洲际油气“抄底”海外油气资产遭质疑

（原标题：“抄底”海外油气资产遭质疑 洲际油气称将进一步推进外延收购）

油价持续低迷，民营企业盯上了海外油气资产抄底的良机。不过，洲际油气(600759)拟间接收购阿尔巴尼亚相关油气资产遭到了上海证券交易所的问询及市场质疑。

10月17日，在公司举行的重大资产重组媒体说明会上，洲际油气相关负责人表示，将坚定实施“双轮驱动”和“油气并举”的发展战略，在现有区块上精耕细作，充分发挥在“一带一路”沿线形成的网络体系，优选资产标的，多区域合理配置资源，进一步推进外延收购。

收购境外油气资产

据了解，本次重大重组实质上属于收购境外的油气资产。按照实际操作惯例，通常设立一个平台公司以现金收购境外油气资产，然后上市公司通过发行股份购买平台公司的股份。

9月30日早间，洲际油气发布公告称，公司本次拟收购的上海泷洲鑫科能源有限公司在加拿大卡尔加里完成了对班克斯公司100%股权的收购工作，并收到了阿尔博塔省登记的公司合并证书。就在9月30日，对于洲际油气两次调整资产重组预案，公司收到上交所问询函。

洲际油气本次重组方案显示，通过发行股份购买资产的方式收购上海泷洲鑫科96.7%的股权，并间接拥有其持有或拟持有的班克斯公司100%股权和基傲投资100%股权；本次交易前持有上海泷洲鑫科3.3%的股权，交易完成后持有上海泷洲鑫科100%的股权；参考预估值，经交易各方协商，确定上海泷洲鑫科96.7%股权交易作价为33.615亿元；另外，本次拟募集配套资金32亿元，用于标的项目建设和并购重组相关税费（含中介机构费用）。

事实上，洲际油气的定增收购方案已经过两次调整。自去年9月起，洲际油气因筹划收购上海泷洲鑫科而停牌，直到今年4月定增收购方案公布后复牌。此前，收购的标的资产中还包括俄罗斯雅吉欧公司，后从标的资产中拿出。

洲际油气称，从标的资产中剔除雅吉欧公司的主要原因是，今年第二季度国际油价从一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油气资产效益好转，雅吉欧公司的股东俄罗斯诺瓦泰克公司希望提高交易对价，买卖双方需进一步协商，上海泷洲鑫科难以按原计划完成此项收购。第二次方案调整则是由于上海泷洲鑫科原股东实缴资本未及时到位，除洲际油气外，其他4家股东都被更换。

早些时候，洲际油气收购班克斯公司已获得国家发改委和上海自贸区管理委员会备案通过，并已分别获得加拿大政府和阿尔巴尼亚反垄断委员会批准，境外审批程序已履行完毕，于5月31日获班克斯公司股东大会通过。

班克斯石油是一家加拿大独立石油公司，其前身为阿尔巴尼亚国家石油公司，是阿尔巴尼亚最大的工业企业，总部位于石油城卡尔加里。2013年-2015年，其年收入占阿国工业GDP的28.29%，2015年缴纳的税收占阿国财政收入的3.61%。截至2015年12月31日，该油田剩余可采储量为2.91亿桶。班克斯石油目前日产原油1.74万桶/天（约87万吨/年）。

此前，洲际油气已拥有马腾公司3个油田、卡门区块和克山公司3个区块，可采储量2.18亿桶，已成功转型成专业化的中型油气公司。业内人士表示，本次收购完成后，公司将成为A股最大的民营油气生产商。

油价高低决定业绩弹性

由于在低油价时收购油田资产，洲际油气的单位储量收购成本较低。根据相关分析师的报告预测，随着原油产量进一步增加，作为纯油气开采公司，洲际油气在油价反弹时业绩弹性较大。

不过，上述预测的实现需要两方面因素支持，其一是油价，其二是产量。即便是油价预测准确，如果产量无法跟上，收益依然难以达到预期，反之亦然。

洲际油气董事长姜亮认为，国际油价弹性巨大，油价的波动必然对公司业绩产生直接影响，未来油价的回升将直接增厚公司利润规模。姜亮亦称，本次收购完成后，洲际油气不排除继续利用自有资金或负债等形式进行更大规模的资产收购计划。

受2014年下半年以来石油价格行情低迷的影响，班克斯公司股票市值远低于其净资产，洲际油气间接收购班克斯公司，是对未来出于怎样的判断？在回答中国证券报记者有关提问时，洲际油气财务总监王临川表示，在收购班克斯之后，剩余3.5亿桶石油可采，等于每桶收购价格不到1.6美元。同时，班克斯公司净资产4.72亿美元，折价较大，且账户资产将近10亿美元。此外，班克斯在历史上特别是在2011年3月份，市值总规模最高达到26亿美元，印证了班克斯的真实价值。

在海外收购经验方面，洲际油气董秘樊辉表示，自2014年收购马腾油田以来，洲际油气已成长为专业性的油气公司。公司2015年还收购了克山油田。目前两个油田产量加起来约每年70万吨。在油价从2014年下半年开始下跌以来，公司还可以维持这样的产量，表明通过对这两个油田的收购、整合，洲际油气已经积累了良好的海外油气资产收购经验。

樊辉表示，未来油价波动还会给公司带来新的并购机遇，洲际油气将努力通过并购在3年-5年内实现500万吨的产能。

交易风险引发关注

对于洲际油气此次资产重组，油价走势、海外交易风险等因素广受关注。

在重组说明会上，洲际油气财务总监王临川表示，在当前低油价下，班克斯等标的资产正在实施策略性措施，把产量控制在一定范围，由洲际油气增加投资，借油价的反弹增加产能。对班克斯来说，现在的石油储量和新技术的运用将大幅提升今后的产量，且其单位采油成本将得到较大降低。另外，在油价波动期间，班克斯一直采用套期保值的策略，未来洲际油气将重点研究这方面的情况，以锁定今后的汇率影响。班克斯计划在未来结合上下游一体化的企业进行一些合作，锁定更多的利润空间。

对于洲际油气将在标的资产上采用的新技术，洲际油气研究院院长陈鸿表示，油气公司通过服务承包商或者第三方技术来整合开发是业内的常态。洲际油气计划采用的两项技术已经在南美市场取得成功。

此次资产重组海外资产的交易风险也引发了各方关注。收购风险主要反映在两个方面：中国境内所需要履行的相关政府审批程序包括发改委、商务部门以及外汇相关的手续。截至目前，这些手续都已经取得；关于境外方面的相关手续，班克斯公司是一家在多伦多和英国伦敦两地上市的公司，此次收购需要履行相关私有化的法律程序，程序比较漫长。目前，这些程序已经全部走完。根据伦敦交易所发布的公告，班克斯在今年的9月30日已从伦敦交易所退市。根据多伦多交易所发布的公告，班克斯公司已在今年的10月4日从多伦多证券交易所退市，目前班克斯的私有化流程已全部完成。