振华股份等三只新股13日上市 定位分析

（原标题：振华股份等三只新股13日上市 定位分析）

中国证券网讯 9月13日，振华股份、陇神戎发、先进数通等三只新股将同步上市交易。

其中，湖北振华化学股份有限公司登陆上交所主板。公司本次公开发行股票5,500万股，发行价格为6.13元/股，发行市盈率为22.98倍，股票简称为“振华股份”，股票代码为“603067"。

甘肃陇神戎发药业股份有限公司登陆深交所创业板。公司本次公开发行股票2,167万股，发行价格为13.64元/股，发行市盈率为22.99倍，股票简称为“陇神戎发”，股票代码为“300534”。

北京先进数通信息技术股份公司登陆深交所创业板。公司本次公开发行股票3,000万股，发行价格为11.07元/股，发行市盈率为17.23倍，股票简称为“先进数通”，股票代码为“300541”。

振华股份9月13日上交所上市 定位分析

【公司简介】

湖北振华化学股份有限公司（原黄石振华化工有限公司）设立于2003年，是长江以南唯一一家国家重点铬盐生产骨干企业，是全国铬盐企业三强之一。建有先进、科学、完整的质量管理体系，先后通过了IS0900 1：2000质量管理体系认证，ISO 14001:2004环境管理体系和GB/T28001:2001职业健康安全管理体系的认证。

主要生产，红矾钠，铬酸酐，氧化铬绿，碱式硫酸铬等铬盐产品。 其主导品牌“楚高牌”铬酸酐、红矾钠获湖北省名牌称号，产品畅销全国，并远销欧、美、非以及东南亚等六十多个国家和地区。

公司参与研发的“10Kt/α无钙焙烧生产红矾钠新工艺工业化技术开发”项目获中国石油和化学工业协会科技进步一等奖，成为首家拥有无钙焙烧清洁生产技术的企业。

【研究报告】

振华股份：国内铬盐企业前三强,清洁化生产技术领先

报告日期：2016-08-31

国内铬盐清洁化生产企业。公司主要从事铬盐系列产品的研发、制造与销售,并对副产品及其他固废资源化综合利用,是全国铬盐企业三强之一,目前已拥有合计产能为5万吨(以重铬酸钠计)的重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬等铬盐产品,公司已具备清洁化生产的能力,未来致力于打造为具有核心竞争能力环境友好型、资源节约的绿色化工企业。
　　清洁化、规模化生产大势所趋,铬盐市场空间广阔。随着国家产业政策执行力度的加大及国民环保意识的加强,有钙焙烧于2013年底淘汰,我国多家铬盐生产企业也遭停关闭,未来行业集中度将会不断提高,清洁化、大型化、规模化生产是行业发展的必然趋势。下游行业表面处理、颜料、皮革等的快速发展为作为原材料之一的铬盐带来了直接的需求提升,铬盐市场发展空间广阔。

技术领先、研发实力雄厚,巩固行业领先地位。为了在市场竞争中取胜,近年来,公司始终专注于技术的研发和创新,对清洁生产工艺进行不断升级,研发经费投入稳定,占主营业务收入维持在3%以上。除了清洁化生产的技术外,公司还具备数字化集成控制技术能力,同时加强产学研技术合作,有利于巩固公司在行业中的领先地位。

营销能力强劲,积累稳定的客户资源。公司针对不同产品制定了相应的营销策略,经销与直销相结合的模式提高了公司的供货效率,产销率达90%以上,同时积累了一批稳定的客户,未来公司将向技术营销转变以进一步提高市场占有率。

募投项目用于扩产和技术建设,提升核心竞争力。公司本次募投的3.65亿元资金全部用于数字化无钙焙烧清洁生产技术制红矾钠技术改造示范工程项目、技术中心建设项目。募投项目主要围绕公司主营业务展开,项目建成投产后,公司中间产品产能将由2.5万吨/年提升至5万吨/年,扩大了铬盐生产规模,有利于提高公司研发能力,进一步增强核心竞争力与可持续发展能力。

盈利预测。预测2016-2018 年归属于上市公司股东净利润分别为8037万元、10362万元、12981万元,未来三年复合增长率约为27.59%。按发行后总股本22000万股计算,摊薄后EPS 分别为0.37元、0.47 元和0.59元。给予公司2016 年40-45 倍PE,目标价区间为14.80-16.65元,建议投资者积极申购。

风险提示。原材料涨价的风险,产品价格下跌的风险,技术创新不达预期的风险。

研究员：刘威　所属机构：海通证券

陇神戎发9月13日创业板上市 定位分析

【公司简介】

甘肃陇神戎发药业股份有限公司系甘肃省省属企业西北永新集团有限公司控股子公司，注册资本6500万元，位于兰州市和平经济开发区，是一家集新药研发、中药加工和生产经营为一体的国家级高新技术企业，中国中药协会会员单位，中国中药协会中药材种植养殖专业委员会理事单位，元胡止痛滴丸国家行业标准起草单位，甘肃省陇药产业协会副会长单位。

陇神戎发现拥有膜剂、滴丸剂、片剂、胶囊剂四条药品生产线和“天然药物提取”生产线，拥有前处理车间、制剂车间、包装车间和动力车间等。公司主要产品有元胡止痛滴丸、斯娜格药膜、酸枣仁油滴丸、七味温阳胶囊等四个独家新药品种及消炎利胆片、复方丹参片、消栓通络片等十个国药准字号普药品种；主打产品、国家中药保护品种元胡止痛滴丸已于2004年收录于国家医保甲类目录，为中药保护品种。

【研究报告】

陇神戎发：结构逐步调整、毛利率逐步提升的中药OTC企业

投资要点:关注核心品种中药材价格变动带来的公司毛利率提升

以元胡止痛滴丸为核心产品的中药OTC企业。陇神戎发位于我国甘肃省,为止痛口服中成药特色企业。公司主营业务为中成药的研发、生产与销售。核心产品包括元胡止痛滴丸,鞣酸小檗碱膜,麻杏止咳胶囊,七味温阳胶囊等,其中元胡止痛滴丸是国家重点新产品和国家二级重要保护品种,为无成瘾性的纯中药券可用药,临床应用广泛,特别适合于治疗慢性疼痛,为公司主导产品,市场表现良好。

受益于主要中药原材料价格下跌,产品毛利不断攀升。公司主要产品元胡止痛滴丸2013年,2014年,2015年占公司药品销售收入的比例为89.43%、85.97%、80.78%。直接材料成本在产品成本中占比均在90%以上。原材料价格的波动导致产品单位成本较为明显的变动。由于元胡、白芷等主要原材料采购价格在2013到2015年间逐年下降,导致产品成本降低,毛利率增加。

盈利预测。考虑IPO发行上限2167万股,我们预计发行后2016-18年摊薄后EPS分别为1.03、1.05、1.16元。公司为口服中药OTC企业,核心渠道在医院,参考可比公司估值情况,给予2016年15-20倍PE估算,公司合理股价区间为15.5-20.6元。本次发行价格为13.64元/股,建议申购。

风险提示。1)公司产品过于集中,公司业绩受元胡止痛滴丸单一产品的影响大;2)中药原材料价格可能大幅波动,带来净利润下滑的风险;3)药政改革带来的中成药市场风险。（海通证券）

涨停板收益预测

先进数通9月13日创业板上市 定位分析

【公司简介】

北京先进数通信息技术股份公司是一家成立于北京海淀高科技园区内的、以软件和系统集成服务为主营业务的高新技术企业，公司在成都、上海、广州、厦门等地分别设立分公司。

为客户提供：核心应用系统、电子商务、咨询、客户服务渠道、高端信息增值系统以及软件外包等服务，业务涉及金融、电信、税务、医药和政府各个领域。公司参与了国有商业银行、商业银行等金融机构和大型企事业单位的信息化工程项目，拥有众多的成功案例及自有知识产权的产品群，并在金融渠道应用、信息资产管理和分析、个人金融服务、网络集成服务等领域保持着业界领先地位。

【研究报告】

先进数通:拓展区域性银行市场、积极提升软件业务实力

公司是国内银行业IT服务行业参与者。

公司主要提供面向商业银行为主的IT解决方案,包括IT基础设施建设、软件解决方案以及IT运维服务。2013年-2015年,公司来源于银行客户的收入占营业总收入的比例分别为70.20%、75.83%、73.40%。

服务于多家国内大型银行,IT基础设施建设收入占比超过70%。

公司是国内少数几家同时为工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行提供IT基础设施及IT运维服务的服务商之一。

拥有工信部计算机系统集成一级资质;是国内金融前置与渠道应用、数据管理与商业智能应用领域领先的自主平台软件解决方案提供商。公司主要业务为IT基础设施建设,近五年来的收入占比始终维持在70%以上。

银行IT投入稳定增长、区域银行市场大有可为。

近年来,中国银行业IT投资规模始终维持5%左右增长,银行IT服务需求仍然较为稳定。公司此前主要以服务大型银行为主,相比之下,区域银行具有更为广大的发展空间。公司当前明确了拓展区域性新客户的新战略,或将有效提升公司收入与盈利规模。

募投项目有助提升软件业务服务能力,预计16-18年EPS分别为0.51元、0.57元、0.63元。

我们认为:1)公司作为国内银行IT服务商,拥有较为稳定的大型银行客户,是收入稳定增长的重要保障。2)公司积极拓展其他金融领域客户、拓展区域性银行市场,或将进一步提升公司收入、利润规模。3)募投项目关注软件业务开发,有助提高公司综合竞争力与盈利能力。考虑公司首次公开发行3000万股,摊薄后预计2016年-2018年EPS分别为0.51元、0.57元及0.63元。

风险提示。

银行业IT投资规模收缩;大客户集中度较高,依赖较大;募投项目推进不及预期。（广发证券）