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诺贝尔奖公布在即 解析引力波等概念相关11股

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国际医学(sz000516):医疗恢复增长,优化布局协同发展

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-08-30

国际医学公布的半年报显示,公司上半年营业收入20.0亿元,同比下降1.7%;归属上市公司股东净利润实现1.33亿元,同比下降15.41%:扣非后归属上市公司股东净利润1.41亿,同比增长4.11%。因国内宏观经济下行及互联网冲击等因素影响,零售业营业收入有所下滑:去年底高新医院的科室改造完毕,今年医疗服务出现恢复性增长,同比增速18.Og%,预计今年医疗的增速将保持在20%左右,对公司的业绩贡献比例会逐年增加。

投资要点:

期间费用较为稳定,医疗服务恢复增长。报告期内,公司期间费用2.14亿元,同比增长1.42%。其中,销售费用5143万,同比减少8.5%:管理费用1.58亿同比增长15.72%因银行存款利息增加财务费用下降71.45%,为508万元。从分行业情况来看,因宏观经济下行以及互联网冲击的影响,零售业营业收入为16.62亿元,同比下降4.80%,毛利率16.76%略有下滑。去年因高新医院科室改造以及部分人文风俗的不利影响,医疗行业营业收入有所下滑。上半年一改1日势,迎来恢复性增长。医疗行业营业收入2.90亿元,同比增长18.Og%,毛利率略有上涨,为26.66%。今年医疗服务增速将有望保持在20%左右。

发展大健康产业链,优化产业布局。公司以2亿元与陕西东岭工贸集团以及深圳高特佳投资等企业设立君安人寿保险公司,持股比例20%。君安人寿将立足于医疗健康,打造新型寿险公司,有助于提高公司的知名度;而且大量的期缴业务可以为公司提供稳定的现金流。此外,公司以不超过10亿元发起或设立产业投资并购基金,主要分批、分期投资三个方向:①医疗服务的并购,主要用于收购医院或公立医院改革:②收购医院的同时会有新的医院推进项目:③精准医疗。并购基金的成立或将较快推进现有业务和新业务形成协同效应,加速公司医疗业务成长。

打造精准医学平台,推动协同发展。公司与中国药物临床试验机构联盟签署战略合作协议,拟出资1亿元建设精准医学中心。联盟长期致力于促进精准医学和新药创制事业发展。双方将积极建设精准医学中心,推动公司与联盟成员合作交流、成果的转化和共享,同时建立可持续的、长效的沟通机制,从而推动公司旗下医疗服务、科研以及教育的协同发展,未来合作成果转化或可称为新的利润增长点。

一致行动人两次增持,彰显大股东信心。公司控股股东一致行动人曹鹤玲女士和深圳元帆信息咨询有限公司分别在1月以15.48元/股(除息除权后约6.17元/股)增持65万股和7月以6.38元/股增持234.6万股。一致行动人半年内共增持总股本的0.24%,彰显对公司未来发展的信心。

给予强烈推荐评级。预计公司2016-2018年对应净利润分别为2.85亿,3.16亿,3.51亿;EPS为0.14,0.16,0.18。公司零售和医疗服务两大业务所在行业的平均PE分别为50和80,按为公司贡献净利润的比例,给予公司16年58倍PE,对应目标价8.62元。

风险提示:国家政策发生变化;合作进展不达预期

北陆药业深度报告:比翼齐飞抢占先机

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:李惜浣,吴临平 日期:2016-01-22

造影剂龙头企业。北陆药业股份有限公司是一家以生产造影剂及系列产品为主,同时兼顾精神类疾病以及糖尿病等其他领域并多元发展的医药企业。公司是国内造影剂品种最为齐全的企业,也是目前国内企业中唯一同时生产磁共振造影剂和非离子型碘造影剂产品的企业,齐全的产品规格能够充分满足不同类型患者的需要。随着全民医保的深入,作为诊断和治疗主要辅助手段的医学影像技术将进一步得到广泛应用,从而也带动了造影剂的需求。除了现有产品,公司2015年获批的碘帕醇是国内市场首仿制剂,未来有望为公司带来新的盈利增长。

布局精准医疗抢占先机。2014年,公司先后收购了南京世和基因生物技术有限公司20%股权, 介入基因检测领域;同时,公司还收购了深圳市中美康士生物科技有限公司51%的股权,并通过该公司收购北京纽赛尔生物科技有限公司75%的股权,布局肿瘤细胞免疫治疗领域,通过这些收购和投资,公司迅速实现了其在精准医疗领域的战略布局。肿瘤测序和免疫治疗两项业务互为支持相辅相成,通过公司本身拥有的渠道资源发挥协同效应,未来有望迅速占领此新兴市场,取得行业发展的先机。

兼顾其他治疗领域,使公司产品更加多元化。公司同时进军精神神经以及糖尿病治疗领域,拥有国家药监局批准的第一个,也是目前唯一一个用于治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂九味镇心颗粒。与传统西药相比该药具有毒副作用轻微、无依赖性、可以长期用药等优势。目前由于未进入国家医保目录销售增长放缓,但仍具有广阔的市场前景。此外公司的两种糖尿病口服药瑞格列奈和格列美脲上市后销量保持高速增长。尽管目前市场上竞争对手较多且有招标降价的压力,但由于不断增加的用药需求,此项业务增速仍然保持稳定。

盈利预测与投资评级:我们预测2015-2017年公司年营业收入分别为5.77亿元、7.36亿元和9.42亿元,对应增长率分别为31.16%、27.50%和28.09%;归属母公司净利润分别为1.09亿元,1.42 亿元和1.78 亿元,对应增长率分别为26.19%,29.47%和25.72%,对应EPS(摊薄)分别为0.33 元,0.43 元和0.54 元。参考公司相对估值,首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素:招标政策对药品价格的影响的风险;研发进度未达预期的影响;测序及免疫治疗布局开展未达预期风险。

中源协和:打造以“细胞+基因”为双核的全产业链龙头

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,施跃 日期:2016-01-05

事件:日前,我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

确立以“细胞”单核向“细胞+基因”双核的战略转变。公司是目前国内最大的干细胞存储平台,其细胞存储业务覆盖全国2/3版图区域、3/4人口集中区域,细胞存储量已超过30万份,是国内名副其实的“细胞之王”。公司顺应“基因、蛋白、细胞”这一生命科技快速发展的主线,在“细胞”业务的基础上增加“基因”这一未来潜力核心业务,“细胞+基因”双核心战略将打开公司在精准医疗领域成长新空间。

通过生命科技“6+1”模式拓展全产业链。公司以“6+1”模式进行产业布局,即以细胞为基础通过细胞存储、基因临床检测试剂、抗衰老化妆美容保健品、肿瘤免疫治疗、药业、信息化(互联网+)及产业并购基金来打通生命健康全产业链。1)公司干细胞存储种类全球最多,最新加入免疫细胞存储,是国内技术最好、规模最大的细胞存储平台;2)公司立志于建立基因测序设备、检测、试剂、基因解读和大数据库的五项综合体,建立以“基因、蛋白、细胞”为核心的大健康主轴;3)干细胞技术能使美容抗衰老效果获得质的提升,公司将利用干细胞技术推出若干个用于美容抗衰老产品;4)在细胞治疗领域,公司拟收购全国最大的免疫细胞治疗企业上海柯莱逊,柯莱逊在全国拥有超过30家合作医院,细胞制备覆盖区域最广,2015年前三季实现营收2.21亿元,净利润3839万元;5)公司在药物领域定位高端,只做创新药物研发,此外,公司成立中源药业,加强加快新药研发;6)面对精准化医疗的大健康数据,公司将通过合作实现网络化,同时推出“生命银行卡”服务,实现个人全年龄段的高端服务。

此外,公司设立了三个基金,即50亿并购基金+1亿生物治疗公益基金+5亿创投基金,通过该方式对产业链进行投资与整合。

定位大格局,外延扩张预期强烈。公司未来格局不再仅定位于干细胞存储,将积极通过产业合作与并购打通围绕干细胞存储的整个产业链,即将在基因检测与治疗、创新药物、免疫细胞治疗、美容抗衰老等一系列子产业链大有作为,使得公司不仅专于细胞,更能精于细胞。公司围绕双核心展开的全产业链外延收购预期强烈,公司将努力成为全球“细胞之王”。

估值与评级:由于公司外延收购及新药研发存在不确定因素,我们暂不考虑未来产品与收购标的业绩。由于二胎政策的全面放开以及细胞库的不断获批建设,我们认为公司主营细胞存储业务未来三年将快速放量,收购执诚生物增厚公司业绩,预计15-17年EPS分别为0.30元、0.61元、0.98元,对应PE分别为215、106、66倍,首次给予“买入”评级。

风险提示:并购企业业绩或不及承诺;干细胞、二胎政策实际效果或不及预期。

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大族激光(sz002008):移出强力买入名单,静待玻璃机身iPhone的可预见性改善;评级仍为买入

类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:杜茜 日期:2016-09-27

调整理由。

我们将大族激光移出强力买入名单,因为我们认为2017年一季度以前全玻璃机身iPhone 的资本开支前景及其加工技术的可预见性仍不明确。我们维持对2016年的每股盈利预测,但将2017-18年每股盈利预测下调了6-8%,并将12个月目标价格下调了5%,以计入50%概率苹果公司可能不采用激光打标设备的因素。

自2015年11月3日首次覆盖并加入强力买入名单以来,该股下跌了11%,而我们研究范围内A 股自动化股的跌幅中值为14%,沪深300指数下跌了6%。因风险回报具吸引力而维持对该股的买入评级,我们的乐观/悲观情景分析表明股价较当前水平的上行空间为59%/下行空间为25%(图表9)。

当前观点。

考虑到市场对2017年苹果公司对全玻璃机身iPhone 大刀阔斧重新设计的预期增加,我们来分析对激光技术的潜在影响,因为激光是玻璃加工技术的一个选项而且苹果公司是我们盈利预测面临的最大波动因素(预计2016年该部分业务的收入贡献为23%);例如,我们注意到三星Galaxy Note 7(曲面玻璃的尝试性产品)已在使用丝印方法而不是激光打标。分析了3D 曲面玻璃的生产流程以及对大族激光设备产品的潜在机会/威胁后,我们的情景分析表明2017年苹果公司收入贡献的乐观/基本/悲观假设分别为人民币30亿元/17.5亿元/8.5亿元。将我们对其它多元化增长领域(即汽车/重工业/半导体/其它)的假设与对2017年苹果公司收入贡献的基本假设相加,我们预计乐观情景的上行空间为59%/悲观情景的下行空间为25%。在乐观情景下,2017年预期收入可能同比增长43%,毛利同比增长50%,而在悲观情景下,人民币1.5亿元的收入净减少将较2016年预期收入同比下降2%,毛利同比下降6%。

估值:维持买入评级。我们的12个月目标价格为人民币29.50元,基于2017年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC(行业现金回报倍数为3.1倍,目标价格折让35%)。大族激光当前股价对应的12个月预期市盈率为19倍(在我们的基本情景预测下),低于25倍的历史均值;乐观/悲观情景则隐含16倍/27倍的市盈率。主要风险:2017年智能手机资本开支低于预期。

金运激光中报点评:平台逐步拓展,静待应用规模化

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2015-08-27

中报简述:

公司2015中报营业总收入9287.77万元,同比增加2.25%,利润总额570.49万元,较上年同期减少30.46%,实现归属于上市公司股东的净利润为538.23万元,同比减少25.43%,基本每股收益0.0427元,同比减少58.58%.

投资要点:

3D打印云平台初具规模,业务模式优势凸显:作为中国激光应用设备龙头制造商,公司近两年来切入3D打印领域,开设线下门面店培育用户,通过3D意造网打造线上创新设计3D打印云平台,用户数现已突破30万人,并取得5万组打印案例,在行业内已取得一定优势地位。由于3d平台处于投入卡位期,人力物力等费用增加导致利润总额下降。我们认为,公司平台累计的优势有望在下半年逐渐凸显,同时公司通过“兴证资管鑫众18号集合资产管理计划”于5月26日从二级市场以均价53.83元/股购入68.15万股,员工持股计划调动员工积极性,也为公司业绩提供了安全边际。

增资灵动创想,拓展应用空间:公司通过控股的产业基金以现金1.3亿元增资灵动创想20%股权。灵动创想是具有自主IP和较强盈利能力的动漫玩具企业,产品渠道下沉至中国几乎全部地级城市,凭借与全球最专业3D打印在线服务平台i.materialise就优秀设计师、物流配送、实时追踪等服务进行独家战略合作,提高了公司的硬件+软件+内容+服务运营能力,缩小了与欧洲智能制造的技术水平差距。灵动创想2015年、2016年及2017年业绩承诺将增厚公司净利润约226万元、396万元和509万元,增资灵动创想为公司拓展了下游应用空间市场,将能与公司发挥出较佳的协同效应。

给予公司增持评级:作为新兴行业,3D产业正处于起步阶段,下游应用尚未起量。预计2015-2017年公司将分别实现营业收入2.29、2.77、3.36亿元,实现归属母公司的净利润1144、1449、1546万元,EPS分别为0.091、0.115、0.123元,当前价格对应2015-2017年PE分别为361.27、285.31、267.39倍。公司致力激光与3D打印数字化应用,并利用平台优势逐步延伸产业链,为下游行业应用提供全面的解决方案,

成长模式较佳,给予公司增持评级。.

风险提示:受经济下行影响,行业竞争加剧;3D激光打印下游业务拓展不利。

福晶科技(sz002222):全球激光晶体龙头,业绩平稳增长

类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2016-06-23

事件:我们近期对公司进行了实地调研,就公司的未来发展思路和目前经营现状等与公司管理层进行了沟通交流。

投资要点

全球激光晶体龙头。公司是中科院福建物构所控股(控股比例26.61%),公司的主要产品包括非线性晶体、激光晶体、光学元器件(非线性晶体用于激光频率变换,激光晶体是激光器工作介质,光学元器件指棱镜、透镜等用于配套)。公司目前能够实现批量商业化用于激光变频的非线性光学晶体元器件主要有3种,即LBO、BBO和KTP。其中LBO主要用在高功率532nm绿光,355nm紫外及473nm蓝光激光器;BBO主要用于宽调谐OPO激光器,超短脉冲倍频激光器,四倍频266nm和五倍频213nm等激光器;KTP主要用在中、低功率532nm激光器的制造及近红外输出OPO等激光器。目前市场上上述三种产品占非线性光学晶体元器件的比例超过80%以上。公司主要产品的市占率均处于全球第一地位,其中线性晶体LBO全球占比约为60%,BBO全球占比约为40%,KTP晶体全球占比约为40%,激光介质晶体Nd:YVO4全球占比约为30%。

行业空间偏小,行业增速在3-5%。按工作物质划分,激光器主要分为气体激光器、光纤激光器和固体激光器。其中气体激光器主要是大功率,应用于切割、焊接领域;光纤激光器和固体激光器主要是小功率,用于小功率焊接、3C打标领域。公司的晶体产品主要应用于固体激光器中。公司对下游市场的预测,预计16年气体、光纤、固体激光器规模为10.7、8.3、5.2亿美金,而晶体占到固体激光器总价值的10%左右。未来全球激光器增速在3%-5%之间,但公司的核心产品已处于全球的领先地位,可以推测公司晶体产品增速也在3%-5%。

下游客户稳定,产品以出口为主,人民币贬值利好公司。公司与全球前十大激光器厂商都有10年以上合作关系,而竞争对手普遍规模偏小,基本不构成威胁。公司产品约75%出口海外,主要在美国四大激光龙头企业。同时公司出口的产品以美元计价。如果人民币贬值,将在增加营业收入、减少汇兑损失方面给公司带来一定的正面影响。此外,产品价格方面,由于晶体占激光器成本仅10%,下游客户对公司产品价格不敏感。公司客户关系稳定,供货主要是小批量,定制化供货,公司产品自主定价权高。但隔几年客户会要求公司产品降低部分产品售价,倒逼公司进行生产工艺改良,降低生产成本。

公司产品难以切入消费级VR,但有可能进入全息投影和激光VR。VR中的透镜一般采用玻璃材质,材料成本较低,而公司主要产品是晶体,材质与玻璃不同。一块鼠标大小的激光晶体,售价约在十几万人民币,消费类的VR产品无法承受这么高的价格。但是,公司产品可以用于更高端的激光全息投影和激光VR中。目前公司正在和微软定制开发光学晶体,有可能公司在为微软小批量研发的全息投影或激光VR提供光学材料。

给予“中性”评级。我们预计公司16-17年营业收入2.32、2.55亿元,归属母公司净利润为0.38和0.41亿元,对应EPS为0.088和0.095元。目前股价14.23元对应16-17年的PE为161.7和149.7倍。公司是全球的激光晶体龙头,技术和客户优势明显,但公司所处的行业空间偏小,同时行业也进入稳定期。我们认为短期内公司估值偏高,给予“中性”评级。

风险提示:下游激光器出货量放缓、光纤激光器对固体激光器进行替代

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劲嘉股份(sz002191):下半年业绩有望好转,大包装+大健康双主业并进

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨志威 日期:2016-09-01

公司发布半年报,2016年上半年实现营收13.01亿元,同比减少3.28%;净利润3.52亿元,同比减少10.45%;扣非后净利润为2.45亿元,同比减少32.54%。预计1-9月份净利润变动幅度为-15%至15%。我们将目标价格下调至13.78元,维持买入评级。

支撑评级的要点.

受下游烟草行业去库存拖累,营收下滑3.28%,下半年有望好转。公司上半年营收下滑3.28%,主要原因是下游烟草行业去库存导致烟标需求减少。

安徽安泰包装上半年收入同比下降近1.6亿元,导致公司华东地区收入下滑21.89%,最为明显;川渝中烟拆分工作完成,公司对川渝中烟的大部分收入得到确认,西南地区表现良好,收入增长22.38%。烟草行业去年4季度增长较快,今年上半年处于去库存的调整阶段,1月份卷烟工商库存为683万箱,6月份下降到548万箱,上半年卷烟产量累计下滑7.54%,销量下滑6.50%。然而,根据烟草行业工作规划,全年工商利税目标为高于7%,下半年烟草行业销量将有所好转,带动公司营收回暖。

内部抵消减少导致毛利率下降,管理费用增幅明显。公司上半年综合毛利率为42.64%,较去年同期下降1.86%,系内部抵消减少所致。拆分来看,烟标毛利率仅下降0.64%,镭射包装材料毛利率提高1.11%。由于工资薪酬、研发支出等有所增长,管理费用率较去年同期增加3.17%。毛利率下降和管理费用率增加导致扣非后净利率下滑。

行业整合是公司成长驱动力,下半年业绩受益于重庆宏劲和吉星印务的并购。烟标行业整合依然是公司主要成长驱动力之一,公司作为龙头企业,拥有规模化采购、厂房技术和管理改造等方面优势,有助于外延并购。今年上半年公司完成对重庆宏劲33%股权、吉星印务70%股权的收购,并表的利润主要体现在下半年。按照6月开始并表,按照上述两个公司去年业绩估算,将为公司今年净利润带来6.3%的增长。对吉星印务的收购有助于填补公司在东北烟标市场的空白,未来有望以吉林为立足点,提升东北市场的市占率。

大包装+大健康双主业并进。公司高效推进大包装战略,目前已为步步高VIVO、魅族等厂商供货,盐袋包装也稳定发展,上半年烟标以外的包装印刷业务收入为9,539万元,同比增长73.12%。深圳二期厂房已经竣工,产能扩张后资质更加齐全,为获取新的大客户打下基础。公司启动非公开发行事项,引入复星作为战略投资者,推动智能包装业务发展,未来有望受益于复星时尚产品、药品包装的资源。公司大健康业务聚焦前沿科技,与中山大学在基因编辑和细胞治疗领域展开合作,定增完成后也有望取得复星集团健康产业的协同合作,后续拓展值得期待。

评级面临的主要风险.

大健康进展不达预期。

估值.

公司半年报业绩低于预期,我们下调盈利预测,按照定增摊薄后股本,预计16-18年每股收益分别为0.55、0.64、0.72元,分别同比增长14.3%、16.2%、12.5%。

鉴于公司在大包装战略推进顺利,并高规格介入大健康产业,我们仍然给予2016年25倍市盈率,目标价由17.50元下调至13.78元,维持买入评级。

达安基因(sz002030):服务类产品收入大幅提升,积极布局基因诊断

类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:徐曼 日期:2016-09-01

投资要点事件:公司发布2016年半年报,2016年1-6月公司实现营业收入7.89亿元,同比上升25.81%,归母净利润6427万元,同比上升6.64%,EPS为0.09元。

服务类产品收入大幅提升,期间费用控制良好:分产品看,公司2016年1-6月试剂类产品实现收入3.11亿,占比39.49%(去年同期为39.89%)同比上升24.62%;仪器类产品实现收入1.14亿元,占比14.46%(去年同期为27.81%),同比下降34.52%;服务收入3.45亿元,占比43.76%(去年同期为30.89%),同比上升78.37%。公司服务类收入大幅增长,主要是公司医学独立实验室的检测业务开始为公司贡献业绩。从费用率情况看,公司2016年1-6月销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.56%(+0.37PCT)、16.04%(+0.13PCT)及1.79%(+0.46PCT),公司费用率情况稳定,费用控制良好。

定位精准医疗,布局基因诊断:2014年11月,公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒(半导体测序法)及基因测序仪获得医疗器械注册证,是国内少有的取得二代测序仪器及试剂注册的厂商。该产品主要用于无创产前筛查,目前我国基因测序市场发展仍不成熟,但个性化基因诊断是未来分子诊断的一大发展方面,我们认为公司率先进入国内基因诊断蓝海市场,未来发展空间极大。

率先发展医学独立实验室,已为公司贡献业绩:公司独立实验室的客户主要是以二级以下的医院为主,目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室,2016年上半年,医学独立实验室营业收入比上年同期增长50.41%,各个实验室的运营状况得到不断改善,有望为公司进一步贡献利润。

涉足医院投资,产业链进一步完善:2014年4月,公司与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司,开始涉足医院投资。2015年8月,公司与巴中市恩阳区人民政府签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》,双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司,负责巴中市恩阳区人民医院建设项目。

2015年12月,公司与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同,成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。布局医院是公司全产业链发展战略的重要举措,未来公司倾向于投资公立医院,进一步深入医疗服务领域。

投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.18、0.22和0.31元,给予增持一A建议,6个月目标价为28.8元,相当于2016年160倍的动态市盈率。

风险提示:政策风险、行业竞争加剧、产品研发不达预期

安科生物:参股希元生物,精准医疗再下一城

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2016-09-20

事件:公司拟出资3000万元对希元生物增资以获得希元生物的20%股权;拟出资1000万元受让希元生物的重组人肿瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)及其所有研究的技术资料及专利成果。

参股希元生物,进军肿瘤靶向基因-病毒治疗。肿瘤靶向基因-病毒治疗是将抗肿瘤基因插入载体即肿瘤特异性增殖病毒,载体在肿瘤细胞内复制时抗肿瘤基因也能够同样增殖,从而实现靶向杀死肿瘤细胞。肿瘤靶向基因-病毒治疗既能克服基因治疗转染效率低、靶向性差、抗肿瘤基因表达量低的缺点,同时还能克服病毒疗法对肿瘤杀伤力不足的缺点,因此具有比单纯基因治疗或病毒治疗更好的疗效。希元生物董事长刘新垣院士于2001年在国际上首次提出肿瘤靶向基因-病毒治疗策略,近年来又提出双基因策略,是全球肿瘤治疗领域的重大突破。

此次公司购买的重组人肿瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)是希元生物的重要技术成果,属于1类新药,目前处于临床前研究阶段。希元生物在肿瘤靶向基因-病毒治疗领域具有领先优势,双方合作能够实现优势资源共享,尽快推动技术转化成临床成果,从而扩大公司在肿瘤精准治疗领域的领先优势。

肿瘤精准治疗产业链持续扩张,龙头地位凸显。公司此次参股希元生物并受让其肿瘤靶向基因-病毒治疗技术标志着精准医疗产业链持续扩张,拥有了CAR-T、PD-1、肿瘤靶向基因-病毒治疗技术,拥有的肿瘤精准治疗产品线最齐全,是A股当之无愧的精准医疗龙头。在CAR-T细胞治疗领域,公司与博生吉合作,实体瘤的CAR-T细胞治疗技术处于领先地位,并延伸到白血病等非实体瘤领域,产品线布局最广。在PD-1抗体治疗领域,合作方礼进生物已完成PD-1抗体及工程细胞株开发,能与现有抗肿瘤疗法结合提高疗效,技术水平和研发进度在国内领先。希元生物的董事长刘院士更是在全球首次提出肿瘤靶向基因-病毒治疗策略,无论是理论还是技术都处于全球领先地位。坐拥三种最前沿的肿瘤精准治疗技术,公司未来很可能在肿瘤精准治疗领域取得重大突破。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.54元、0.73元,对应PE分别为73倍、50倍、37倍,考虑到公司持续拓展肿瘤精准治疗产业链,维持“买入”评级。

风险提示:主要产品或存在招标降价的风险;并购项目业绩或不达预期的风险;技术开发进度或低于预期的风险。

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苏州固锝:太阳能银浆盈利凸显,传感器蓄势待发

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:刘舜逢 日期:2016-05-10

一季度业绩大幅增长,中期持续提升:苏州固锝一季度业绩报告显示,报告期内实现营业收入2.28亿元,同比增长30.61%;归属于母公司所有者的净利润为1317.72万元,同比增长333.48%;基本每股收益为0.018元。公司业绩增长的主要原因是募投项目的持续增长以及多家子公司扭亏为盈。公司预计2016年上半年实现净利润3,770.58-4,126.29万元,预计同比增长430%-480%。

太阳能银浆盈利凸显,阿特斯合作长期利好:子公司苏州晶银的太阳能银浆业务盈利能力开始凸显,第一季度月销售2吨以上,且保持快速增长的势头,实现了每月盈利的目标。公司计划今年在太阳能领域专门针对新型PERC电池开发正面银浆,还计划投入在HIT电池用低温固化浆料的开发。

过去太阳能电池正面银浆被外国企业所垄断,而苏州晶银新一代无铅环保、高效、高拉力正面银浆打破了这种垄断。15年8月阿特斯对苏州晶银进行增资合作,阿特斯是全球第三大光伏组件供应商,苏州晶银与阿特斯合作利好公司长进发展。阿特斯的注资入股一方面可以解决公司该产品未来发展对应的资金需求,另一方面也利好公司银浆技术实力的提升。

MEMS传感器逐渐崛起,汽车电子持续提升:MEMS传感器因微型化、高集成化等优点,成为传感器领域的新秀,广泛应用于消费电子、汽车、医疗等领域。苏州固锝在MEMS传感器设计、封装一体化的布局行业领先,形成了集设计与封装一体化的产业布局。公司2015年加速度计营收增长36.61%,相关子公司的盈利也逐渐改善。公司布局的汽车电子业务营收持续增长,2015年实现约亿元营收,预计今年将增长30%。

投资策略:我们预计2016-2018年营业收入分别为10.86/13.74/15.92亿元,归属母公司净利润分别为0.80/1.12/1.54亿元,对应的EPS分别为0.11/0.15/0.21元,对应PE为75/54/39倍。公司传统业务结构改变,毛利率提升;太阳能银浆业务逐步走向成熟,盈利能力开始凸显;同时传感器的布局使公司未来充满想象空间;维持公司“推荐”评级。

风险提示:需求不及预期、行业竞争加剧、价格下跌风险等。

盾安环境调研简报:高端装备制造多点开花

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-07-18

盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为63.7、70.3、78.2亿元,同比增长8.8%、10.3%、11.2%,归母净利润分别为1.18、1.6、1.99亿元,同比增长44%、36%、24%,EPS分别为0.13、0.17、0.22元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:制冷配件收入不及预期;新业务拓展进度不及预期。

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