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天弘基金:企业年金的绩效考核与投资目标设定

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企业年金是企业人力资源管理战略的一部分,一般大中型企业为了年金业务的顺利开展,会成立专门的年金管理委员会来负责年金业务的投资运营方面的重大决策与日常工作。但对于企业,尤其是非金融企业的年金管委会成员,指导或授权受托人开展包括管理人选择、管理人考核等年金管理工作,还是存在专业能力挑战的。本文从养老金从业者的角度,对目前企业年金管理中普遍存在的绩效考核投资目标设定等问题进行分析,探究如何提高管理效率。
企业年金投资管理合同能否顺利续签很大程度上受绩效考核结果影响。但目前市场上委托人与受托人设定的考核期限过短,一年、半年甚至季度都会进行排名考核。短期考核机制导致投资管理人投资行为短期化,与养老资金的长期投资理念背道而驰。考虑到员工无法承受养老资金的亏损,同时又期望在市场向上时博取更高收益,投资管理人一方面在进行资产配置时更加注重短期绝对收益,无法分享到市场长期向上带来的收益;另一方面,在市场波动较大时迫于委托人与受托人的排名压力被动加仓,导致投资业绩大起大落,在市场低位时点退休的员工领取的养老金将大打折扣,而可以长期持有的年轻员工又对收益结果并不满意,导致加入年金计划的员工比例逐年降低。只有将投资选择权交还给员工本人,让员工自主选择投资风格,才能够避免绩效考核标准趋同造成的投资收益率偏低的问题。
投资目标的设定也是企业年金管理中不可忽视的一个重要环节。长期资金通过投资管理获得的投资收益,可拆分成无风险收益、承担风险的收益以及超额收益,由于通过正确判断各类资产走势获得超额收益的难度较大,将时间拉长来看,通过承担风险获得的收益将是长期收益的主要来源。因此,必须先确定投资目标,才能在复杂的市场环境中保持稳定的投资方向,在既定的风险水平上获得满意的投资收益。因此对于企业年金资金来说,首先需根据参与人的特征进行区分,目标为跨周期增值的长期资金应将收益来源重点放在承担风险的收益上,通过长期持有、承担风险获得长期回报;其次应根据科学的评判标准来衡量投资管理人的能力,通过投管人能力来寻获超额收益。而目标为流动性支付的短期资金应保证较低的波动率,但同时也无法获得跨周期的收益。
以上问题短期内较难改善,但不少养老金管理机构对此已有所尝试,包括给予参与集合计划的员工对于几个不同风格组合的自主选择权,以及对于不同投资组合设定不同的投资目标与基准,希望随着未来政策、技术等问题的解决与突破,这些尝试可以推广开来。获取更多养老专业内容,敬请关注天弘基金官方微信号。


天弘基金养老金业务总监朱海扬

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