股转公司黄磊：可在部分公司中引入价格竞争机制

（原标题：股转公司黄磊：可在一部分公司中引入价格竞争机制）

21日，在上海举行的“掘金新三板”峰会上，全国股转系统信息研究部总监黄磊发表题为《新三板市场功能与改革路径探讨》的主题演讲，他认为，可以在具备一定条件的公司中，适当引入价格竞争机制，进一步发挥公开市场的价值发现功能。同时对于可能产生极端交易价格的制度进行调整，比如协议转让中的“一分钱”交易等问题。黄磊强调，监管者将坚持负面清单管理制度，股转不会对流量和数量做要求，不会提高挂牌门槛。

在今日会议上，黄磊表示：监管层意识到流动性的问题，正以解决问题为导向，构建完善交易制度，基于市场的分层与分化，按照权利与义务对等原则，在市场发行和交易方面落实改革。“可以在具备一定条件的公司中，适当引入价格竞争机制。但我不认为这个机制具备普适性，他一定是在一部分公司中先试行的。”

黄磊表示，改革应以“市场分层为抓手”。当前新三板整体流动性严重不足，同时内部流动性分化亦非常明显。“从结构化的角度看，今年以来有成交记录的3500多只股票中，日均成交量在100万以上的企业仅26家，占比约3.59%，这个比例不高，但是我们认为他们很有代表性。日均成交量在10万-100万的挂牌公司，占比约24%。日均10万以下的公司占比达72%。这三类公司的换手率差别非常大，企业流动性分化很明显。”

在黄磊看来，市场主体仍然有制约功能发挥的因素。“我们发现挂牌公司的股权高度集中。到八月末，挂牌公司平均股东户数为37户，这还仅仅是算数平均，实际上中位数只有11户。挂牌公司股权大量集中在创始人及初始股东手中。只有3%的公司股东超过200人，这与上面提及的‘日均成交量100万以上的企业仅26家占比3.59%’是一致的，相关公司重合度很高。”黄磊解读道，如果公司股东分散程度不够，即使引入竞价交易制度，也无法真正带来股票的交易和流动。

对于股转系统“是否会提高挂牌门槛”问题，黄磊表示，市场机构会出于自身利益，形成自己的标准。监管者只是坚持负面清单管理，把市场遴选企业的功能，通过券商，还给投资者。

同时，黄磊强调，新三板是一个新市场，用传统的对标方式，拿它与主板、创业板和纳斯达克等对标，可能都没有办法充分认识新三板。“在明确新三板定位、树立新的市场理念的前提下，凝聚市场共识，再去谈改革，可能会更容易实现。”

在今日会场上，多位演讲者呼吁监管层关注“新三板流动性”问题。申万宏源桂浩明指出，2016年以来，尤其是近期，监管层明显更关注“流动性”问题，其中对于交易制度改革的探讨，可谓是“对症下药”。同时他建议，新三板要直接降低门槛可能有难度，可以分几步走，先让公募基金、保险资金、社保等先进来，此外对于创新层企业可以适度先降低门槛。