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湘财证券:议息会议靴子落地 短期不确定性消除

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(原标题:湘财证券策略周报:9月议息会议靴子落地,短期不确定性消除)

在过去一周,A股市场经历了波动性的低谷,9月20日上证指数日内振幅0.39%,甚至创出了14年以来的新低。在房地产市场火热,一二线城市房价暴涨的背景下,投资者似乎对股市失去了兴趣。一方面是在美联储议息会议之前市场观望情绪浓厚,另一方面深港通开通目前看来对港股形成了更多的利好,由于人民币贬值预期的存在,市场资金似乎更加青睐与美元挂钩的港元资产,港股年初至今几个月时间内已经累计上涨了30%之多。

而随着美联储9月议息会议宣布不加息,同时暗示12月加息概率增加到60%,市场对于美联储年内行动的不确定性基本已经消除,这在客观上有利于市场风险情绪的缓和与恢复,A股的波动性在未来有望逐步提升,市场活跃度将逐步提高。

我们在月初的分析中就指出,对于9月份美联储FOMC会议的加息,从9月初的美国非农就业数据看,8月季调后非农就业人口增长15.1万人,远低于预期18万人;8月失业率为4.9%,高于预期4.8%。低于预期的数据基本上宣告了九月份加息可能性的终结。

影响中期股市走势的两大因素国企改革与深港通开通,二者仍是下半年股市变动的关键变量。深港通目前看对港股行情产生了相当不错的影响。除了两大预期之外,股市基本面的改善仍依赖于宏观经济的企稳。目前国内经济最大的问题是企业部门杠杆高企,为了稳增长政府通过增加财政赤字,以PPP等形式进行投资托底。

另一方面,在房地产市场通过本轮价格的拉升,将房地产企业的杠杆通过按揭贷款的方式转移到了居民部门。这在客观上降低了银行体系的风险,由于企业可以破产,而居民个人不能破产,居民负债相比企业负债对银行而言质量更高,客观上降低了银行体系的风险。

技术上看,上证指数短期内仍受到上方3100点区域年线的压制,且已经进入三角形收敛走势的尾端,随着波动性的回升,即将进入选择方向的时间窗口。上周动量和反转策略间无明显优势,且二者均未能超越指数,预计本周上证指数波动区间2995-3080点。

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