网易首页 > 网易财经 > 基金 > 正文

万家基金固收总监唐俊杰:债市慢牛基础仍存

0
分享至

(原标题:万家基金固收总监唐俊杰:债市慢牛基础仍存 提高信用债筛选门槛)

一边是债基业绩的阶段性走强,一边是信用风险的时隐时现。对于债市投资的未来走向,万家基金固定收益部总监唐俊杰表示,四季度经济下滑的压力及市场对未来一年经济增长的谨慎预期将对债市基本面提供有力支撑。具体在策略上,将保持中等偏上仓位,波段操作增厚收益。而在信用配置上将更加谨慎,更注重债券标的的行业和区域选择。

理性看待“市场化违约”

9月末,东北特钢债权人向法院申请企业进入破产重整程序。刚性兑付的打破,让投资债券的基金经理们面临更加复杂的投资环境。

不过在唐俊杰看来,市场化违约将会让债市投资更加理性,相比之下“非有序性”的违约风险更值得警惕。

“信用债从打破刚兑到出现真实的破产,是金融市场的必然趋势,破产清算案例的出现对债券市场有警示作用,同时或将改变原先刚兑环境下形成的债权交易模式。”唐俊杰表示。

在他看来,未来市场上可能出现更多市场化的违约,这将促使市场参与者对信用风险进行更加精密的研究和充分的定价,某种程度上对债券市场是一种利好;相比之下,市场更加担心的是“非有序性”的违约。

提高信用债筛选门槛

在经济下行的大周期中,部分经济主体的财务状况可能不断恶化,这也促使债券投资人对中长期发债主体进行严格的筛选,内部划定投资比例,以防范风险。

据了解,目前万家基金固收团队在信用债筛选上,已经将门槛提高至内部评级AA级债券作为基准,更加注重债券标的的行业和区域性,偏好非周期性行业主体;而对于未来景气度下降,特别是产能过剩或者整个行业的竞争力在不断衰减的主体,基本全行业规避。

谈及上交所近期收紧房地产企业发债审核标准,唐俊杰表示,团队正对处于“风口浪尖”的房产领域进行全面排查和评估。

在他看来,中小房地产企业和区域性比较差的企业会产生信用压力,而限制房地产再融资,让一些抗风险较差的房地产主体未来的信用风险可能会恶化。因此,在投资过程中将提高房地产主体投资的门槛,对相应标的降低投资比例和金额,进行更加严格的控制和跟踪。

债市慢牛基础仍存

尽管信用风险依旧存在,但唐俊杰对债市未来走势仍保持谨慎乐观。

他分析,四季度中高等级债券或者长久期债券仍有很好的投资机会。经过前期调整,这些品种已经充分释放了利空风险。

四季度经济下滑的压力,以及市场对未来一年经济增长的趋势相对悲观,也为债券市场的基本面提供了更强的支撑。

此外,四季度房地产的降温,会减弱信贷分流,市场对债券的需求也更加强劲,推动债券市场在四季度缓慢上涨。

“炼金市”考验波段操作能力

Choice统计数据显示,截至10月12日收盘,可比的171只混合型一级债基今年以来的收益率差距高达24.74个百分点,对于类固收特征明显的一级债基来说,这样的差距显示出在敏感的市况中基金经理的投资策略对业绩影响重大。

在唐俊杰看来,未来债券投资最大的难点仍在信用风险的识别上,在整个经济下行过程中,依托中国目前的信披制度,要对企业进行充分了解和合理定价依然困难。此外,市场波幅收窄使得获取增厚资本利得的机会也比较难。

在此背景下,波段操作被唐俊杰视为下一阶段的重要策略:“能否踩准波段做差价,未来或在一定程度上决定债基业绩的好坏。”

唐俊杰表示,四季度在投资策略上,会保持中等偏上的仓位,更高的仓位和久期留给波段操作的机会。若债券特别是高等级或者长久期债券收益率反弹到一定的安全边际,会果断加仓,如果下行到一定阶段,则及时获利了结,以此来增厚投资组合的收益。

相关推荐
热点推荐
乌克兰自曝是恐袭真凶,安全局长洋洋得意公布细节

乌克兰自曝是恐袭真凶,安全局长洋洋得意公布细节

评论员童童
2024-03-27 14:51:04
躺在水晶棺里很多年的毛主席,如今看上去也还是和睡着了一般安详

躺在水晶棺里很多年的毛主席,如今看上去也还是和睡着了一般安详

回京历史梦
2024-03-28 17:37:56
浙商创投创始合伙人华晔宇被情人举报后续:情人一审被判敲诈勒索获刑3年

浙商创投创始合伙人华晔宇被情人举报后续:情人一审被判敲诈勒索获刑3年

经济观察报
2024-03-28 16:01:14
姜文悼念马识途:老爷子文武双全了不起!

姜文悼念马识途:老爷子文武双全了不起!

红星新闻
2024-03-28 21:32:12
陈冰:回应“崩溃论”“见顶论” 中国给世界派“定心丸”

陈冰:回应“崩溃论”“见顶论” 中国给世界派“定心丸”

直新闻
2024-03-27 23:06:11
李尚福被免去国防部长,虎父无犬子,父亲竟和美国交过手

李尚福被免去国防部长,虎父无犬子,父亲竟和美国交过手

磊子讲史
2024-03-25 14:45:46
万科:2023年全年净利润121.6亿元人民币 同比下降46%

万科:2023年全年净利润121.6亿元人民币 同比下降46%

财联社
2024-03-28 20:07:10
李铁受贿共计高达7764万元,行贿4205万仅自掏腰包100万

李铁受贿共计高达7764万元,行贿4205万仅自掏腰包100万

直播吧
2024-03-28 21:43:03
李铁今日在法庭上认罪悔罪照,仍留着标志性刘海!

李铁今日在法庭上认罪悔罪照,仍留着标志性刘海!

直播吧
2024-03-28 21:09:05
郎平夫妇和友人聚餐,63岁郎平染红发变美,和老公定居美国住别墅

郎平夫妇和友人聚餐,63岁郎平染红发变美,和老公定居美国住别墅

缘木不求娱
2024-03-28 16:33:56
李宇春被妈妈捉去油菜地里拍照,这哪像40岁的人?这像14

李宇春被妈妈捉去油菜地里拍照,这哪像40岁的人?这像14

静静时光
2024-03-28 19:19:40
一文读懂李铁案:涉案总额超1.1亿!预计5月下旬宣判 或无期死缓

一文读懂李铁案:涉案总额超1.1亿!预计5月下旬宣判 或无期死缓

念洲
2024-03-28 21:26:36
重磅!4000人围观,招商银行刷屏!

重磅!4000人围观,招商银行刷屏!

中国基金报
2024-03-28 18:39:52
xiaomiSU7汽车打脸来的猝不及防,我就说:千万不要轻易下结论

xiaomiSU7汽车打脸来的猝不及防,我就说:千万不要轻易下结论

户外小阿隋
2024-03-16 12:19:03
19分大胜!辽篮4杀老冤家,半场打崩比赛,或提前锁定常规赛冠军

19分大胜!辽篮4杀老冤家,半场打崩比赛,或提前锁定常规赛冠军

环太平洋老正太
2024-03-28 21:22:13
李铁在国足曾强行换下洛国富:后者拒绝下场,张琳芃上前安抚!

李铁在国足曾强行换下洛国富:后者拒绝下场,张琳芃上前安抚!

林子说事
2024-03-28 18:31:38
小米汽车SU7发布会现场:李斌、何小鹏、李想到场支持

小米汽车SU7发布会现场:李斌、何小鹏、李想到场支持

北青网-北京青年报
2024-03-28 19:30:03
3月26日,Angelababy,还真被网友说中了!

3月26日,Angelababy,还真被网友说中了!

元气少女侃娱乐
2024-03-26 12:55:16
黑天鹅来袭!大国汇率崩盘,美元强势反杀,我们将如何应对?

黑天鹅来袭!大国汇率崩盘,美元强势反杀,我们将如何应对?

云姐闲聊
2024-03-28 16:16:30
看到了小米SU7真车,突然感觉30万真的不贵

看到了小米SU7真车,突然感觉30万真的不贵

户外小阿隋
2024-03-27 21:33:00
2024-03-28 22:26:44

财经要闻

中国版QE要来?国内外机构观点罕见一致

头条要闻

小米SU7正式发布售价公布 蔚小理董事长亮相发布会

头条要闻

小米SU7正式发布售价公布 蔚小理董事长亮相发布会

体育要闻

疯狂的格林,冲刺的火箭

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

小米SU7起价21.59万元,顶配版29.99万元

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

手机
本地
健康
游戏
公开课

手机要闻

小米SU7 MAX版本售价29.99万元

本地新闻

专访|张伟潮:最年轻的龙头专职制造者

早防早筛,远离肝硬化

《漫威争锋》PC配置公开 推荐RTX 2060 Super

公开课

30岁之前,你要学会的13件事情

无障碍浏览 进入关怀版
×