“一拖多”大揭秘：基金经理还有哪些秘密

不久前，一位基金经理辞职，八大基金同发基金经理变更公告的消息，引来不少热议。从货币基金、债券基金、混合型基金到指数基金，其实基金经理“一拖多”的现象并不罕见。

银行委外资金定制基金盛行，且固定收益产品需求旺盛，指数基金管理有着单位成本递减效应，债券基金、指数基金进而取代股票基金，成为基金经理“一拖多”的重灾区。除此之外，同时管理指数基金、保本基金的“全能型选手”也逐渐浮现。

债券基金到混合基金，指数基金到定增基金，基金经理“跨界操刀”如何才算合理？除了人手紧缺，基金经理“一拖多”还有哪些原因？请看理财不二牛为您带来的调查。

　跨界“一拖多”并不罕见

管理股票的基金经理只会选股，似乎已经不能满足部分基金公司的人才要求。近日，一基金公司量化投资部基金经理向理财不二牛透露，除了需要管理公司旗下量化基金、分级基金，运作以绝对收益为投资目标的基金，基金经理更要参与分级A、打新股以及债券投资。

此前，大成基金发布《大成货币市场证券投资基金变更基金经理的公告》称，基金经理黄海峰因个人原因离职，就涉及到大成丰财宝货币、大成添利宝货币等另外7只基金需更换基金经理。不过，理财不二牛梳理众多基金经理的履历发现，目前一位基金经理同时掌管不同类型的基金也并不罕见，且最常见的是多位固定收益基金经理同时掌管混合基金。例如，富国睿利定开混合的基金经理黄纪亮，其还管理富国强回报定开债等多只债券基金。

事实上，债券基金经理“跨界操刀”传统混合型基金，源于目前打新基金和其他绝对收益策略基金盛行。基金行业中较典型的打新基金——国泰浓益混合，股票仓位在0~95%。基金半年报显示，截至6月30日，该基金股票仓位仅占21.87%，债券仓位占53.56%，同时还参与了奇信股份(002781,股吧)等多只新股的网下配售。

“这一类型基金中，相比股票仓位，债券仓位占比相对更高，投资策略仍以固定收益投资为主，股票投资只是作为增强收益的手段。因此，倾向于债券基金经理负责，或是债券及股票基金经理共同掌管。”上海一位基金公司市场部人士表示。

在基金业内人士看来，基金经理“一拖多”是否合理，关键是看其掌管的多只基金投资策略是否一致。“投资策略一致的基金，安排给同一个基金经理管理，问题不大；若是同时掌管策略不同的基金，则说明基金公司人才确实紧缺或是人才梯队结构不合理。”一位基金公司固定收益部总经理分析称。

“同时管理债券基金、混合基金里的固定收益投资部分难度不大，而同时负责债券基金、货币基金难度相对更大。因为，货币基金有流动性管理需求，比较耗费精力。”上海一位债券基金经理如此总结投资经验。

公开资料显示，国金通用的基金经理宫雪，目前一人掌管国金上证50指数分级、国金沪深300指数分级，同时还担任国金鑫新混合、国金鑫安保本的基金经理。此前，宫雪也有主动投资及量化投资双重从业背景。国金鑫安保本的招募说明书显示，宫雪自2008年7月~2011年11月在博时基金股票投资部工作，任产业分析师；2012年2月加盟国金通用基金，历任战略发展部产品经理兼投资研究部行业分析师、产品与金融工程部量化分析师、产品与金融工程部副总经理和指数投资部副总经理等职；2014年10月起任指数投资事业部总经理。

另外，与宫雪一同管理国金鑫安保本的滕祖光，历任中大期货经纪有限公司北京营业部期货交易员、讯信息科技有限公司高级编辑、国投信托证券交易员和国金通用基金高级交易员，目前担任国金鑫安保本、国金鑫盈货币和国金国鑫混合的基金经理。

此外，信诚基金(博客,微博)经理杨旭也是一肩多职，同时拥有数学金融、运筹管理学、化学三个硕士学位，曾担任美国对冲基金Robust methods公司数量分析师、华尔街对冲基金WSFA Group公司助理基金经理。2012年8月加入信诚基金，历任助理投资经理、专户投资经理和基金经理等职务。目前，杨旭担任信诚中证基建工程指数、信诚中证信息安全指数分级和信诚中证智能家居指数分级等9只指数基金的基金经理，同时，其还掌管信诚新选混合、信诚新旺混合和信诚鼎利定增。从前述基金投资策略看，信诚鼎利定增混合强调运用定增条款和实施定增公司的基本面，构建量化模型；信诚新旺混合、信诚新选混合则是以一年期定期存款利率为业绩比较基准，主打绝对收益的混合基金。

一人挑起数十只基金的秘密

相比起以往权益类基金经理单挑多只基金，现在，基金经理“一拖多”的现象更多出自债券基金以及指数基金。

银行委外资金既提升了规模也增加了工作强度。博时基金现金管理组投资总监陈凯杨，一人掌管35只基金，以银行定制纯债基金或定期开放债券基金为主，管理资产规模1400亿元。以博时裕安纯债为例，该基金成立于2016年3月4日，成立时募集有效认购总户数249户，成立规模仅2.11亿元，可谓“到点成立”，即刚刚满足认购户数过200人、规模达2亿元的成立门槛。另外，旗下35只基金平均资产净值31.83亿元，博时现金收益货币(050003,基金吧)规模最大——957.58亿元，占35只基金资产规模近七成。

天弘基金旗下基金经理王登峰，除管理资产规模8163.12亿元的余额宝，还同时管理天弘现金管家货币、天弘弘运宝货币、天弘云商宝、天弘增益宝货币和天弘季加利理财，合计管理规模为8248.12亿元。

与之类似的还有，天弘基金指数经理刘冬，同时管理了天弘沪深300、天弘中证500、天弘上证50指数和天弘中证医药100等19只指数基金（A/ C份额合并计算），合计管理规模19.34亿元。

理财不二牛了解到，从去年开始，一位债券基金经理管理多只“到点成立”的纯债基金则是来自银行委外定制需求。“给同一位固定收益基金经理管理多只基金，一方面来源于现实需求，目前固定收益产品需求旺盛，基金公司人手相对不足；另一方面也考虑到多数基金是相同投资策略，没有必要分开管理。”上述基金公司固定投资部总经理称。

银行销售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金经理“一拖多”盛行。“考虑到托管费归属问题，在工行托管的基金，其他银行销售动力往往不积极。基金公司把原本能一起管理的基金分成多个基金，在不同的银行渠道发行，这也致使目前出现很多同一基金经理管理的策略相同的多只基金。”一位基金公司指数基金经理透露。

另外，“债券估值未能真实反映市场价格时，机构客户倾向于先行离开，流动性风险来临往往出现互相踩踏，这也是固收产品最担心的地方。从这一方面看，把相同类型投资者分类到不同的基金里，也有其合理性。”上述基金公司固定收益部总经理称。

其次，在新任基金经理未满足上任条件的情况下，基金公司也会考虑让老基金经理暂时挂名。上述基金公司指数基金经理表示，基金经理在上任前需从事3年的投资研究工作，此前他也曾暂时挂名其他指数基金，待新基金经理满足任职资格后，再增聘基金经理。

值得一提的是，在上述指数基金经理看来，与其他类型基金相比，指数基金“一拖多”还有诸多不同之处。指数基金是采取抽样复制投资策略，指数研究、选股以及调整样本的工作均由指数公司完成，指数基金经理根据指令调整指数基金样本股，工作相对流程化。因此，不存在管理不过来，或有类似股票基金经理需外出调研的情况。

“指数基金经理的精力主要耗费在降低指数基金跟踪误差上，例如遇上大额申购时，如何降低建仓成本，从而控制跟踪误差。”上述指数基金经理称，投资者可以从跟踪误差判断“一拖多”指数基金经理是否合格。

因为指数基金不需要花费时间调研，部分指数基金经理或只是挂名，更多精力放在了市场营销。业内著名的网红基金经理、前海开源基金首席经济学家杨德龙，早前曾管理南方恒生ETF、南方开元沪深300ETF等多只指数基金经理。还有，国泰基金量化投资事业部的副总监梁杏，掌管国泰国证食品饮料行业指数分级、国泰国证医药卫生指数分级，早前深耕销售领域，现在也负责旗下基金推广及营销工作。

“基金营销工作也牵扯了这类指数基金经理精力，基金公司往往会再另配基金经理助理负责投资。”上海一位指数基金经理称。