抑煤价上涨预案出炉 资本暗涌黑色系

（原标题：抑煤价上涨预案出炉 资本暗涌黑色系）

9月8日，国家发改委专项煤炭会议落幕。有消息称，《稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案》已上报国务院领导，将于近期发布，预案内容包括启动条件、实施主体、实施形式等。

值得一提的是，本次参会企业涵盖了中国神华，以及山西晋煤集团和潞安集团等国内主要煤炭生产企业，会议焦点或许便是对煤炭生产政策作出调整。煤炭合约主力以及相关上市公司或许将因此受到影响。

9月7日开会前一天就有关于“276天”限产政策松动消息传出，受此影响，当天大商所焦炭期货主力J1701报收1189.5元/吨，跌幅高达6.38%。然而9月8日最终并未就“276天”限产政策是否松绑给出答案，受此影响，9月8日焦炭主力合约J1701并未延续前一日大跌，截止到收盘下跌1.59%。有分析称“资产荒”的背景之下，不排除市场资金再度涌入期货市场爆炒相关期货品种的可能性出现。

限产政策

实际上自今年“276天”限产政策执行以来，国内煤炭产量出现大幅下降，供需矛盾开始显现。工信部数据显示，2016年1~7月，90家大型煤炭企业原煤产量完成12.8亿吨，同比减少1.6亿吨，下降11.1%。

供给减少，但需求并未改变，尤其是今年七八月份南方持续高温，用电量增幅较大，彼时煤炭供应尤为偏紧，虽然国内煤价6月开始连续上行，不过据《中国经营报》记者采访众多业内人士获悉，贸易商出货情况丝毫未受到影响，反而开始转变成卖方市场。

今年4月5日国家发改委、人社部、国家能源局、国家煤矿安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，通过这一煤炭行业供给侧改革的具体政策明确，从2016年开始，将煤矿生产天数从330天限制到了276天，即国家法定节假日和周日原则上不安排生产。

受到煤炭减产的影响，再加上市场资金大量涌入“黑色系”期货品种进行炒作，4月5日到4月25日期间，焦炭主力合约迎来了第一波上涨，涨幅达38.70%。

由于“黑色系”期货品种被爆炒，4月份内三大期交所连发12道令牌降温大宗商品炒作。受此影响，4月26日至6月21日期间，焦炭主力合约跌幅达26.04%。

进入6月底以后，全国降雨导致煤炭运输不畅、贸易商囤积煤炭等因素影响下，出现煤炭库存的紧张现象，市场资金再度涌入，导致煤炭价格出现了较大幅度的上涨，6月22日至9月6日焦炭主力合约大涨52.57%。

进入下半年这一趋势仍在持续，其中动力煤自7月以来累计涨幅已达到25%，焦煤自8月以来各地均价持续上涨。截至8月31日，环渤海动力煤指数较年初371元/吨上涨了123元/吨、累计涨幅达到了33.2%. 进入9月，山西、河北、陕西等地上调焦煤价格，涨幅约每吨30元~90元。现在煤炭市场触底回升，库存告罄，有的甚至还要等几天才能拉货。

虽然上半年煤炭价格大幅上涨，但反映到企业层面，的确难言乐观。

Wind数据显示，按照申万行业划分的35家上市煤企中，16家公司上半年净利润实现同比增长，19家公司净利较去年同期出现下滑，昊华能源（601101.SH）、大有能源（600403.SH）等5家公司降幅超过300%。

另外上海煤炭交易中心数据也显示，2016年1~7月，全国原煤产量19亿吨，同比下降10%左右。限产后月产量约在2.7亿吨，如果后期限产政策如年初不动摇，全年产量将在32.5亿吨。总体上，全年煤炭供应估计有一定的缺口，故出现近期连续不断的煤炭紧张态势和一天一价的价格上调。

资本爆炒？

一家期货公司黑色产业链研究员告诉记者，“从8月份开始，部分大型煤炭企业在销售过程中对实际结算价格的‘模糊化’处理，使得市场动力煤价格丧失了参照标准，助推市场煤价及价格指数上行。随着大型煤炭企业9月份价格调整时间窗口的临近，毫无疑问将大幅提高9月份动力煤销售价格，对近期市场煤价产生了一定的支撑和推动作用。”

中国能源经济研究中心主任林伯强此前曾指出，“政府有可能在政策上对限产能进行松绑。限产能和去产能不同的是，去产能是去低效产能、小煤矿，煤价上涨不利于去产能，只有放开了供应，煤炭价格自然下降。只要把煤炭企业生产的天数从目前的276天恢复到330天左右，煤炭价格自然下降。”

西南地区有煤炭行业人士告诉记者，“实际上此前一些煤炭企业集体向国家能源局申请复产，要求从276天调整回原来的330天生产限制。”

不过9月8日国家发改委、能源局、煤矿安监局及煤炭工业协会召开稳定煤炭供应、遏制煤价过快上涨预案启动会议并未放开276个工作日制度，先进产能全年产量将不会突破此前根据276个工作日核定的产量，煤炭企业仅可以在全年淡旺季调节产量。

中信期货投资咨询部副总经理刘宾则认为：“目前华东地区焦化企业焦炭销售火爆，基本供不应求，因此各焦化厂炼焦煤采购尤为重要。据悉，各大煤矿纷纷排满车队等待拉煤，但煤少车多，目前焦煤资源仍显紧张。”

上述黑色产业链研究员告诉记者，“不过整体上看，焦化企业目前仍面临着产能过剩严重、流动资金紧张、资产负债率居高不下、市场不规范竞争等问题，供给侧改革推动行业内的兼并重组力度仍会不断加强。在此情形之下，存量的整合立马带来大规模产能的提升并不现实，中长期内，该行业的供给并不会出现特别大的改进空间。”

刘宾认为，“9月份国内煤炭市场总体上呈现供需平衡态势，同时伴随着区域性资源偏紧，煤炭价格整体反弹。”

中信建投期货的分析报告显示，受粗钢生产同比下降0.5%、今年前7月焦炭出口同比小幅增长等因素影响，短期内焦炭供应面临紧张；需求端上，无论是房地产、基础设施建设，还是铁路建设及汽车产销方面，终端需求整体表现出稳定态势。

而为了抑制价格，上述发改委的预案虽然没有为“276天”限产政策松绑，但是却提出了每日将增产30万吨产量方案。

有分析指出，这一消息对于市场的心理影响应大于实质意义。叠加近期下游动力煤需求放缓，煤价涨势或放缓，而到年底前煤价维持稳中有升的可能性仍然偏大。供给小幅短期紧张、需求稳定的状态，也随着部分大型煤炭集团恢复330个交易日生产的消息而被打破，供给端会迎来小幅放量是大概率事件。在“资产荒”的背景之下，不排除市场资金再度涌入期货市场爆炒相关期货品种的可能性出现。

受此预期影响，截止到9月8日收盘，煤炭股快速拉升。开滦股份领涨7%，新大洲A、山西焦化、陕西煤业亦有不同程度的上涨。与此同时，一些先知先觉的机构也早已提前埋伏。Wind数据显示，截至二季度末，基金持有的煤炭股高达22.1亿股，而一季度时这一数字仅为5.2亿股，持股数量增幅超过3倍。

其中，基金持股比例增幅最大的依次为西山煤电（000983.SZ）、陕西煤业（601225.SH）和潞安环能（601699.SH）。