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基本面改善 短期优选景气度较高板块

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(原标题:基本面改善 短期优选景气度较高板块)

    记者昨日从国家统计局获悉,今年8月份,规模以上工业企业利润同比增长19.5%,为今年以来月度最高增速,呈现出恢复性增长。而从目前公布的先行指标和高频数据来看,宏观经济基本面再现企稳迹象。

    另外,从发改委获取的数据显示,今年前8个月,全国煤炭产量下降了10.2%,煤炭企业库存也明显走低。再加上市场需求增加,煤价持续走高,并引发监管,国家发改委一个月内连续两次建议“增产抑价”。不过,有机构人士称,目前钢铁、电力等下游需求回升,日增50万吨仍难以弥补缺口。这也意味着,煤炭价格有望维持高位,年底有望冲击600元/吨大关。

    有分析指出,由于近期资金面偏紧,节前维持震荡的概率较大,节后或有表现。在近期连续调整后,煤炭股依然有介入机会。

    数据显示,1~8月份,规模以上工业企业实现主营业务收入71.7万亿元,同比增长3.6%,为2015年以来的最高值。同期实现利润总额40583.6亿元,同比增长8.4%,为2014年9月份以来的最高水平。

    采矿业表现较弱

    同比下降70.9%

    值得注意的是,制造业增长明显,今年前8个月实现利润总额36514.1亿元,增长14.1%。而采矿业表现较弱,同期实现利润总额534.7亿元,同比下降70.9%。

    在今年以来的数据中,规模以上工业企业盈利能力8月份出现恢复性增长,实现利润总额5348亿元,同比增长19.5%,增速比7月份加快8.5个百分点。对此,国家统计局工业司何平指出,上个月工业企业利润增长加快主要有五大原因,如工业生产销售增长加快、价格继续回升、单位成本继续下降、去年同期利润低以及汽车钢铁石油加工等行业拉动。

    不过,何平也指出,尽管8月份工业企业利润增幅较高,但很大程度是由于去年同期利润基数较低所致。目前,支撑企业效益继续较快增长的基础还不牢固,内外需求仍然不足,企业应收账款回收期依然偏长,传统行业特别是产能过剩行业生产经营依然困难,实体经济提质增效仍需努力。

    第三季度GDP可能反弹

    记者对比发现,最近公布的一系列数据均显示,8月份,在供给侧结构性改革深入推进和一系列稳增长、调结构等政策的作用下,部分宏观经济指标有所改善,连续发出积极信号。有经济学家也指出,高频数据显示,无论是供给面还是需求面,经济基本面均保持持续改善态势。加上去年低基数等因素影响,第三季度GDP可能反弹,其中,金融业增速或出现上行。

    实际上,除了规模以上工业企业盈利能力出现恢复性增长外,目前已经公布的数据都显示,当前宏观经济数据再度出现积极信号。

    从拉动传统经济的三驾马车来看,数据好于市场预期。在投资领域,今年前8个月全国固定资产投资同比增长8.1%,虽然增速与前7个月持平,但高于市场预期。其中,国有控股投资增长21.4%。基础设施投资仍保持较快增长,同比增长接近两成。而8月固定资产投资环比增长0.58%。在消费领域,8月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%,环比增长0.83%。出口增速加快,8月出口12710亿元,增长5.9%,比7月加快4.2个百分点。

    光大证券首席经济学家徐高表示,高频数据显示,无论是供给面还是需求面,经济基本面均保持持续改善态势,显示经济继续在回升通道内运行。如六大发电集团耗煤量增速保持平稳,单周增速再度攀升至10%以上,4周移动平均同比增速继续保持在10%左右。工业品价格继续强势,产能利用率有所回升。在需求方面,假日因素使房地产销售增速再度回升,需求依然保持相对强势。因此,随着决策层稳增长基调逐步落地,需求复苏带动经济持续改善,政策拐点之后迎来经济拐点。“未来几个月工业品价格基数效应将继续发挥显著作用,工业品价格同比跌幅将继续快速收窄,PPI同比有望在未来一两个月转正。”徐高称。

    相关数据

    缺口难补

    年底煤价或上600元/吨

    发改委数据显示,今年以来,不仅煤炭产量下降,而且铁路运输、煤炭库存等都纷纷走低。其中,今年前8个月,铁路煤炭发运12.1亿吨,同比下降10.4%。8月末,煤炭企业存煤1.25亿吨,同比下降9%,全国重点电厂存煤4993万吨,可用13天。进口规模却逆势增长,同期累计进口煤炭1.56亿吨,同比增长12.4%。

    由于煤炭供求关系变化,加上近期需求回升,导致煤炭价格在今年以来连续回升。截至9月26日,环渤海动力煤价格指数上涨到554元/吨,其中,秦皇岛港5500大卡价格最高已经达到560元。记者对比发现,这个价位已经是2014年一季度以来的最高水平。

    实际上,自2012年以来全国煤炭价格连续大幅下降,今年以来出现小幅回升。2015年12月30日,秦皇岛港5500大卡煤价格370元/吨左右,到目前已经上涨到554元,差价高达184元/吨,涨幅为49.73%。随之而来的是上市公司业绩的大幅好转,今年上半年6家公司实现扭亏为盈。因此,有分析认为,随着煤炭价格进一步上涨,预计三季度煤炭企业盈利将大幅好转。

    煤炭价格持续上涨,也引发监管来袭。9月23日,国家发改委组织召开煤炭市场形势研讨会,欲通过实施先进产能煤矿减量化生产制度,控制部分产能,并释放部分产量,提出日均煤炭产量要再度增加20万吨。而本月初,国家发改委就已决定将全国日均煤炭产量增加30万吨。有业内人士指出,在一个月内两次增加煤炭产量的行为较为罕见。

    广发证券分析师安鹏表示,随着行业供给侧结构性改革的持续推进,276个工作日限产政策执行严格,行业供给端收缩明显。这也使得环渤海动力煤价格指数连续2周处于500元以上,行业一级响应机制启动,部分先进产能陆续投产。不过,即使全部按照50万吨日均增产幅度,全年增产规模约1.6亿吨。此外,近两个月来,我国煤炭供应紧张,大量钢铁企业煤炭库存偏低,冬储将至,钢企、电企等都将增加对煤炭的需求。

    因此,多数行业人士认为,今年秋季9、10月份,受用煤淡季来临以及国家抑制煤价过快上涨等双重因素影响,环渤海煤价虽然保持上涨,但涨势趋稳,涨幅收窄。而四季度是传统囤煤的需求旺盛时期,在国家去产能的大方向下,新增煤炭产量也无法满足短期需求,预计港口煤炭资源依然偏紧,动力煤价格年底可能上冲至600 元/吨。

    资本市场

    昨日A股小幅低开,盘中地产股拉升,尾盘科技股反弹,上证指数最终收盘上涨0.60%,但继续停留在3000点以下,且成交量明显萎缩,两市昨日累计成交3504亿元,巨无霸集聚的沪深300仅成交666.5亿元。

    有分析认为,季末、国庆假期因素、MPA考核等因素叠加影响仍存,资金面结构性压力或仍将持续。周二交易所部分国债回购利率出现大涨,其中,沪深交易所3天期国债回购利率盘中涨幅均超过300%。沪市3天国债逆回购收盘上涨238.39%,深市为274.8%。

    华西证券分析师毛胜表示,外围市场疲软,叠加国庆长假即将来临,市场参与意愿较低,导致A股连续“失望”。技术上看,沪指跌破3000点并创近期新低,后市有可能考验半年线支撑。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,最近A股窄幅震荡,振幅已创14年以来新低。资金在市场内的交易活跃度非常低,一方面是因为部分资金分流到火爆的楼市。另一方面,香港恒生指数强,而A股却没有赚钱效应,导致很多资金进入港股。

    值得注意的是,在疲弱行情中,A股“跟跌不跟涨”,导致投资者信心进一步下行。因此,对于节前最后几个交易日,杨德龙表示,大盘指数可能维持弱势震荡,“很多人可能到楼市看房,有些人准备去度假。”杨德龙称。

    但对10月份A股行情,不少机构也寄予厚望。杨德龙指出,从目前来看,3000点是一个很重要的分水岭,3000点以下其实是给很多投资者提供了一个入场时机。毛胜表示,10月海外风险相对较少,届时宏观环境可能偏暖,激进型投资者可静待此轮下跌企稳后小仓位尝试左侧交易。风格上,弱市环境最好回归业绩,短期优选景气度较高的板块,如血液制品和核电。而PPP及其扩散领域在中长期内都值得重点关注。

    热点板块

    煤炭股经历调整后仍有机会

    由于市场对煤炭价格未来上涨预期的坚定,二级市场上,煤炭股抗跌已经显现,在昨日沪深两市双双大跌的背景下,煤炭股大幅跑赢指数,抗跌性仅次于银行股。而昨日板块出现调整,多数个股跑输指数。但在很多券商机构看来,未来煤炭现货量价齐升将使得煤企经营业绩逐步改善,上市公司估值提升预期加大。

    广发证券分析师安鹏认为,三季度开始,煤炭类上市公司经营逐步好转,即使盈利短期没有特别明显的上涨,资产负债表也会改善。而且从目前煤炭下游来看,需求并非预期的那么差,后续需求预期的转变也将带来行业估值的提升。申万宏源行业分析师周泰也指出,改革进入实质执行阶段,行业供需形势已经开始发生根本性转变,继续看好煤炭板块。

    值得注意的是,即使经过今年以来的逆势上涨,很多煤炭股估值偏低。“从PB看,潞安、冀中、阳煤、神华等PB仍在1.3倍以下,行业平均为1.4倍,相对处于低位水平。而板块相对沪深300及全A股的估值均处于历史最低位。”安鹏指出。因此,中信建投证券行业李俊松称,煤炭板块仍然值得重点配置。

    在个股方面,低估值及弹性较大焦煤公司如潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、西山煤电值得继续关注。同时,受益于产能释放的动力煤龙头陕西煤业、部分央企龙头以及业绩有望扭亏的ST股也值得留意。不过,投资者也需要警惕,去产能以及下游需求提升低于预期的风险。

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