街20多年的摸爬滚打中，郭亚夫最大的领悟是，在博大精深的股市中，仅用一种投资方法取胜是很难的。每一种方法都是有效的，都有其代表性的投资大师。投资大师们也都是通晓各种投资方法，借鉴各种理论后，才形成自己独特的成功投资方法。基础派大师、著名基金经理彼得·林奇（Peter Lynch）也并不只看基本面，在进出场前也要听听他的首席技术分析顾问的建议。郭亚夫也是向投资大师们学习，在掌握各大主流投资理论的基础上，融会贯通地形成了他的股市合力投资理念。他认为，每一种投资理论就是一种推动股价变化的驱动力，多一份向上的推动力，股价就多一份上涨的可能性。但只是有合力推动股价上涨还远远不够，我们投资都希望能获得超出市场表现的回报，更渴望买到股市上牛气冲天的股王。郭亚夫也曾困惑：为什么很多表现出色的股票常与他擦肩而过？如何能抓住这些股王呢？他认真研究了两百多年西方股票史上不同时期的大牛股，探寻其中的规律，创立了“宏观趋势下的最大合力投资法”：一种能找到在三到五年涨十倍的股王的投资方法。

根据作者的理论，推动股价的上涨合力就是各大派别所代表的驱动力博弈的结果，大部分时间都难分胜负，只有当一只股票同时具备各大投资流派的选股标准，各流派出现难得的投资观点一致时，就产生了最大的驱动力合力，资金就会源源不断地流入，在这种最大合力的推动下，股王就可能产生了。然而，要出现真正的股王还需要什么条件呢？根据郭亚夫的研究，历史上大部分股王都是顺应了被誉为第一生产力的科学技术重大发明和进步所引发的宏观大趋势，使其产品和服务需求暴增，盈利飞速成长，股价不断飙升。为什么宏观趋势对成就股王如此重要呢？郭亚夫认为宏观大趋势必须具备全球性、广泛性、长期性和紧迫性四大特点，而这四大特点可以给顺应宏观大趋势的公司或行业带来全球性的广泛需求，同时也是长期稳定的需求，给公司带来持久的成长，推动股价的上涨，股王产生的先决条件是必须顺应宏观大趋势。所以，宏观趋势下的最大合力投资法是作者在熟知各大投资理论之后，取各理论之精华，避其软肋，有效地综合运用，所形成的投资模式。因而我觉得投资人不仅可以学习这种方法从中获益，还更应学习作者建立投资模式的理念，形成真正属于自己的投资体系而终身受益。

除了介绍各种行之有效投资方法解决“买什么”和“为什么”的问题之外，《股市合力投资法》对“何时买”和“何时卖”的解释也相当精辟。“何时卖”也就是投资的风险和利润管控，作者从统计学的概率优势角度来谈风险管控，特别开生面。有人说股市就是赌场，其实不然，郭亚夫认为两者之间游戏规则完全不同。

百家乐、罗盘赌等众多赌博游戏，赌场的概率优势是1.29% 到15%，所以开赌场的不怕客人赢钱，就怕客人不上门，赌客一直玩下去，最终赢的是赌场，因为它有概率优势。在赌场，赌客只能被动地接受赌场的概率优势，而在股市，投资人却可以通过制定严格的风险和利润管理计划，创造有利的概率优势。郭亚夫用统计学的正态分布非常直观地分析，为什么专业有效的风控能创造投资获利的概率优势，而没有风险利润管理的投资则处于获利的概率劣势。

很多散户投资人特别欠缺风控，买股票时只想到股票要涨，很少会考虑当股价下跌时该如何处置。不少人所持股票赔钱时，不能及时斩仓，等到亏损越来越大时又不忍心卖出，只能以现在是“纸面上”赔钱、股票没卖出就不算亏损等理由自我安慰，甚至还会在股价一路下跌时不断补仓，以致陷入越赔越买、越买越赔的恶性循环中。小小的损失容易弥补，巨大的亏损就难挽救了。100元的投资亏7%，只需要上涨7.5%，就可将本金扳回，但如果亏损了50%，则需要上涨100%才能回本。很显然，如果能将风险控制在一定范围内，当股价跌到停损点时止损卖出，把上涨的股票都留在组合中，方能赔小赚大，使整体组合投资获利，就可以争取到最好的回报，也就形成了投资获利的概略优势。而多数散户投资人却常常相反，赚钱的股票早早就卖了，赔钱的股票却全捏在手里，以致赔钱的概略大增，这又怎能获得理想的投资回报呢？股价的表现受到宏观经济环境、公司盈利能力及天灾人祸等众多不确定因素影响，因此未雨绸缪、做好风险管控是投资过程中必不可少的环节。

我国的金融市场虽起步较晚，但发展很快。随着我国金融市场越来越开放，将有更多的海外专业投资机构进入沪深股市，我国投资者会面临更大的竞争，要想在股市获胜也就更难，因此，投资人应当早做准备，以顺应未来中国金融市场的发展趋势。我以为，循序渐进地掌握各种实用有效的投资方法，包括股市合力投资法，便是投资人应有的准备之一。

披沙录

为什么获得盈利增长如此困难，又难以维持？大部分管理者认为解决公司的问题主要在于解决外部环境问题：寻找有吸引力的市场、形成正确的战略以及赢得新顾客。而贝恩公司合作伙伴克里斯·祖克和詹姆斯·艾伦的研究证明，那些没能成功实现增长目标的企业，绝大部分的问题根源在于内部——远离了一线业务，责任制缺失和官僚化等。另外，公司成长过程中会经历一系列可预测的内部危机。甚至对健康发展的公司而言，如果不能恰当应对危机，也会扼杀更进一步发展的机会，最终导致衰退。两位作者由此得出结论：应对这些发展瓶颈的关键在于“创始人精神”。不管是初创企业还是求发展的企业皆需拥有创始人精神。问题是这种精神往往会得而复失。因为从0到1后，创造性破坏的勇气会不自觉地退化为求稳和自保。因而，破解之道在于如何将创始人作风转化为永恒的创始人精神。

这是被媒体视为“非常了解阿里巴巴的外国人”的邓肯·克拉克首次出版关于阿里巴巴的作品。邓肯1994年来中国，在北京创立BDA公司，1999年认识马云，在阿里巴巴早期曾为其提供咨询服务，见证了中国经济高速增长和马云创业的过程。多年投行工作的背景使邓肯深谙投资之道，因而书中对阿里巴巴的融资过程、处理与投资人的关系、股权易主等问题的叙述，细节丰富，分析到位。相比埃里斯曼的《阿里传》及其他同类著述，邓肯记述的时间跨度涵盖了阿里巴巴整个发展期，一直写到2015年12月，呈现了一个更为立体的阿里巴巴：阿里模式可复制吗？在轰轰烈烈的背后，有哪些我们曾忽略的细节？当不断有问责声出现时，马云背负着怎样的压力，真相是什么？尽管马云的个人魅力、领导力和远见令邓肯钦佩不已，但他仍能保持对商业分析的独立性、客观性，对马云决策的对错、好坏直率表达自己的看法。

在漫长的进化史中究竟发生了什么，才造就出独一无二的人类？语言、社会、道德、情感、艺术、意识……这些能力是人类独有的吗？开创认知神经科学的著名思想家加扎尼加被称为“脑科学界的斯蒂芬·霍金”，他揭秘左右脑分工模式，让“左脑”“右脑”成为日常用语，让脑科学进入普通人的视野，更联姻生物学与心理学。本书是他著名的认知神经科学三部曲之一（另两部是《谁说了算？》、《双脑记》）。他将神经科学、进化论、认知心理学、遗传工程、人类学、动物行为学、语言学等领域的研究融合起来，由人类所涌现出的有别于其他生灵万物的特质，整合成一幅人类研究的完整拼图，揭示了人类何以在自然界中处于特殊地位的秘密，使我们得以窥视人类特有的复杂思维、情感和行为的源泉。据此，我们可从基础的脑细胞构造，一路走进大脑功能的核心，更能进一步追寻人类未来的发展方向。

斯蒂芬·盖斯是个普普通通的宅男，既没有耀眼的履历，也没有高薪的职业，只不过像大多数普通人一样，拥有不尽如人意的生活现状和喜爱享乐、逃避改变的自然倾向。也正是因此，他站在普通人的角度，对人类培养习惯过程中体现的规律做了一番研究，用自己做实验，得出了一些可能有悖此前认知的结论。从2012年末开始，盖斯每天至少做1个俯卧撑，这成了他培养的第一个微习惯。两年后，他拥有了梦想中的体格，写的文章是过去的4倍，读的书是过去的10倍。微习惯策略比他用过的一切习惯策略都有效。在本书中，他与我们分享他尝试微习惯策略的契机，对人类劣根性的洞悉和幽默。微习惯是一种非常微小的积极行为，你需要每天强迫自己完成它。微习惯太小，小到不可能失败，不会给你造成任何负担，而且具有超强的“欺骗性”，也因此成了极具优势的习惯养成策略。

创业不是改变世界，

而是一场三十年赛跑

——读菲尔·奈特自传《鞋狗》

⊙周恒星

这段时间我一直在思考，我们这代互联网大潮下的创业者真比前辈们更优秀更与众不同吗？我们真比起过去的人们设计出了更好的产品，创造出了更多价值吗？我们口口声声要改变世界，却大部分时候仅仅凭借天马行空的想象，创造出一些没有用户的产品，轻轻松松融资上千万。等把钞票烧成灰烬，轻轻拍拍屁股走人，不带走一片云彩。而耐克创始人菲尔·奈特的自传《鞋狗》，让我看到了一个全然不同的故事。

相比硅谷那些40多岁就急不可耐出传记的创始人，78岁的奈特先生是个异类。这位低调的老人除了24岁那年前往斯坦福大学读了一个MBA学位，一生从未离开过家乡。他出生长大在美国西北海港城市波特兰，他创立的耐克公司总部就在波特兰郊外的小镇上。他长年远离媒体，公共场合都带着一副墨镜，一生都支持他的母校球队Oregen Duck。直到今年，他才写了这本自传，世人得以有机会重新审视这位已深深融入美国文化的运动品牌创始人。

这本自传，就像一个邻家老人，在午后的斜阳下，心平气和回忆往事，你看不到丝毫炫耀。对奈特来说，创业不是改变世界，而是一场长达三十年的赛跑，很少有人会在自传里回顾自己的错误，而奈特却能坦然面对。他忏悔，曾在十年内裁员三次，让1500人失业，这让他彻夜难眠。他勇敢自嘲自己做过的那些错误的判断。他后悔没有花更多时间陪伴儿子，以至于长子成年后浪迹海外，最后竟命丧一次潜水事故……

从书中，我找出了热爱、东方、负债三个关键词，觉得这既是本书的主线，也概括了奈特的一生。

是对体育的热爱让奈特走到了今天。奈特创业始于1964年，那年他26岁，还跟父母住在一起，而且就住在童年的卧室里。“60年代是一个叛逆的时代，但我似乎是唯一一个没有叛逆的美国人。”但除了一件事——跑步是奈特一生的挚爱。奈特从小梦想成为职业选手。在大学里他是个不错的跑手，但却没有希望成为全国冠军参加奥运会，毕业后他先去读了商学院，成了一名会计。但对跑步的热爱，让他痴迷于日本产的Onitsuke Tiger运动鞋，他不顾父母反对开始在家乡小镇上贩卖Onitsuke Tiger。

他一个人开着小破车，把几十双运动鞋放在后备箱里，到各个运动会场馆外叫卖。很快，家里的客厅和车库成了仓库，堆满了运动鞋。第一年他的小公司销售额是8000美元；五年后迅速增至30万，而在1980年上市时销售额已达800万。是热爱让奈特坚持了下来，半个世纪后，奈特这样告诉那些年轻人：“不要为了一份工作或者职业而安顿下来。去追寻内心的召唤。即使你不知道那个召唤是什么，但不要停下脚步。如果你这样做了，就可以更容易克服日复一日的疲惫，抚平内心的失望，达到你想象不到的高度。”

美国很多伟大企业家都曾从东方文化汲取力量，乔布斯如此，奈特也是如此。

跟乔布斯一样，年轻时代的奈特特别着迷东方文化，他在斯坦福大学就喜欢研究日本文化，认为日本拥有制造优雅产品的能力和廉价的劳动力，如把廉价日本产品进口到美国会是个不错的生意。他开始贩卖日本运动鞋后不久，花光积蓄去了趟日本。他希望成为Onitsuke Tiger在美国的经销商。他敲开了Onitsuke Tiger的办公室，这样告诉日本人：“我是蓝带体育的CEO。”蓝带体育是奈特临时想出来的名字，蓝色缎带是他童年跑步赢得的奖品。他的CEO身份震住了日本人，他因此幸运地见到了Onitsuke Tiger创始人鬼冢喜八郎。鬼冢喜八郎很喜欢这个美国小伙子，说从他身上看到了年轻时的自己。鬼冢喜八郎不但正式跟他签订了经销商协定，还跟他述说了自己的使命和愿景。“世界上的每一个人时刻都穿着运动鞋走来走去。我知道那一天早晚会到来。”

现在的人们很难理解这句话背后的含义。上世纪60年代在大街上跑步是一件奇怪的事，路过的汽车会向那些跑手吹口哨甚至扔瓶子。一项非主流运动在几十年后变成一项人人参与的运动，只有最最疯狂的人才能想到。但奈特相信了。

回到美国以后，奈特立刻注册了个叫Blue Ribbon的公司，地址就是父母家的车库。七年后公司改名为耐克——古希腊神话中胜利女神的名字。四十年后，奈特完成了鬼冢喜八郎先生的理想。如今，耐克公司市值接近1000亿美元，年销售额达320亿，一年卖出大约1.2亿双鞋，这个星球上，不论身价百亿的富翁，还是非洲某个战乱国家难民营的孩子，脚上穿着的都是耐克球鞋。

毫不夸张地说，耐克最初的20年，一直徘徊在破产边缘。出身会计的奈特并未养成精打细算的习惯，他把所有的现金投入到更快的发展中，不停找银行贷款，背上了沉重的债务，好多次几乎坚持不下去了。

上世纪70年代初，风险投资在北加州的硅谷兴起，奈特第一次听说了这个新兴行业。他很快想到这是解决资金困境的好办法，他想以每股2美元的价格出售30%的股份，以求获得30万美元资金。为了吸引硅谷风险投资人的兴趣，奈特注册了个新公司sports-tec，给投资人写信，将融资文件寄给他们。可是，将近两个月里，没有收到一封回信，没有接到一次电话。

身处绝境的奈特无奈地向朋友借钱，朋友也都不富裕，纷纷躲着他。在他一筹莫展时，他的好友和第一个雇员Woodell敲开了他的门，说他父母愿意借他5000美元，喜出望外的奈特冲到Woodell父母家拿支票，Woodell的父母没提利息，甚至没要收据，却问：“我们还剩3000美元，要一起拿去吗？”于是奈特厚着脸皮收下了这对老夫妇毕生积蓄8000美元。走之前奈特问：你为什么要这样做？老太太只淡淡说了句：“如果我连儿子工作的公司都不信任，那我还能信谁呢？”

十年后，耐克上市，老夫妇的8000美元变成了160万，整整200倍回报。老太太惊愕之余不停摇头：“我还是不明白发生了什么。”

这个故事在打风险投资人脸的同时，也让奈特学到了重要一课：你的员工永远比你的投资人更重要。而我最喜欢书中的一句话是：人生即是成长，不成长即死亡（Life is growth, you grow or you die）。