法兴银行：今年中国企业境外发债交易量会超过去年的水平

（原标题：法兴银行：今年中国企业境外发债交易量会超过去年的水平）

全球经济低迷，在企业的盈利预期也很难保证的情况之下，中国企业大举进行境外发债。

近日，法兴银行亚太区债券资本市场部主管莫乐涵（Laurent Morel）在媒体圆桌会上表示，2016年上半年，中国企业境外发债规模却同比下降20%。

“下降的原因，首先是人民币贬值，境内企业赴境外发债意愿下降；其次，受油气、矿产、金属等大宗商品价格下跌影响，在境外进行大规模的并购已不现实。“他进一步分析指出，还有一个因素就是投资人开始对中国经济的增长表现出很大的担心。

不过，莫乐涵亦坦言，由于欧洲市场及美国均在继续量化宽松政策，中国企业在境外发行美元债和欧元债，能以较低的融资成本获得资金。“我们相信到今年底（中国企业境外发债）整个交易量会超过去年的水平。”

此外，根据法兴银行方面观察，从今年7月份以来，至少有20个中国房地产企业在境外发债。

中企全年境外发债规模有望超过去年

伴随着政策的放开，近两年来，中企境外发债盛况空前；不过，去年8月以来，中国离岸债券市场的发行量断崖式下跌。

近日，莫乐涵（Laurent Morel）向媒体表示，虽然2016年上半年，中国企业境内发债规模上涨200%，境外发债规模却同比下降20%。

他还进一步分析指出，过去这两年中国企业境外发债中两类企业当先：一个是房地产企业，一个是包括中国石化、中海油等在境外进行并购的大国企。

“不过，从2015年夏天以来我们也看到市场出现了一系列的干扰（中国企业去境外发债）的因素：首先，人民币的贬值对市场带来很大的波动性；其次，受油气、矿产、金属等大宗商品价格下跌影响，在境外进行大规模的并购已不现实。此外，投资人开始对中国经济的增长表现出很大的担心。”莫乐涵坦言。

事实上，今年一季度中企境外发债的交易量就已经有所回暖。

相关数据显示，2016年5月，中国发行人在离岸市场共发行债券22笔，发行总额192.15亿美元，创历史第三高纪录。

对此，莫乐涵坦言，“我们从每天交易的过程中能够预期到2016年底，中国的发行人在境外进行发行的规模和数量还是会超过2015年。”

他还进一步分析指出，由于欧洲市场及美国均在继续量化宽松政策，利差进一步压缩，而中企在境外发行债务成本也会进一步地降低。“今年上半年一些房地产行业是完全终止了境外市场发债，但是从7月份这个情况变得非常不一样，到现在我们至少看到了有20个中国房地产企业在境外发债的项目，所以我们会预期到今年下半年的情况跟上半年非常不一样。”

莫乐涵亦表示，从规模来看，中国在境外进行发债，大多数以美元定价来进行发行，“我们估计有85%都是以美元来定价，5%~8%是由欧元定价的，剩下的就是其他的货币种类，其中，在境外按人民币来定价发行的产品的规模还是非常小的，大多数都是一些短期的产品。”

2020年中国发行绿色债券规模或将达500亿美元

那么，在全球经济低迷的情况下，中国企业为什么还是选择加大发债融资投资的境外扩张？

“其实我们看到去境外发债主要还是中国的银行，而不是中国的企业。”莫乐涵坦言，主要原因在于现在中国的银行变得越来越国际化了，这样它们不可避免地要在世界各地建立越来越多的分支机构，进而需要在当地发行包括美元或者欧元等各种货币的债。可见，中国银行在境外进行发债成为一个大的趋势。

对于企业来说如何？他进一步分析指出，前几年中国大的国有企业在境外有很多的并购，并购通常会使用向境外的外资银行贷款的方式来对项目进行融资，贷款期限一般三年、五年或七年。不过，随着巴塞尔协议Ⅲ的实施，对于银行的监管也变得越来越严格了，银行能够通过贷款的方式对企业进行融资会有越来越多的限制，企业也就需要寻找其他的融资方式，比如在项目的初期使用贷款，后期则通过发行债券的方式来对项目进行再融资。

值得注意的是，近两年来，中国正在引领绿色债券发行。比如今年5月吉利集团成功发行中国汽车行业首只离岸绿色债券，总额达4亿美元，而该债券最终的订单金额超过23亿美元，实现超额认购近6倍。法兴银行为此交易的联席全球协调人。

“今年全球整个绿色债券的发行规模到现在有170亿美元，其中40%都是来自于中国的发行。”法兴银行方面表示。

莫乐涵分析指出，中国在绿色债券发行方面不仅仅是一个市场的推动者，很快成为市场的领导者，G20峰会首次讨论绿色金融议题，体现了各国促进绿色债券市场发展的意愿。估计到2020年，中国发行绿色债券的规模将达到500亿美元。

法兴银行资本市场工程部主管Jonathan Weinberger亦坦言，“中国政府已经发布了对绿色债券明确的界定标准，这是一个优势。很多其他的国家都没有这样的官方标准，要靠投资者自己判定。” （文／如风）