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开盘:众商品集体走强 沥青涨超2%

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网易财经10月28日讯 周五众商品集体走强,化工系沥青涨超2%,橡胶、聚丙烯小幅上涨;基本金属多走强,沪镍、沪铝涨超1%,沪铜、沪锌小幅上涨;农产品菜粕、郑棉涨超1%,豆粕、玉米价格上扬,但油脂类续疲软,棕榈油跌超1%,豆油、菜油跌近1%。

四季度大宗商品市场景气度较为中性

10月17日,文华商品指数创下年内新高。四季度大宗商品市场的整体景气度将如何变化?本次调查结果显示,有47%的期货机构认为目前大宗商品市场的景气度“一般”,有29%的机构认为“较好”,另有24%的机构认为“较差”,几乎没有机构认为“很好”。在上一季度针对这个问题的调查中,有47%的机构认为当时大宗商品市场的景气度“较好”,另有12%的机构认为“很好”,两者合计占比为59%,比本次调查结果高出30个百分点。

其中,看好的期货机构认为,货币相对宽松、国内经济指标基本稳定、房地产不淡、商品供应压缩明显、企业利润有所恢复等因素,都对大宗商品市场景气度向好形成利好的影响;认为一般的机构指出,美联储加息、欧洲经济金融形势不确定、国内供给侧改革削弱供应及需求仍有待改善等因素,对大宗商品市场景气度变化的影响较为一般;看空的机构则认为,12月美联储加息、货币政策收紧、地产降温及前三季度大宗商品上涨过快等因素,透支了大宗商品的未来行情,从而看淡未来大宗商品市场行情。

至于什么因素对四季度商品市场波动的影响最大,本次调查结果显示,有22%的机构认为是商品基本面变化,有21%的机构认为是美联储货币政策,有16%的机构认为是国内宏观经济,有14%的机构认为是供给侧结构性改革的推进进程,有10%的机构认为是国内央行的货币政策,另有9%的机构认为是全球宏观经济的影响。由此显示,与四季度期货机构预期年内美元加息相关,超过二成的机构认为美联储加息对大宗商品价格波动影响深远。

针对国内宏观经济及调控政策,受访的期货机构普遍认为,四季度国内宏观调控预期将收紧,这主要体现在房地产调控上。本次调查结果显示,有47%的机构预期,四季度一线城市将出台房地产调控政策;有47%的机构,认为二线城市将出台房地产调控政策;只有12%的机构认为,不会实施房地产调控。

在刚刚过去的国庆长假期间,有20多个城市相继出台了包括重启限购限贷在内的调控楼市政策,房地产调控也从一线城市延伸到二线城市。这也从一个侧面验证了本次调查结果,宏观政策预期收紧,特别是要实施房地产调控。

房地产业对大宗商品而言是最重要的下游市场之一。一般来说,房产销售放缓3个月,房地产投资开发将萎缩,将波及大宗商品市场。例如,上一轮房地产大调控始于2010年1月,当年5月房地产开发投资见顶,跌势一直延续到2015年12月。期间,文华商品指数在2011年4月见顶,在2016年1月跌入谷底。

如何看待本次房地产调控政策对大宗商品市场的影响呢?中信期货研究员刘宾在受访时指出,房地产调控新政不是为了打击房地产,虽然银行明确收紧房贷,房地产增速会放缓,但这不会扭转房地产发展趋势。中金岭南伍锡军认为,在房地产调控新政下,一、二线城市房地产开工率变化不会太大,目前房地产开发投资下滑已经调整充分。另外,金瑞期货研究所所长助理刘梦熠认为,楼市调控会分流资金,使得资金会流向债市和大宗商品市场,因而大宗商品市场依然是四季度的投资热点。

为了稳定中国经济发展,在调控房地产行业的同时,国家还通过PPP加大对基础设施的投资力度。那么,PPP项目会给大宗商品价格波动带来怎样的影响?本次调查结果显示,有53%的机构认为不好判断,有35%的机构认为依然是平稳上升,另有12%的机构认为将保持基本不变。

此外,供给侧改革也是目前影响大宗商品价格波动的重要因素之一,对于钢铁、煤炭等大宗商品尤为如此。在供给侧改革推动下,钢材的供需面将如何变化?本次调查结果显示,有6%的期货机构认为仍严重供过于求,有47%的机构认为供略过于求,有29%的机构认为供需平衡,12%的机构认为求略大于供。同样,供给侧改革会不会引起煤炭供需的基本面发生变化呢?有24%的机构认为会,有6%的机构认为不会,有71%的机构抱观望态度,有59%的机构认为要看政策执行力度,另有12%的机构认为要取决于市场价格。

机构看空今年领涨的金属板块

1、金属、粮食板块被看空。

本次调查结果显示,在四季度最被看空的板块中,有22%的期货机构选“有色金属”,有19%的机构选“黑色金属”,有19%的机构选“贵金属”。另外,有22%的机构看空产量大幅增长的粮食产品(玉米、小麦、早籼稻)。作为2016年前9个月涨幅最大的大宗商品之一,黑色、有色和贵金属如今被机构集体看空,显示机构对前期涨幅较大的大宗商品后市预期谨慎。

与此相应,在四季度被最看多的板块中,排名前三位的大宗商品是软商品(棉花、白糖)、油料油脂和能源化工,占比分别为32%、19%和14%。

从具体品种看,机构在2016年四季度做空大宗商品的高低顺序依次为铁矿石、螺纹钢、铜、黄金白银、玉米、动力煤、焦炭、豆粕、锌、铝、鸡蛋。同时,做多大宗商品的高低顺序依次为白糖、橡胶、棕榈油、镍、豆油、锌、焦炭、豆粕。

中金岭南首席分析师伍锡军认为,11月美国总统大选结果将揭晓,12月预期美联储将对美元加息。在通常情况下,美元加息,大宗商品行情将偏淡,价格也会提前做出反应,其中黄金、有色和农产品会较弱,但欧佩克限产“护航”的原油是个例外。

2、看空螺纹钢但看好焦煤。

针对四季度螺纹钢走势,由本次调查结果显示,有6%的期货机构认为会大幅回落,有59%的机构认为将平稳回落,两者合计占比为65%。另有12%的机构认为基本不变。因为,供给侧改革效果有待释放、需求出现衰减迹象及库存在上升等,成为机构看空螺纹钢的主要原因。

在煤焦钢产业链中,虽然机构看空螺纹钢,但却看多焦煤。本次调查结果显示,有6%的机构认为四季度焦煤价格大幅上升;有41%的机构认为,将平稳上升;有35%的机构认为,将基本不变的;另有6%和12%的机构分别认为将平稳回落或大幅回落,两者合计占比为18%,比看空螺纹钢的比例大幅下降了37个百分点。

在有色方面,本次调查结果显示,由于锌价在去年底以来反弹的幅度已达50%,有47%的机构仍然认为,四季度锌价会平稳上升;有18%的机构认为,将基本不变;还有29%的机构认为,会平稳回落。

中金岭南伍锡军认为,从供给侧改革的效果来看,煤炭与钢铁不同。煤炭行业从今年6月一刀切地实施一年上限276个工作日的政策后,煤炭产量收缩很大,导致煤炭价格大涨,自去年12月以来煤炭价格已经翻倍。但钢材行业政策性限产效果并不明显,今年6月粗钢产量还创出新高,去年12月以来螺纹钢累计涨幅仅为50%。

首创期货有色研究员肖静认为,四季度不应过分关注黑色品种,因为政策调控风险太大。而有色品种比黑色品种更加市场化,在经济增速稳健的背景下,四季度需求有支撑,有色行情会呈震荡向上趋势。在有色中,锌是最值得关注的品种。从2008年开始,锌价下跌、投资减少,行业迎来洗牌。尤其是去年四季度,长期过低价格,逼迫龙头企业嘉能可锌矿停产至今。供应大幅萎缩,但需求旺盛,锌矿供应持续紧张,锌价还有望再创新高。以中国黑龙江、内蒙古为首的全球锌产能释放要到2018年,锌业的行情还没有结束。

3、接近一半机构认为金价将回落。

黄金是今年领涨的大宗商品,在三季度窄幅震荡后,四季度黄金的价格走势会如何演绎呢?与预期四季度美联储加息是个大概率相对应,有12%的机构认为四季度金价将大幅回落,有35%的机构认为将平稳回落,另有24%的机构认为会基本不变。

从影响金价走势的诸多因素分析,有30%的机构认为是预期美联储加息,有18%的机构认为是美国总统大选,有18%的机构认为是意大利宪改公投,有16%的机构认为是欧元区银行业信用风险,有11%的机构认为是全球经济下行风险,另有7%的机构认为是投资需求减少。

中信期货刘宾认为,国庆节期间黄金价格大跌,就是美元加息的一场市场预演。不过,这并不代表黄金已走向弱势。因为,英国明年3月启动退欧谈判程序、意大利宪改公投,德意志银行尚未解决140亿美元的罚款问题等,还有美元加息、通胀预期及欧洲经济下行风险等,这些因素都将带来避险情绪,使得黄金仍有机会。

4、油价未来走势判断分歧较大。

四季度国际油价走势将如何呢?接受本报调查的机构对此态度较大分歧。其中,有35%的机构认为,油价将平稳回落;有35%的机构认为,将平稳上升;另有29%的机构认为,将基本不变。

从影响四季度国际油价走势的因素分析,有41%的机构认为是欧佩克(OPEC)产量将维持高位,22%的机构认为是地缘政治因素,有19%的机构认为是库存高企,另有15%的机构认为是美国产量的回归。

5、机构纷纷看多生猪产业链。

生猪价格是影响目前CPI的核心指标之一。去年以来,猪价一路上涨,带动CPI上扬。随着生猪存栏量上升,四季度猪价是否会形成下跌趋势?本次调查结果显示,有82%的机构认为可能性较小,只有12%的机构认为可能性较大,另有6%的机构认为必然发生。

伴随生猪饲养量的缓慢回升,将拉动豆粕需求。在四季度被看多的板块中,看空和看多豆粕者的机构数量旗鼓相当。至于四季度豆粕价格走势,有47%的机构认为将平稳上升,有24%的机构认为将基本不变,另有29%的机构认为将平稳回落。

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